| 作者：佚名 来源：本站原创 点击数： 更新时间：2010-7-1 10:03:15 |
今年以来，A股市场持续下挫，新低不断。截至昨日，上证指数上半年跌幅达26.28%，深证成指下跌了31.48%，部分个股同期跌幅更甚，“破净家族”扩容速度加快。证券日报市场研究中心和WIND数据统计显示，截至6月30日，沪深两市共有9只个股“破净”，其中钢铁股多达6只，同时有多只钢铁股已濒临破净边缘。
“破净家族”逐渐扩大
4月27日，安阳钢铁股价报收4.27元，跌破4.37元的每股净资产，成为今年以来首只破净个股。5月6日，华菱钢铁股价报收5.22元，跌破5.4042元的每股净资产第二只破净个股，6月29日股市暴跌百点，而鞍钢股份和新钢股份两只钢铁股加盟“破净家族”，大盘持续走弱，导致“破净家族”逐步扩大。
统计显示，截至6月30日，沪深两共有9只破净股，钢铁股6只，它们分别是华菱钢铁、安阳钢铁、新钢股份、河北钢铁、马钢股份、鞍钢股份，南京高科和长春经开属于房地产股，华泰股份属于轻工制造股。其中，华菱钢铁的股价与每股净资产价格溢价率最深，溢价率达-30.24%，该股6月跌幅为15.85%，最新股价为3.77元，而今年一季度每股净资产达5.40元，今年一季度每股收益则-0.1003元，今年上半年股价下跌50.85%，股价被截掉了二分之一。公司一季度亏损主要是原材料价格同比大幅上涨，而钢材价格的上涨相对原材料上涨滞后，且上涨幅度远低于原材料上涨幅度，公司一季度存货较09年一季度增加12.84亿。
同样安阳钢铁，该股股价与每股净资产价格溢价率也达-19.38%，该股6月跌幅为7.35%，最新股价为3.53元，而今年一季度每股净资产达4.38元，今年一季度每股收益0.0061元，今年上半年股价下跌38.29%，股价被截掉了接近四成。
“破净家族”新成员新钢股份，该股股价与每股净资产价格溢价率也达-15.86%，该股6月跌幅为10.89%，最新股价为3.71元，而今年一季度每股净资产达5.95元，今年一季度每股收益0.1元，今年上半年股价下跌42.91%，股价被截掉了四成。公司预计2010年半年度净利润同比增长500%以上，预计每股收益超过0.18元。上年同期净利润为4203.5万元、基本每股收益0.03元。业绩变动原因说明：公司1580mm薄板工程于2009年度逐步投产后，产销规模大幅增加，设备和工艺技术水平得到优化；公司加强内部管理，严格控制成本，提高生产效率，生产成本得以降低，导致报告期内净利润增幅较大。
另一名“破净家族”新成员——鞍钢股份，该股股价与每股净资产价格溢价率也达-3.04%，该股6月跌幅为11.50%，最新股价为7.18元，而今年一季度每股净资产达7.34元，今年一季度每股收益0.159元，今年上半年股价下跌54.75%，股价被截掉二分之一。
从历史资料显示，2008年的4月14日，2007年的大牛股南京高科跌破20.85元的每股净资产，成为当年首只破净个股。随着股市跌势绵绵，破净现象比比皆是。到2008年11月5日，破净股已经多达205家。
业内人士认，2008年钢铁板块超过70%个股破净，行业龙头宝钢股份也曾有破净的记录，包括前几轮熊市，钢铁板块一直是破净的急先锋，华菱钢铁2008年市净率最低曾到过0.6倍，比目前0.72倍的市净率低。2008年钢铁行业破净情况来看，先是一些中小型钢企破净，接着是大型钢企破净，从而迅速带动整个板块估值下移，而目前的情况和2008年似曾相识。
15只个股成准破净股
统计显示，在股价相对每股净资产价格溢价20%以下的有15只个股，钢铁股有6只，它们分别是韶钢松山、宝钢股份、本钢板材、杭钢股份、重庆钢铁和首钢股份，它们的溢价率分别为1.92%、4.16%、4.52%、10.32%、14.80%和19.28%。
比较典型的是韶钢松山，该股股价与每股净资产价格离得最近，溢价率1.92%，该股6月跌幅为11.85%，最新股价为3.57元，而今年一季度每股净资产达3.5元，今年一季度每股收益0.0302元，今年上半年股价下跌37.16%。广发证券认为，宝钢入主后公司有望脱胎换骨，预测2010-2012年每股收益为0.35、0.5、0.6元。公司将明显受益于广东钢铁的重组，未来发展前景良好，有一定的中长期投资价值。目前公司股价4.31元，公司合理价值在6元左右，对应2011年PE为12倍，维持公司“买入”评级。
