经过上周钢价温和上涨后,本周一钢价再次大涨,主要原因就是限电停产效应。继山西地区强制实行限电停产政策后,河北地区步其后尘,从全国范围看,限电停产可能令钢铁产量下降10%左右,对钢价构成重大利好消息。但对限电停产进一步分析可以发现,限电停产的目的是为了加快实现节能减排的目标,归根到底是一个短期行为,而且会较大程度的影响经济增长。虽然目前钢价在题材炒作下大幅上扬,但其持续性却不容乐观,投资者需谨防钢价大涨后的下跌风险。
消息引发上涨
钢材(4568,23.00,0.51%)价格上周持续走高,主要原因就是山西地区钢厂接到通知要强制限电停产。限电停产的背景是,山西省上半年节能减排目标没有达成。由于现货市场对此没有充分准备,大贸易商都出现拿货困难的现象,而大贸易商与部分钢厂的采购价格是锁定的,因此钢材出厂价没有明显上涨,整个现货市场钢材价格也只是在流通环节有小幅上涨。截至上周五,市场都没有传出河北有限电停产的政策。
不过,上周末“限电停产”政策在河北实施,令河北钢材现货市场一片混乱:钢厂、流通环节贸易商纷纷提价,而且提价幅度达到200—300元/吨。受此消息影响,本周一,螺纹钢直接高开并在多头增仓推动下直奔涨停。下午刚开盘又有大批多单杀入,进一步推升钢价,最终钢价以几乎全天的最高价报收,相比上周五上涨了200元/吨。而各地现货市场也是大幅上涨,有些地区涨幅高达150元/吨。
总结来看,钢材现货价格上涨的主要原因,就是产量急剧萎缩导致的市场恐慌和炒作。
钢价虚高难以持续
下面从另外一个角度分析一下“限电停产1个月”到底会带来怎样的影响。
首先,限电停产的理由是“十一五”快结束了,但节能减排目标还未完成,因此有关部门采用“抓大放小”的手段,希望迅速达成目标。9月初,国务院公布的上半年单位GDP能耗数据显示,河北、山西单位GDP能耗并未上升,这两个省份率先拉闸限电,理由似乎比较牵强。
其次,限电停产有以下几个效果:第一,钢厂停产将导致钢厂抬高钢材出厂价,若下游贸易商无法承受高价,不接货的话,就会导致市场成交不好,最终导致钢厂高价无法持续。由于停产时间不确定,而且钢材有大量库存,可以支撑贸易商维持观望一段时间,因此,限电停产的最终结果有可能导致去库存化的速度加快。
第二,钢厂停产将导致钢厂抬高钢材出厂价,碍于协议,贸易商不得不接货,但也不愿承担风险,因此会向下游转移风险。接着就会产生两种可能:情况1,下游企业不愿承担高价钢材,只能拖延工程或者干脆停工;情况2,下游企业愿意承担高价钢材,令预算大幅超出。这两种情况都会损害9月份经济运行,并最终引发钢价的回归。
第三,钢厂停产先导致钢厂抬高钢材出厂价,贸易商哄抬价格,但下游现货成交不稳,市场以观望为主,更多参与者开始哄炒期货价格。但由于缺乏现货市场的配合,因此期货价格炒高后必然面临下跌,最终损害的还是经济运行。
第四个效果,钢厂停产直接影响国民经济运行。
总结来看,我们认为,钢厂限电停产会有两个结果:第一是加快钢材去库存速度;第二是影响9月国民经济运行,并最终导致钢价高位回落。
回落时点有待观察
对于钢价的回落,有两个时点值得关注:一是市场何时不能承受高价;二是限电停产何时放松。9月7日上午有消息称,唐山地区全流程钢铁企业限产50%-70%,时间暂定一周。后期投资者仍需密切跟踪相关消息的变化情况。
从目前钢价运行节奏来看,在消息的刺激下钢价短期出现较大涨幅,但后期随着产量逐渐恢复,钢材价格将有明显回落。不过,由于目前市场仍处于不确定阶段,再加上资金炒作,预计钢价大幅回落还需要一段时间。
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