地产调控、欧美经济的不确定以及贸然加息可能对银行产生不良后果，三大理由决定中国暂时不会加息，时间点将会后移。

在CPI、PPI屡创新高的情况下，加息作为一项抑制通货膨胀的重要工具，是我们担心央行可能出台该项措施的原因。其中主要的理由就涉及到地产调控、欧美经济的不确定性以及国内部分行业产能过剩的情况，有利于缓解生产资料价格上涨的压力，因此这两条因素成立。

从历次央行加息的情况来看，除了07年5月19日那次加息中，存款利率较贷款利率多出0.09%外，其他加息贷款利率上调的幅度都或大或等于存款利率上调的幅度，因此，从息差的角度来看上调利率更可能给银行带来更多的利润。

当然，从利率上涨增加了企业的财务负担的角度来看，加息有可能扩大银行的不良资产规模，但是考虑到当前银行较高的存款准备金规模，以及贷款中大多为政府融资，在小幅度加息的情况下，银行体系的安全还不会受到太大的冲击。我们认为，暂不加息的第三个理由应该是利率调整造成的一刀切的局面，可能会从市场需求以及财务成本两个方面影响部分企业的复苏进程，从而影响整个经济的稳定增长。此外，央行关于汇率改革提法的变化，或许也意味着人民币升值窗口已经临近，而这不仅能有效缓解当前的通胀以及国外政治压力，还有利于促进经济结构的调整。

因此，升值或提前，加息是否延后，还有待观察。