还有晨鸣纸业股价与每股净资产价格离得也十分近，溢价率0.69%，该股6月跌幅为8.34%，最新股价为6.46元，而今年一季度每股净资产6.12元，今年一季度每股收益0.12元，今年上半年股价下跌21.29%。今年一季度营业收入比上年同期增加36.28%，主要是由于受经济环境好转影响，本期销量比上年同期增加，同时销售价格大幅提高所致。归属于母公司股东的净利润大幅增加主要原因是受经济环境好转等因素影响，本期销量、销售价格大幅增加，同时产品毛利率增加。申银万国表示，公司大规模新增产能释放将在2011年，2010年业绩增长将依赖于较2009年整体盈利水平的恢复，以及现有纸机产能的充分利用及浆线盈利提高，预计2010-2011年的EPS分别为0.58和0.7元，目前股价对应的10-11年动态PE为16和13倍，PB为1.4倍，估值处于较低水平，维持“增持”。
从股价徘徊在每股净资产附近的个股来看，共有4只个股今年一季度每股收益亏损，有10只个股今年一季度每股收益不足0.05元，有10只个股今年一季度每股收益在0.05元以上。其中，今年一季度4只亏损股分别为长春经开、华菱钢铁、两面针、华泰股份，这些公司业绩比较差，除两面针股价未破净资产之外，其余三只股价均破净，而两面针股价跌穿每股净资产只差半步之远，如果股市再跌的话股价破净的可能性比较大。
业内人士认为，产能过剩和原材料涨价，是制约钢铁行业股价的两大核心问题，房地产业则更多受制于政策调控带来的不确定性。当前部分公司基本面并未出现明显问题，破净多由于近期地产调控政策打压影响，这可以理解为短期市场正接近底部，后市再向下幅度会相对有限。
宝钢股份股价离净资产差距4.16%
宝钢股份股价与每股净资产的差距4.16%，该股6月跌幅为7.24%，最新股价为5.89元，而今年一季度每股净资产5.45元，今年一季度每股收益0.22元，今年上半年股价下跌37.16%，回归净压力较大，而离2008年11月最低点4.26元仍有不小的差距。
中期业绩预增：1-3月公司完成铁产量576.4万吨，钢产量658.4万吨，商品坯材销量627.4万吨，一季度国内外钢材价格均有一定幅度上涨，国内部分冷轧和涂镀品种价格已达到去年以来最高水平，国内钢铁市场逐步进入高成本和高价格并行区间。另预期2010年上半年国内钢铁市场需求将明显回升，公司1-6月净利润与上年同期相比增长6至10倍。
机构持筹：前十大流通股东合计持仓1350940万股，占总流通盘的77.14%，其中，QFII-瑞银持有6895万股，上期4家QFII-瑞银、花旗环球、法国巴黎银行、摩根士丹利分别持有6896万股、6109万股、5460万股、4225万股)；股东人数较上期增加21%，筹码比较集中。
行业展望：长城证券认为，钢价已经跌至成本线，因此部分高成本的中小型钢企减产规模扩大，直接表现即钢厂原料购进速度放缓，铁矿石及焦炭现货价的持续下跌，类似于5月份的产量扩张难以为继，只有当供给压缩至供需达到新的平衡，钢价才能真正企稳，之前这段时间预计钢价会一直贴着成本共同下滑。对于钢铁这样一个重资产只有周期趋势没有成长性的行业，一直估值看PB重于看PE，尤其现在熊市阶段，目前板块整体PB距离08年末的最低点大约尚有15%的距离，下跌空间不大，安全边际高。但是，三季度全行业盈利继续下降已成定局，甚至会出现整体亏损的局面，而钢铁行情与钢价以及行业利润走势高度相关，因此短期亦看不到明显反弹的动力，长线投资者可逐步建仓，而右侧投资者只能继续等待买入时点。
国信证券表示，6月18日中国钢铁工业协会官方网站公布国务院办公厅关于《加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整》的文件。新的文件在严控产能扩张上的力度、决心更大，要予以高度关注；2010年钢铁行业已经可以实现供需基本平衡，任何淘汰的举动都有利于钢铁行业更健康的发展；上下游两头受压仍然是钢铁行业面临的主要问题。目前钢铁板块整体市值5700亿元左右，板块内上市公司累计净资产4100亿元左右，市净率1.4倍，按照前面测算的上市公司全年业绩260亿元计算，板块市盈率22倍。维持行业“谨慎推荐”的投资评级，目前建议重点关注区域性主题投资受益及成本优势的公司，以及板块出现的超跌反弹的交易性机会，总体不宜大幅建仓。
机构评级：国信证券维持对公司全年每股收益0.58元的业绩预测，对应PE为10.7倍，估值并不高，但鉴于公司及钢铁行业面临的双重压迫困境，未来盈利仍然有较大不确定性，特别是三季度的业绩预测恐难以支撑尽管很低的估值，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
申银万国认为，虽然目前3季度的铁矿石价格还未确定(淡水河谷希望提价30%)，但可以明确的是宝钢的价格下调将在很大程度上影响其3季度的盈利。因此将宝钢股份10、11年业绩从0.75元、0.86元分别下调为0.60元、0.71元。综合考虑行业目前的下滑趋势和之前股价相当程度上已反应了盈利的下滑，将宝钢股份的评级下调到“增持”。
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