我们对行业2010 年的基本判断是,2010 年钢铁行业基本面要好于2009 年,建材仍会好于板材,主要是2009 年虽然固定资产投资金额较高,但实际对建材的需求强度大大降低,我们认为这有虚报成本,主要为了“保八”,但这并不是完全无中生有的虚报,而很可能是将本来该在2010 年实际完成的投资提前报在了2009 年,也就是说实物投资应该发生在2010 年。此外,我们认为政府对保障房的假设可能会使得房地产总投资处于较高增长速度,虽然舆论认为政府喊口号的成分多些,但我们认为如今的社会气氛和民生气氛和往日不同,保障房建设这次也与往日不同。
在上述分析的基础上,我们简单进行了预测。根据我们的预测,在公司独立经营的情况下,公司2009-2011 年EPS 分别为-0.05 元、0.24 元和0.40 元。
我们认为公司估值已经较为便宜,在所有钢铁类上市公司中,公司PB1.13,行业平均PB 是2.16,是整个行业最低的。
此外公司正在新增项目投资,未来两年可以达到千万吨的产能,综合而言是比较便宜的公司,考虑到未来整合预期,给予“增持”投资评级。 |
