上周五，螺纹钢1105合约跳空高开，增仓上行，冲击前期高点4735，走出久违的大阳线，似有转势迹象。然而笔者认为，基于沪钢自身的特点，短期难有大起色，后期宽幅振荡加剧。

    通胀预期不断增强，政策收紧风险也将加剧

    在目前发达国家进一步量化宽松的背景下，流动性充裕助推大宗商品价格将全面泡沫化。基于输入性通胀压力以及美元贬值压力，大量热钱将继续涌向国内，导致我国大宗商品资产泡沫以及通胀压力加剧，因此整个商品市场强势仍有望延续。但需要注意的是虽然流动性因素继续存在，但政策面给市场带来的压力也不容忽视。表面上看，央行提出继续实施适度宽松货币政策，同时指出继续引导货币条件逐步回归常态水平。而此前央行突然加息事实上已经释放了中央管理通胀预期的决心和意图，同时也暗示在经济趋稳的背景下，未来货币政策可能由适度宽松回归稳健货币政策的信号。

    “限电减产”导致粗钢产量下滑，库存进一步下降

    据中钢协数据显示，我国粗钢产量自4月起连续5个月环比下滑，10月份在节能减排继续实施、钢铁产业结构调整等宏观政策刺激下，上旬粗钢日产量下滑至162万吨后，中旬再次下滑至156万吨，10月粗钢继续减产基本已成定局。由于我国钢材产能过剩严重，为完成节能减排目标，国家继续执行政策的决心和力度不容置疑，河北唐山地区再度收到限电停产通知，预计将持续到年底，但限电程度不及此前严厉。此外，政策涉及的川粤等省份产量也有不同程度的下降。预计钢材产量在年底前将会继续受到抑制。

    另外，一直处于高位的国内库存也开始变化。我国主要城市建筑钢材库存从10月8日的707.35万吨下降到10月29日的632.9万吨，降幅10.5%，创下今年单月降幅新高。而库存消费比也在进一步下滑，表明市场消耗库存明显。钢材供应压力开始有所缓解，在一定程度上支撑钢价走势。

    但是钢价的自身特点限制其涨幅。由于我国粗钢产能严重过剩，虽然目前受政策影响产量连续下降，但只是产能利用率降低，过剩产能并没有因此消失，一旦钢价上涨过快，涨幅过大，产能将重新释放，供需矛盾再次凸显，而前期限产之功将付之东流。同时，在价格加快上涨的过程中，卖出套保资金将不断加码，也限制钢价上涨幅度。

    钢厂对年末钢市并不看好

    近日宝钢、首钢、河北钢铁(000709,股吧)集团等钢厂均出台11月份出厂指导价，结算价的出厂价比10月份上调50—80元/吨，大都没有明显上涨。11月几大钢厂的价格政策均比较低调，没有像过去那样激进，主要是考虑到10月之后随着气温下降等因素而步入消费淡季。值得注意的是，在建筑钢材定价方面具有绝对“话语权”的河北钢铁集团也小幅调价。由此来看，年内建筑钢材价格上涨动力显然不足。

    需求未见起色，限制钢价上涨

    受国家节能减排政策影响，粗钢产量连续回落，但钢铁下游企业也同样受到限电的影响，补充钢铁库存动力不足。市场环境不容乐观，短期内下游终端需求没有明显释放。从以往钢市运行惯例来看，在10月之后，随着气温下降，建设工程施工都将停顿下来，建筑钢材消耗量减少是不可避免的。此外，国家对房市宏观调控力度加大，各地的实施政策贯彻落实，必然对钢材需求产生影响，后阶段还有增大趋势。尽管目前各地对保障性住房建设抓得很紧，但在利益的驱使下，不少开发商对保障性住房建设的积极性不高，其进度较慢。虽然中央三令五申加快保障房建设，但是很多地方似乎按兵不动。据有关数据显示，今年计划全国要建设保障房580万套，但截至10月全国保障房的开工率却只有70%。

    原材料上涨，成本支撑钢价底部

    截至4日，印度63.5%/63%品味粉矿CIF报价维持在159—161美元/吨， 与此同时，海运费小幅上涨，推高铁矿石贸易商进口成本。国内河北唐山矿持稳于1300元/吨，整体矿价依然在高位运行。另外，钢坯价格近期均出现不同程度的上涨，国内煤炭行业的加快整合和冬季寒冷气候来临，焦炭等价格将呈稳中上升态势，其中山西、贵州、河南等地的炼焦煤价格上涨约100元/吨。成本对钢价继续起到强劲的支撑作用。因此从趋势上判断，钢价在年内都将保持盘整态势，特别是随着钢材产量及库存的减少，钢价出现大幅回落的可能性不大。

    随着消费淡季来临，钢市供需关系短期内难有明显改善，尤其是钢价每一次突破都将面临更强的卖出套保压力，因此，年末钢价大幅反弹的支撑力并不强劲，但全球通胀压力以及成本的支撑同样限制钢价下跌空间。年底之前rb1105将维持在4400—4800区间振荡。操作上建议投资者逢低买入，尽量避免盲目追高，临近重要阻力位注意规避风险。