最曲折的钢铁业并购案进入冲刺———

被称为“国内企业并购最曲折案例”、“最富故事性钢铁业并购”的山钢重组日钢一案，双方协议约定的重组大限正在日渐临近。按照开源控股（日钢董事长杜双华为其第一大股东）此前发布的公告，山钢集团将于11月30日与日钢完成资产收购交割。这至少意味着，这场旷日持久的重组已进入最后阶段。但作为双方博弈焦点的日钢定价，能否在月内揭晓仍是悬念。

    杜双华全身而退

媒体最新报道显示，在几经周折之后，杜双华最终还是选择了在山东钢铁重组中“全身而退”。山东钢铁与日照钢铁的重组由原来的重组合作改为由山东钢铁“一次性买断”日钢资产，杜双华团队变现撤出，不再参与任何经营。

作为杜双华另一张王牌的在港上市公司开源控股，在9月1日发布一份公告，也披露了山钢重组日钢的新进展。此时距离双方签订第一份重组协议，整整过去一年。在第一份重组计划中，曾约定日钢和山钢对新公司的资产交割将在去年9月6日之后的180天内完成。而时隔一年，双方又有了新的重组协议。

按照公告，8月30日开源控股的三家联营公司日照钢铁、日照型钢及日照钢铁轧钢与山钢又订立了资产重组协议。根据这第二份重组协议，双方同意继续按照双方签署的第一份重组协议的基本框架进行重组，但双方重组方式却完全改变了。

当初的重组协议规定，山钢将成立山东钢铁集团日照有限公司。双方“以共同向其增资的方式进行资产重组”,山钢以现金出资,占67%的股权；日钢旗下资产将以评估后的净资产入股,占33%的股权。杜双华获得33%的股权，和一个副董事长的职位。

最新的重组协议中则明确表示，“重组将以一次性收购日照钢铁及关联公司资产的方式完成”。此外，双方还清晰地划定了重组的最后期限：2010年11月30日。

    日照钢铁价值几何？

对于重组变局，山钢与日钢相关人士均拒绝做出解释。开源控股的有关信息披露还显示，首份协议附加了另外一个重要条件，是“在日照精品钢基地一期工程投入运营之前，‘日钢’将向新成立的‘山钢日照’租赁其投入的资产，并自主经营”。这个“权宜之计”被业内认为是造成杜双华撤离日钢的原因之一。有关媒体援引日照高层的话，如按原方案重组后，日钢继续经营的3年中，每年要交纳的租赁费高达三四十亿元。加上需承担巨额资金利息、折旧等费用等，企业经营无法承受。

不论重组方式如何改变，日照钢铁究竟价值几何，始终是山钢和日钢的主要谈判矛盾。

据有关数据，日钢于2003年9月28日正式投产，但到了2007年，日钢的产量就达到了775万吨，增长了6倍，销售收入286亿元，是2004年的9倍多。日钢“爆炸式”的增长把杜双华送上了2008年胡润百富榜上第二富豪的宝座，身家350亿。

    重组何时收官仍是未知数

尽管山钢集团内部人士对媒体表示“重组胜利在即”，但有消息表示，对日钢的资产评估至今尚未完成。由于对日钢资产价值仍存在分歧，重组双方可能无法在原定的11月30日之前完成资产交割，重组何时收官，仍是未知数。

根据9月1日开源控股公布的重组协议，审查、资产评估及审计等相关程序将立即展开；各方将就有关结果进一步协商，确定最终收购范围和价格。这表明，审查、资产评估及审计等相关程序彼时仍然尚未展开。钢铁行业一位资深人士认为，如果资产评估完全尚未进行的话，三个月的最后期限将十分紧张。

据报道，2008年12月2日，高盛亚洲等机构联合对日钢进行了财务审计等工作。当时评估日钢资产为242亿元，但这一结果未得杜双华认可。

来源：中国经济网