陈东琪 国家发改委宏观经济研究院副院长,中国经济50人论坛成员。现主要研究宏观经济理论与政策,两度获孙冶方经济学奖。
 
    “中国经济今年一季度增长接近12%,我个人判断是这轮增长的一个高点。季度增长率有可能在一季度见顶。”国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在金牛策略全国巡讲珠海站上说。他认为,这将是一个“小周期”的下降,二、三、四季度的经济增长有可能回落到10%左右。

    供需均现增速回落态势

    陈东琪认为,首先从供给看,占国内生产总值的43%的工业增速有见顶回落的趋势。工业增速下降,当然会影响其他的相关工业原材料、制造、服务业的下降。

    “PIM（采购经理人指数）近几个月走平,今年一季度汽车销量依然保持比较好的态势,但是4月份汽车产量、销量的增速出现向下收敛态势,我们看到将近100万辆的汽车库存,这是一个很重要的行业警示信号。”他认为汽车工业产业链很长,将对制造业产生很大的波动。此外,家电、钢铁等行业都出现增速放缓的情形。

    从农业看,今年的粮食和副产品受干旱和其他相关自然因素的影响出现收敛,预计今年农业增长难以保持往年4.5%左右增速。

    其次着眼于需求,今年一季度投资增速保持在26%左右,但4月份开始投资增长在往下走,5月份以后月份房地产投资速度还有可能出现下滑减速,将影响整个社会投资进一步的下降。

    出口导向的投资有所恢复,但是力度不是很大,欧元汇率大幅下降,使得人民币贸易出口价格大幅上升,影响出口的恢复。

    陈东琪提醒大家注意基础设施投资,由于地方财政受到房地产预期影响,进一步的基础设施投资在信贷杠杆的推动下可能变弱。另一方面,劳动收入弱于财政收入增速,会影响消费,从而影响消费型的投资。

    “我们看到,无论是产出还是投资、消费及进出口三大需求来看,经济增长连续四个季度大幅增长后出现了疲劳态势,因此我判断经济将小周期下行。经济月度向下走,但是按年看,大周期还是上升趋势。”陈东琪说。

    抓住投资的时间窗口

    陈东琪认为,此前进行的宏观调控的着眼点是让经济出现季度和月度增速的适度降温,他认为目标是将经济稳定在10%左右,通胀在3%左右。一旦达到目标,政策节奏上或会出现先紧后松的局面。

    陈东琪认为,中国的股票市场目前处于制度创新、结构变化的频繁期。“比如说股指期货、融资融券等等,都是改变原来10多年国有企业忙于筹资的功能,这种结构性、制度性的调整到位了,如果这种调整和短期经济下行同步以后,我想会迎来一个很有力度的经济、市场第二波上升。”他认为,今年的投资关键是把握好时间,但中期投资有一个切入点的问题,陈东琪提醒投资者,要找准投资市场下降周期中结构性变化的问题,寻找出提早见底的行业和板块。