鞍钢、攀钢之间的联姻，已开始悄然进入资本整合阶段。

    9月22日，一位知情人士告诉记者，鞍钢重组攀钢已获得“较为明朗的进展”，并已初步制定了资本市场方面的整合方案，“估计今年年底、明年年初，两家会实现资本上的对接”。

    而鞍钢集团总经理张晓刚在达沃斯论坛期间则对媒体表示，目前鞍钢集团和攀钢集团在集团层面上的整合已经在进行当中，在集团层面整合完成后，两家公司还将在资本市场上进一步整合，预计整合所需的时间不会超过三年。

    上述知情人士还表示，目前，鞍钢和本钢之间的重组，已进入停滞状态。但“在鞍钢的发展思路里，本钢是不可或缺的一部分，整合本钢是时间问题，也是鞍钢最重要的重组目标”。

    整合攀钢

    目前，鞍钢和攀钢在集团层面的整合已经在进行当中。张晓刚解释，集团层面的整合主要是要将鞍钢集团和攀钢集团合成一家，“就是整合后少了一家钢铁类的央企”。

    不过，届时攀钢是否会成为鞍钢的子公司，或者以其他的模式整合，张晓刚称，现在还不好说，要看最后商谈和运作的结果。

    上述知情人士表示，鞍钢、攀钢两家集团层面的整合“最迟将在今年年底完成”，“集团层面的整合难度不是太大，但在短期内，除了国资委在名义上少了一家钢铁企业，两家集团在组织构架上完全融合在一起，还需要时间”。

    显然，鞍钢、攀钢在资本层面的整合，是市场最为关注的。

    去年下半年，四大钢铁类央企之一的攀钢集团宣布，通过吸收合并旗下的三家上市公司以实现整体上市计划。同时，鞍钢被确定为吸收合并现金选择权的第三方，这意味着，吸收合并完成后，鞍钢将成为攀钢上市公司攀钢钢钒(000629.SZ)的一个股东。

    去年10月24日，证监会有条件通过攀钢重组方案；鞍钢也在同一天发出“承诺函”，在两年后为持有攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份的股东提供追加一次行使现金选择权的机会。然而，申银万国钢铁业高级分析师赵湘鄂认为，鞍钢此举仅仅是为了让攀钢重组顺利进行，缓解鞍钢集团的现金压力，对普通投资者来说意义不大。

    上述知情人士表示，鞍钢、攀钢之间在资本层面正式对接的节点正是在第二次行权之前。“鞍钢内部正在考虑的问题是，如何将攀钢旗下三家上市公司的业绩做上去，股票升值后，鞍钢才能做到不拿太多钱来实现资本整合。”

    “如果股票升值万一无法实现，吸纳合并等其他方法也将列入考虑范围。”上述知情人士说，“鞍钢的目标肯定是对攀钢实现实质性持股。”

    资源优势

    值得注意的是，在国资委确定鞍钢为攀钢重组方之前，其他钢铁类央企宝钢和武钢，也表达了整合攀钢的意向，国资委最初制定的攀钢“婆家”也为宝钢。

    上述知情人士表示，之所以最终定位鞍钢为重组方，主要是因为鞍钢的经营状态最好，两家企业在企业文化、资源优势等方面也具备整合优势。

    张晓刚也曾公开表示，历史上攀钢是由鞍钢援建的，双方的企业文化和感情基础都比较好。从整合的角度看，鞍钢也有这种愿望，在时机、区域等因素的促进下才有了这种合作，这也符合鞍钢发展的战略。而攀钢拥有丰富的资源，产品结构独特，未来整合后必然产生协同效应。

    赵湘鄂表示，攀钢系整体上市最大看点，无疑是被人们充分看好的攀西资源。在资源为王的时代，在铁矿石价格飞速上涨的背景下，拥有了资源，代表着拥有了主动权。

    公开资料显示，攀西地区是国内矿产资源最丰富的地区之一，已探明铁矿资源储量近100亿吨，其中钒钛磁铁矿约98亿吨，蕴藏着全国19.6%的铁矿石资源。

    攀钢钢钒目前拥有白马铁矿，自投产以来，给公司提供了越来越多的平均品位达57%的低钛高钒优质铁精矿。此次资产整合完成后，攀钢集团矿业公司下的朱家包包铁矿及兰尖铁矿将进入上市公司，每年可提供500多万吨铁精矿，平均品位达54%。

    赵湘鄂表示，鞍钢自身就具备丰富铁矿石资源，整合攀钢后，在铁矿石资源上无疑遥遥领先其他钢铁企业；但鞍钢要充分利用好这一优势，必须继续降低资源成本。

    上述知情人士表示，今年上半年，鞍钢集团亏损的一个因素，就是铁矿石成本高。“鞍钢自己的矿每吨成本比外矿高100元左右，资源自给率较高的鞍钢在此时就处于弱势地位。因此，鞍钢的一个重要任务就是降低铁矿石成本，目前已降低了100元/吨，但依然还有下降空间”。

    鞍本整合停滞

    “对鞍钢来说，有机会整合攀钢是一大机遇；但鞍钢最应该整合的企业是本钢。”上述知情人士说。

    今年年初出台的《钢铁产业调整和振兴规划》提出，要实现鞍本集团等企业的实质性重组；推进鞍本集团与攀钢、东北特钢等区域内的联合重组。

    9月10日，张晓刚在大连对媒体坦承，目前鞍本集团委员会没有解散，但已经不发挥什么作用了。

   “鞍钢要实现对本钢的整合，已经不能单纯依靠市场因素了，“行政因素等其他因素需要适当用上，否则不可能实现。”上述知情人士表示，“鞍本真正联合，是行业发展的必然结果，但也许需要十年、甚至几十年的努力。”

    鞍钢一位高层表示，鞍钢在兼并重组上，不会落后于其他企业。无论是省外重组还是省内重组，鞍钢重视股东回报的原则不会改变。而如果仅仅追求产能增加，将给企业带来伤害。

    至于鞍钢整合攀钢、本钢是否将带来更大回报，上述鞍钢高层表示，任何一个重组案例，都需要用时间来说话，让经营业绩来说话。

    此外，去年年底政府出台并购贷款措施，上述鞍钢高层坦承，鞍钢的负债率低于50%，并不需要并购贷款，而且并购贷款的利息和一般贷款差不多，鞍钢目前没有考虑尝试并购贷款。