5月食用农产品价格季节性回落，非食品价格与上月持平，预计5月CPI同比涨幅为3.1%左右，延续回落态势。分析认为，当前物价进入下行通道，5月投资激增以及年内价格改革等因素将使物价下行放缓。预计二、三季度CPI同比将继续下行，第四季度将有所回升，全年有望完成4%目标。

　　商务部重点监测的食用农产品价格、农业部监测的农产品批发价格和国家统计局监测的“50个城市主要食品平均价格变动情况”的数据都显示，5月份以来食品价格总体处于持续回落过程。

　　5月份以来，由于各地露天蔬菜大量上市，食用农产品价格开始出现季节性回落态势。根据商务部监测数据，5月份食用农产品价格持续四周回落，其中猪肉价格连续十六周回落，5月跌幅较上月有所收窄;由于时令蔬菜上市增加，5月份后三周蔬菜批发价格连续下降，降幅有所扩大。

　　同时非食品价格同比基本与上月基本持平，加上5月CPI翘尾因素比上月小幅回落0.1个百分点。市场普遍预计，5月份CPI同比涨幅将在3.1%左右，与上月相比继续小幅回落，CPI同比开始进入回落通道，预计6月份CPI同比可能低于3%。

　　4月宏观数据显示中国经济回升整体乏力，出口和消费都降至新低。5月政策的重心再次转向稳增长。国家发改委官方网站“项目审批与批准”栏显示，仅5月21日一天就有高达100多个项目获得批复，获批项目总量几乎相当于5月前20天的总和。数据显示，仅4月批准项目就多达328个，近乎去年同期的两倍。

　　与此相关，5月前20天四大行新增贷款340亿，这些贷款投向了新增项目。5月23日国务院召开的常务会议发出了明确信号：启动一批“事关全局、带动性强”的重大项目。5月25日，证监会发文支持民企上市和再融资，鼓励民间资本参股券商，为经济发展输血。加上铁道部刚刚宣布已获2万亿的银行授信。市场将这一系列政策解读为新一轮的刺激计划。

　　虽然发改委已公开表示，不存在所谓“2.0版经济刺激计划”，但分析认为由于其投资项目主要集中在机场、公路、铁路、水电站等基础设施建设，在拉动经济增长的同时，或将带动上下游产品价格上涨。同时，年内各地将陆续推出居民阶梯电价、水和天然气等资源品价格改革等措施，也将使物价下行速度放缓。

　　虽然投资、价格改革等因素将影响物价下行，但总体来看市场对于未来物价走势普遍持乐观态度，认为相关经济刺激措施都不会改变全年物价整体回落的趋势。

　　今年一季度CPI同比较去年四季度已下降0.8个百分点。预计二、三季度CPI同比将继续下行，第四季度将有所回升。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计，全年CPI同比涨幅在3.3%左右，较上年明显回落。

　　因此，不出意外的话，年内4%的物价控制目标应该可以实现。随着当前CPI回落幅度加大，市场对于货币调整预期也增强。