虽然国内钢材市场趋弱，但并未影响河北钢铁集团的好胃口，6月23日，它又吞下了河北宣工机械发展有限公司。当然，这一次它依然分文未花，河北省国资委大笔一挥，就将宣工机械发展公司100%的国有股权委托给了河北钢铁。不过，世上最难接的并非烫手山芋，恰恰是不花钱的山芋。鞍钢(000898)与本钢曾经被视为中国钢铁业重组的揭幕战，但至今仍整而不合、深陷僵局，重组委员会形同虚设，河北钢铁重组是否会重蹈覆辙？

    而今年2月24日，山钢旗下的济南钢铁(600022)和莱钢股份(600102)也曾披露换股方案，不过，由于巨额的现金成本，山钢集团仍犹豫不决。目前国内钢铁上市公司中，有宝钢系、唐钢系、鞍钢系、武钢系、山钢系五大集团，但除河北钢铁重组已进入上市公司层面，其余集团上市公司仍各自为战。

    一向以产能分散著称的河北钢铁业，这一次跑到了前面。从数据上看，重组后的河北钢铁集团在全球钢铁公司粗钢产量中排名第二、中国第一。根据2010年一季度存续公司的报表，吨钢费用比2009年全年节约了1元。

    不过，这还不是故事的全部，对河北钢铁集团董事长王义芳而言，他需要探索一种融合政府之力与市场之力的重组方式，这条道路既不同于宝钢、武钢，也不同于鞍本，在此之前，他无法从国内找到可供复制的样本。

    最近他在集团内部多次提出要向宝钢看齐，“和宝钢一比较，就看出我们在品种结构上、售价上有多么大的差距”。如果不与宝钢对标，河北钢铁即使采用全套设备，也只能生产大路货，这个捏合到一起的钢铁巨无霸竞争力如何，将是一个问号。

    王义芳的真正挑战远非仅在于产业结构调整，资本层面的协同不过是最基础的一步，而随着整合深入，必将触及国企合并的最核心的难题:管理架构如何重新设计，王在接受媒体采访中曾感叹，现在多一半的时间都在理顺协调公司间的关系，“怎么把这些关系来理顺，实际上整合就是一个重新的洗牌，也就是权力重新分配。”

    对投资者而言，河北钢铁的吸引力并非来自它又奉政府之命托管了宣工，或者石家庄钢铁，而是在于大股东在重组时的一系列承诺如何兑现。河北钢铁集团曾称要在上市公司重组完成后一年内将宣钢集团、舞阳钢铁的优质主业资产注入，三年内将注入邯宝公司及衡板公司。实际上，唐钢股份的净资产收益率水平一直高于另外两家上市公司，换股合并后，续存公司的净资产收益率大大下降，因此，这些资产的注入会防止业绩进一步摊薄。

    另外，河北钢铁集团的“大采购”、“大销售”、“大矿业”体系能否落实，也是关键因素。