存款准备金率月内或再次上调

　　央行数据显示，今年3月份，公开市场到期资金量为6870亿元；与此同时，国际资本持续流入，今年1月金融机构新增外汇占款5016．47亿元，环比增长近25％，3月央行流动性回笼压力巨大。预计“两会”后央行或调整存款准备金率，甚至可能会再加息一次。

　　本月或再调存款准备金率

　　有业内人士分析指出，迫于公开市场流动性和外汇占款的压力，央行本月有可能再次上调存款准备金率来对冲。2日，3年期央票未如市场预期发行，也令市场对于上调存款准备金率的预期加大。此外，也有分析机构发布报告称，由于国际原油价格暴涨和国内旱灾影响，国内通胀压力增加，预计“两会”过后央行或会加息一次，存贷款利率各上调25个基点。

　　中投证券最新发布的报告预计，3月份央行可能上调存款准备金率50－100个基点。

　　报告指出，存款准备金率主要视公开市场流动性与外汇占款而动。今年3月份，公开市场到期资金超过6800亿元，以及差额准备金率到期释放2800亿－3000亿元；而且考虑到今年1月的新增外汇占款猛增25％，达到5016．47亿元，央行近期的对冲压力相当大，月内上调存款准备进率是大概率事件。

　　同时，尽管2月份CPI或回落至4．4％，但国际原油价格暴涨与国内旱灾影响下，国内通胀压力趋升，而且预计3月CPI将超过5％。因此，两会后央行或再加息一次，存贷款利率各上调25个基点。

　　货币紧缩预期发生变化

　　国泰君安发布的研报称，PMI指标持续下滑和中东政局动荡使得市场对于货币紧缩政策的预期发生了变化。总体来看，未来利率政策会保持谨慎，上半年或只有一次加息。

　　首先，宏观经济增长动力不足，投资增速预计会持续下滑，中国经济的总需求并未出现过热迹象，产出缺口仍处于温和水平。

　　其次，其他政策对利率政策形成替代，包括严格的房地产调控政策，持续的数量紧缩政策，以及部分价格管控政策等等。

　　第三，近来中东政局动荡对国内经济将构成冲击，一方面是心理冲击，另一方面是外部环境，特别是出口前景会受到影响。

　　同时，受3月份公开市场到期资金和外汇占款压力，预计3月中旬左右，央行将再次上调存款准备金率。

　　此外，或许受到上调存款准备金利率的影响，1年期掉期利率上升2个基点至3．73％－3．82％；5年期掉期利率上升1个基点，至4．20％－4．30％。但也有银行交易员表示，掉期利率的上升空间有限，原因是出于对北非和中东动乱的担忧，对冲基金在海外市场获利回吐，预计掉期利率手误将处于目前的波动区间。