钢厂作为焦炭的下游需求方，一直处于强势地位，拥有较强的定价权以及话语权，焦炭价格通常跟随钢材价格的波动，趋势性相同，而二者的期货价格亦表现出高度的相关性。根据统计，钢材现货价格通常领先于焦炭现货价格约十天的时间，因此，钢材价格的走势对于焦炭价格起到一定的指引作用。

　　1)从供给的角度来看，国家统计局数据显示，8月份我国粗钢产量6628万吨，同比增长12.8%;当月粗钢日均产量213.81万吨，环比增长1.24%。8月份我国粗钢日均产量结束了前期连续两个月的下滑，小幅反弹。尽管粗钢产量相对去年同比增幅较大，粗钢产量维持在历史新高水平，但近期环比增幅的压力并不大。而分析钢价中线走势也应侧重近两个月的产量变动以及供需平衡关系。

　　在6月全行业亏损的背景下，钢厂检修减产行为明显增多，造成了7、8月份市场阶段性供需失衡、规格短缺，从而有力推动了钢价淡季上涨。目前来看，中钢协预估9月中旬重点企业粗钢日均产量177.95万吨，日均环比增长0.97%，估算全国214.35万吨，日均环比

　　增长0.66。日均产量数据与8月份的日均水平增速并不大，与5月份的历史新高219.3万吨相比已有所回落，7、8月份的环保政策压力对于产量的控制依然有效，后市钢市的供应压力并不突出。

　　2)从需求的角度来看，近期夏季高温天气导致下游采购节奏放慢，现货市场自7月底以来成交连续回落，钢材价格的过快上涨并没有下游需求量的配合，这也是8月底以来螺纹钢期价下跌调整的主要原因。10月份将进入消费旺季，高温多雨的影响基本消除，需求季节性回升的概率较大。

　　另外，下游投资数据亦有继续向好的预期。国家统计局发布的数据显示，2013年1-8月，全国固定资产投资(不含农户)262578亿元，同比名义增长20.3%，增速比1-7月份加快0.2个百分点;房地产投资亦平稳增长。2013年1-8月，全国房地产开发投资52120亿元，同比名义增长19.3%，增速比前7个月回落1.2个百分点。但商品房销售依然稳健增长，随着房地产再融资的部分开放，地产调控的天花板或被打开，未来地产投资有望保持稳健增长。因此，综合来看，后市钢材需求有望保持平稳增长。

　　3)最后，从库存的角度来看，连续下降态势依然未改。粗钢产量新高压力下，并未影响需求的有效释放。自4月初至今，钢材库存出现连续下滑，截止至10月8日，Mysteel统计的国内主要城市螺纹钢社会库存总量为617.98万吨，受到国庆节假日采购放缓的影响而小幅增加。但整体来看，总库存较年内高点下降35.5%。

　　目前钢铁行业去库存化的推进主要是由于钢厂销售模式的改变，钢材现货贸易商受制于资金压力以及价格风险不能大量囤货，现在钢厂的销售50%-60%是通过直供。因此，今年分析库存水平不仅需要考虑社会库存，也需要结合钢厂的库存水平。通过图8可以看出，今年钢厂库存最高值相比去年略高，但自4月份以来，钢厂库存亦步入消化周期，目前库存水平已与去年同期水平相当。

　　以上社会库存和钢厂库存的分析表明，钢材市场的下游需求并不差，而且7、8月份钢价反弹期间曾一度造成现货市场缺货的现象。尽管今年的产量压力大增，但我们可以看出，目前钢市的供需关系并未恶化，整体已有所改善。

　　结合以上三点钢材市场情况的分析，笔者认为虽然8月底至今螺纹钢期价有小幅调整，但近期的回落是对前期期价上涨的修正，在期价上涨过程中下游需求并未有效跟随释放导致，导致现货市场上涨基础并不牢靠。钢材价格后市有望企稳回升，这也将限制焦炭价格的下跌空间。