6月扣除进出口因素以后,我国粗钢资源供应同比增长-1%,7月份该数据同比增长-5%、8月份预计同比增长-3%,如果9月份在节能减排下大力度减产,则9月份扣除进出口因素以后的国内粗钢资源供应同比将下降8-10%。因此,从过去几个月情况看,整个9月份,我国钢材毛利空间在减产的刺激下,将维持一个较好的水平。
但我们认为,毛利空间大幅提升之后会慢慢部分收窄。由于此次限电对焦炭和矿山生产影响相对较小,因此在过去几日矿石价格稳定而焦炭价格略降,加上钢价在过去一个礼拜上涨了400元左右,因此毛利空间在过去几日扩大了接近400元左右。这在钢铁行情低迷的时刻,无疑是一针兴奋剂,刺激了其它没有限电的企业大力增加生产,会拉低毛利空间。其次,我们认为这波限产突然猛烈加强,强度太大,会对市场造成不必要的冲击,后续可能会边打边走,边走边看,然后慢慢效应会减缓。
后续各地政策和已出台政策的认真度和执行力,则是钢铁行情关键。从统计局公布的上半年我国各省市单位GDP能耗完成情况看,几大钢产区都没有完成,未完成节能减排的省份粗钢产量总和占全国钢产量的96%。假设静态情况下,不考虑节能措施,只简单考虑通过对高能耗产业的减产压缩来降低能耗,且上半年所有省市恰好按照4.4%的单位GDP能耗降幅完成任务,那么,我们只要把这些指标按照上半年各个行业和企业生产规模来分配,就可以简单测算钢铁行业需要减产多少才能满足4.4%的考核。结果显示,钢铁行业上半年各省市需要减产量合计为2060万吨,各地和全国才能恰好完成4.4%的节能指标。同理,下半年也基本是这样的规模,全年就是4000万吨,因此,我们认为,如果真的严格各地限电政策进行产量压缩,钢铁行业的供给将不足,钢铁行业的机会也将很大。
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