从节后到目前的近一个月时间内，各地钢价纷纷冲高回落，笔者在节前就提醒过，无量空涨的行情是不会长久的，一旦价格走势出现拐点，市场获利资源会蜂拥而出，加大钢材市场价格回落风险，从近期的钢价走势看，基本符合笔者前期对市场的判断。在价格大幅跳水的现在，结合目前的市场新形势，判断钢价何时能止跌企稳是第一要务。

    无量上涨终成空

    盈利状况好转、钢厂对规模及利润追求是导致近期钢铁产量持续大幅增长的主要原因。去年11月份以来，国内钢材迎来一波强劲上涨行情，钢厂出厂价格随之大幅抬升，同期原燃料价格涨势相对滞后，钢厂利用成品价格上涨和成本上涨之间时间差获取大幅利润，钢厂盈利状况随之大幅好转。根据初步测算，热轧毛利一度突破500元/吨，近期回落至400元左右。盈利状况好转显然刺激钢厂生产积极性，当然，众多钢厂对于产量规模、市场占有率以及利润追求也同样支撑钢铁产能进一步释放。

    据中国钢铁协会最新旬报显示，2月中旬会员企业共生产粗钢1594.9万吨，全国估算值为1814万吨，日产量分别为159.5和181.4万吨。旬报同时显示，2月上中旬全国粗钢日产量达180.04万吨，较1月份的170.3万吨有较大幅度回升，幅度接近6%。从旬报数据来看，2月中旬粗钢日产量已达到近几年较高水平，距离去年4月下旬的历史峰值(187.3万吨)仅相差6万吨左右。

    随着近期产能释放速度再次加快，导致整个钢材市场供应及库存压力将继续加大。据了解，目前重点企业钢材成品库存达946万吨，明显高于1月末时的757万吨，显示部分钢厂销售压力开始显现。而钢材社会库存则接近历史峰值，达到1850万吨，距离去年3月份历史高点仅相差5万吨。从目前钢厂排产情况来看，3月产能利用率提高趋势明显，粗钢日产量突破180万吨是大势所趋，而出口形势短期内并不理想，预示着钢厂后期将加大国内资源投放量，社会库存将继续上升。同时由于批零倒挂加剧，代理商和终端用户订货积极性下挫，钢厂自身产成品库存亦将增加。

    中钢协旬报显示，国内重点企业钢厂内的钢材库存已经增加到946万吨，明显高于1月末时的757万吨，月环比增量接近200万吨。而钢厂的2月份订货比例只有50-80%，从中可以看出在1月份钢材价格上涨之时，钢厂明显削减了投放市场的资源量。但是，厂内的资源终将要投放市场。目前社会库存中螺纹钢已经创下2年以来的新高，达到761万吨，较去年低点已经增加82.9%；重点市场社会钢材总库存较去年的低点增加了41.7%。钢厂库存转移到市场之后，社会上钢材资源的供应量更是不堪重负。

    反观这次上涨，主要是钢厂利用节能减排概念，炒作市场库存预期减少，同时控制发货数量，激发贸易商的惜售心理，加之传统的“冬储”因素，实施的一次完美的炒作，在价格处于高位之后，利用期货市场转移风险，实现高位套现。但是其中有两点需要仔细分析总结，1)市场各方都没有想到钢价能推到这么高，2)市场各方都没有想到钢价能跌的这么快，对于这两点，笔者是这样分析的，随着由于钢厂和贸易商共同作用，加之节能减排力度非凡，原料又始终处于高位运行，由此，钢厂和贸易商形成事实上的利益共同体，但是钢价创出新高以后，钢厂在期货高位大量套期保值，而贸易商随之抛售现货库存，这大量主因导致钢价高位跳水，随着价格跳水，钢厂和贸易商的态度出现分化，由于短期内钢价大幅跳水后，钢厂将对贸易商前期高价资源进行追补，在5000一线就有钢厂空翻多，试图维稳，如果得逞的话，钢厂将大幅减少对贸易商的追补，但贸易商为了获得钢厂最大的补偿，只有不惜成本的打压钢材期现货价格，加快钢价调整周期，才能在低位再次入场。这就是这次价格短期内剧烈波动真实原因。

    成本支撑将渐强

    随着钢价的快速调整，而原料涨价启动慢于钢价启动，虽然目前部分原料价格已经出现掉头态势，但是整体上还是慢于钢价跳水的幅度，一旦临近生产成本线，钢厂和贸易商将没有抛售的动力和理由，将形成新的平衡。

