落后产能的退出机制一直是困扰钢铁落后产能的主要问题。不过与以往不同，今年的落后产能淘汰是在节能环保、绿色GDP主题下的淘汰，近期落后产能淘汰的力度和进度超市场预期。我们认为，2010年3000万吨的淘汰是没有问题的，2011年的7000万吨淘汰可能要打折扣，但也能淘汰3000-4000万吨产能。3000万吨的淘汰量，影响近10%的建筑材供给，对于未被淘汰的建筑钢材企业将形成明显利好。

    目前投资者对周期性行业尤其是钢铁股的过度恐惧，为价值投资者创造了这种“跌”出来的机会。作为上半年股价跌幅最大的行业，我们先看反弹，估值提升；如果保障性住房、区域建设和淘汰落后产能得到落实，行业基本面将大幅好转，我们再看行业反转。

    我们努力寻找行业结构分化中的机会，主要关注：受益于转变发展方式的特钢行业、受益于西部大开发的公司、受益于铁矿价格上涨的公司以及资产重组公司。重点推荐：八一钢铁(新疆概念+重组预期)、凌钢股份(铁矿+重组预期)、大冶特钢(特钢+重组预期)和新兴铸管(新疆概念+铸管).