10月中采钢铁PMI下滑至47.5,连续两个月处在荣枯线下,河北钢铁PMI小幅回落至43.5,继续处在收缩区间。从历史数据的对比来看,今年10月中采钢铁PMI绝对值在均值附近,显示钢市在传统旺季表现略显平淡。

　　金九银十落空,淡季补库存或将带动钢价小幅反弹

　　10月钢铁行业继续呈现旺季不旺的特征,钢铁PMI季调趋势项虽继续回升,但涨幅有所趋缓,行业基本面表现平淡。

　　供给方面,10月钢铁生产PMI季调趋势项继续回升,但幅度显著趋缓,因此预计10、11月统计局日均粗钢产量产出缺口也将继续回升,但力度或将有所减弱。需求方面,10月钢铁PMI新订单和新出口订单指数持续反弹,但回升幅度趋缓,显示钢市在旺季需求改善力度偏弱。但是根据钢材终端拟合消费量的先行指标显示未来下游终端需求或有改善。

　　钢铁PMI原料库存指数随生产指数回升有所增加,由于钢铁生产PMI

　　指数季调趋势项仍然处在上升趋势,所以11月钢厂原料库存或将继续回补。

　　10月生产/新订单指数出现拐点,目前产成品库存指数季调趋势项仍然处在下降趋势中,市场库存压力不大,预计11月之后产成品库存或将开始回升。

　　维持行业“持有”评级,看好子行业龙头公司

　　10月钢铁行业PMI绝对值小幅回落,季调后的趋势项却持续回升,但力度明显减弱,行业整体呈现旺季不旺的态势,从终端拟合消费量的先行指标来看,未来下游终端需求或有改善,随着淡季冬储补库存陆续展开,11月钢价或将出现小幅反弹。

　　目前我国宏观经济总体平稳,货币政策较为稳健,11月份钢铁行业基本面可能略有好转,但缺乏整体性投资机会,维持“持有”评级。相对看好油气输送管、球墨铸管等子行业龙头公司,推荐玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、方大特钢。

　　风险提示:下游需求低于预期;淘汰产能力度不足;行业亏损风险。