    1)资金成本大涨

    2月24日，中国上调准备金率，2010年10月至今的5个月内，中国4次提高准备金率，由10月的17%，提高到目前的19%，并且3次加利息，合计75个基点，2011年1月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元。这一规模远低于2009、2010年同期的1.6万亿元和1.39万亿元，也低于市场预期的1.2万亿元。

    在资金面相对以往偏紧的情况下，融资成本大幅提高，从近期承兑汇票贴现率和银行隔夜拆借利率的走势就可能得到证明。截止2月17日，大额银行承兑汇票贴现利率达到6.52‰/月，尽管较2月11日的6.9‰/月小幅回落，但较1月初的4.98‰/月已大幅攀升了30.9%。目前国内部分钢厂对承兑汇票贴现率最高已上调至9‰/月，经销商资金使用成本大幅攀升，后期资金面因素将成为影响钢市走势的重要因素。

    2)原料成本持续高位运行

    铁矿石：2月28日印度政府宣布将铁矿石粉矿和块矿出口关税统一上调至20%，先前印度粉矿出口关税为5%，块矿出口关税为15%，本次粉矿关税上调幅度比较大，尤其值得关注。按照目前价格水平，63.5%印度粉矿出口关税将增加24-25美金/吨，虽然在下游钢材价格大幅下跌的带动，铁矿石价格也出现小幅回落，但幅度还是相对有限。

    焦炭：现唐山二级焦出厂价格2100元，准一级焦出厂价格2180元，加10元运费，运抵唐山国丰钢铁价格2110-2190元/吨。河北二级焦含税出厂价2060-2090元/吨，运抵唐山地区钢厂价格2200元/吨左右。影响河北地区焦炭价格利空的主要因素有：近期下游钢材成交不佳，各地价格下跌幅度接近200元/吨左右；钢厂焦炭库存均较高，短期无意大量采购焦炭；南方部分钢厂已经有率先下调焦炭价格，影响北方钢厂企业的心态。三月份焦炭市场将表现为比较抗跌，但不排除局部地区有小幅下跌情况。

    钢坯：近期因期货盘面的小幅反弹，贸易商抵抗心态仍较强。但随后因期螺反弹无力，几度跳水，加上现货市场由于成交持续低迷，坯料市场采购也难言乐观。几次反复调整，终难坚守4000价位，继续向下弱势调整。目前，唐山150普方坯安丰送到4190元/吨，本地钢厂多结4170元/吨，贸易商裸价3950元左右，市场成交仍无起色，交易量始终无法放出,贸易商多有抛货心理。由于近期钢材市场价格快速调整，钢厂对于坯料采购不积极在所难免，近期将弱势震荡,再次大跌可能性不大。

    资金成本大涨和原料价格的缓跌和钢材市场价格大幅下跌形成了鲜明的对比,钢材的大跌一旦触及成本底部,钢厂和贸易商的心态会发生改变,逢低吸纳的入场者将对钢价形成托底效应,钢材走势将形成筑底态势.

    近期钢价走势预测

    近期的钢价大跌有非理性因素存在,在市场供需弱平衡的态势,一旦钢价走势出现拐点,往往会出现大涨大跌的态势,今年的钢价走势在期货的影响下,出现了快涨快跌的形态,而从节后到日前,钢材市场价格在大跌过程中似乎就没有出现过像样的反弹,这也是不正常的.

    观察期货盘面可以看到,钢厂在5000一线试图空翻多,强行维稳钢价,但在紧缩政策和市场合力影响下,期货盘面继续下跌,钢厂只能被迫割肉出局和深套其中,一旦盘面企稳,钢厂必然会自救,加上多头回补,出现技术性反弹的可能很大.目前在4800一线的多空拉锯战已经打响.

    在目前受利比亚因素推动,国际油价持续大涨,已破100美元大关,而一吨钢材的生产成本包含六吨物料的物流成本,钢材物流成本的大涨对钢材市场价格也有部分的支撑作用,今年另一个重要的成本上涨就是人工成本的大幅度抬升,随着两会的召开,到今年五月之前,全国各地最低工资线基本有10%-20%的涨幅,密集使用低端劳动力的钢铁行业的平均人力成本将有明显上涨,特别是部分低成本运行的民营钢企,随着钢价下滑临近成本线,钢厂必然会再次控产保价,拉动钢价企稳,根据目前生产成本和持仓成本计算,期钢1110的理论持仓成本在4800一线.在此基础上,超跌必有反弹.(大方)