主权债务问题把一些国家的经济政策推到了两难境地:一方面,在全球经济自主性复苏尚未确立的情况下,如果撤销宽松的财政和货币政策,经济有二次衰退的风险;另一方面,如果继续维持大规模的经济刺激政策,那么发生主权债务危机的风险越来越大,同时,通货膨胀的风险也会上升。

    目前,经济复苏、主权债务、通胀预期、汇率波动等全球经济中的几大关键问题是紧密联系的。主权债务不断膨胀将影响和制约经济复苏的步伐,这在一些世界经济大国表现得非常明显。比如,日本国债余额占国内生产总值的比重超过200％,在发达国家中最高,其进一步推出财政刺激政策的空间很小。美国政府财政赤字屡创新高,2009财年达到创纪录的1.41万亿美元,而按照奥巴马政府的预测,2010财年赤字将创下1.56万亿美元的新纪录。

    美元的国际储备货币地位决定美国发生主权债务危机的可能性不大,因为它可以通过增发美元来偿还债务,但是,主权债务膨胀将使美国政府的融资成本上升,增加汇率波动风险,并推高通胀预期。实际上,去年下半年,主要发达国家的通胀率已经明显回升,美国的消费物价指数（CPI）已经从去年年中的约-2％上升到12月的2.7％。因此,金融市场对潜在的主权信用风险非常敏感,财政高负债、高赤字已经成为影响经济稳定运行的重大隐患。

    美国、日本以及欧洲经济大国,在全球经济和金融体系中处于特殊地位,发生大规模债务违约的风险较小,这些大国应该不至于出现像希腊债务危机一样的尴尬局面。然而,欧元区的一些小型经济体,如希腊、西班牙、葡萄牙和一些南欧小国的财政状况却在恶化,其中任何一个国家发生债务危机都可能影响整个欧元区的金融稳定。