| 随着产量增加而消费并没有进一步加快，进口出现明显回落;
基于消费季节来临、美元贬值的担心仍在加剧和企业盈利继续好转等因素，我们预计4季度有色金属板块表现将好于3季度。
报告摘要：
9月份主要有色金属价格涨跌互现，其中，铅、锌和锡价分别比上月上涨7.9%、4.7%和8.9%，而铜、铝和镍价格则分别回落4.9%、0.6%和6.6%。
同时，美元指数大幅下跌1.9%，并带动金价稳步站在1000美元/盎司上方。库存方面，当月交易所铝库存首次从历史高点回落，锌库存也小幅下降;而铜、铅、镍、锡等库存则继续上升。
8月份，中国有色金属冶炼产品(除锡外)产量增速均明显加快。其中，、铅和锌的单月产量更是创历史新高。另一方面，进口量则继续从2季度的高点回落。尤其是前期受投机资金追捧的镍，8月份进口量比上月大幅减少52.1%。综合来看，随着产量增加而消费并没有继续加快，前期堆积的有色金属库存尚需时间消化。
与我们月初时的预测相一致，9月份A股有色金属板块的走势弱于沪深300指数。但我们预计，4季度有色金属板块的表现有望好于3季度。这主要是基于：1)随着西方经济缓慢走出低谷，以及消费季节的来临，4季度有色金属消费有望好于3季度;2)投资者对美元贬值及通货膨胀的担心仍在加剧，这将对大宗商品价格构成支撑;3)由于价格稳步走高，3季度有色金属行业的盈利普遍好于2季度，环比继续改善。 |
