十八届三中全会昨日闭幕，三中全会公报指出，经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。

　　据统计，公报中提到22次“市场”，并提出强调“要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用，深化经济体制改革，坚持和完善基本经济制度，加快完善现代市场体系、宏观调控体系、开放型经济体系”。

　　这一次的措辞变成了让市场发挥“决定性作用”。中金公司首席经济学家彭文生指出，这与加快完善现代市场体系、宏观调控体系、开放型经济体系，加快转变经济发展方式，加快建设创新型国家息息相关。“市场”的地位更加突出，“决定性作用”的提法有利于促进消费提高，长远来看对总需求有积极正面的影响。

　　公报中关于金融方面的提法仅涉及“完善金融市场体系”，彭文生认为，这与未来的金融改革相关，“金融改革本质就是市场化，要让市场发挥作用，此后或在推动利率市场化方面有相关动作”。

　　针对公报中提出的“必须推动对内对外开放相互促进、引进来和走出去更好结合，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，以开放促改革。要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放。”彭文生表示，金融市场对外开放将成为下一步经济体制改革的重要方向。当前，上海自贸区作为试点，成为了中国金融市场对外开放的试验田，一旦有所起色，有成功经验可以借鉴，将促进金融业的高度开放。

　　在财税体制方面，彭文生指出，财税改革未来将从三方面出台具体措施：第一，在2015年以前全面完成营改增目标。随着试点范围的扩大，规模增加，营改增的规模效应将释放出来，减税的效应会明显增强;第二，房产税试点范围扩大。未来杭州、深圳、青岛、南京等地可能纳入房产税试点名单，政策力度也会更大;第三，开征消费税。这部分税收来源可能下放至地方，给地方更多的财权，从而刺激当地经济的发展。

　　对于此前市场预期的“新型城镇化”，公报中并未有明确表述。彭文生认为，虽然未提“新型城镇化”，但公报中提到的“打破城乡二元结构，让广大农民平等参与现代化进程、共同分享现代化成果，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制机制”等提法都明确指明了方向，主要目的就是推动公共服务的均等化，“下一步有可能会在户籍制度改革方面做文章，部分中小城市有望在2014年率先取消户籍限制。”

　　彭文生表示，公报中涉及的平衡城乡结构、政府职能转换、强调对外开放等改革方向都将有利于经济长远稳定发展。但由于只是政策性公报，不可能在改革措施上制定具体策略，所以具体改革细则还需要等待日后颁布的具体文件，而全面深化改革领导小组应该就是负责拍板具体措施，颁布改革方案的组织机构。

　　基金：重点关注改革和转型领域的投资机会

　　证券时报记者杜志鑫张哲

　　针对十八届三中全会发布的公报，基金经理认为，此前市场预期的土地流转、价格改革、信息安全等均有涉及，他们认为目前发布的公报是战略性纲领性文件，未来相关具体措施会逐步出台。其中，未来在投资上尤其需要关注改革和转型领域的投资机会。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，此次三中全会发布的公报是高屋建瓴、战略性的文件，未来的具体措施会相继公布和实施。在杨德龙看来，目前土地流转相对具有确定性。

　　长城基金宏观策略研究总监向威达表示，此次三中全会可把握两条主线：

　　一是改革和转型主线。三中全会公报强调“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”，处理好政府和市场的关系，这就意味市场将发挥重要作用，这也意味着民营企业和新兴行业有较多机会;

　　二是把握安全主线。此次三中全会强调国家和社会安全，这其中可关注安全相关的国防安全和信息安全，与此相关的行业包括安防、IT和智慧城市行业，由此延伸到物联网、移动互联网。

　　国联安基金认为，此次三中全会意义重大。首先，改革方向重新回归市场模式，回归多种所有制共同发展，有助于改变过去十年民退的局面。其次，成立全面深化改革领导小组，负责改革整体设计，这类似过去的体改委，能使改革落到实处。第三，由此可以预期后面会推进各个领域的改革，如国企改革、房地产市场改革、金融领域改革。

　　上投摩根还表示，预期明年我国的改革将会从憧憬走向落实，一系列政策细则有望出台。在此背景下，四季度市场震荡将会为明年带来布局机会，特别是受益转型、受益改革、业绩确定成长的优质成长板块，如电子、信息设备、商业、光伏等契合当下中国经济转型的行业。

　　向威达还表示，此次市场预期的二胎政策和国企改革并未出现在公报中，但这也不意味着未来不会有新进展，在三中全会强调深化改革的背景下，未来很多措施和细则需要落实，值得期待。

　　中信证券：看好五大产业未来发展

　　证券时报记者蔡恺

　　中信证券宏观策略组表示，三中全会对中国经济将产生8个主要方面的影响，尤其是公有制经济和非公有制经济的发展将更加平衡。另外，中信证券分析师表示看好文化、生态、军工、教育和医疗这五大产业未来的发展。

　　中信证券分析师表示，十八届三中全会公报突出了8个新的内涵，将对中国经济产生深远影响。第一是这一轮改革不再只局限于经济改革，还将包括政治、文化、社会、生态文明等方面;第二是在经济改革上市场化的取向将进一步加强;第三是强调公有制经济和非公有制经济并列发展。

　　此外，中信证券分析师指出，行业垄断和壁垒将被进一步打破;在财税改革方面，地方政府的事权和财权将更加匹配，地方与中央的财政分配或有一些调整，并将对企业进行结构性减税，适当增加诸如房产税等新的税种;还有农民将获得更好的土地权利;国家将会以开放倒逼改革，上海自贸区就是一个鲜明的例子;全面深化改革领导小组的成立，也必将对中国经济改革产生重大影响。

　　中信证券分析师指出，从三中全会公报中可以看出未来五大行业发展亮点：一是文化产业领域，三中全会对其描述的篇幅较多，为了提升国家软实力，文化产业也值得大发展;二是生态产业将得到重视和发展，因此环境保护、资源合理开发的一些产业值得重点关注;三是从设立国家安全委员会这个举措可以判断，军工产业也会有一定的发展前景;最后从提升人口素质以及加强社会保障的角度来看，教育产业和医疗产业也将是未来重点发展的领域。

　　此外，中信证券分析师预期，随着通胀上升以及房价上涨，目前略微偏紧的货币政策将维持一段时间，流动性偏紧的态势将延续到明年年中。银行业未来将进一步向民间资本开放，包括民间资本设立银行，以及参股国有银行等，未来5至10年国有银行和非国有银行的市场地位将有所调整，后者的份额将有所提升。

　　至于房地产行业，中信证券分析师称，该行业未来将回归正常发展的态势，其正常的融资渠道将不受太大影响，但非正规渠道可能会受到重点规范，另外调控政策上，会偏向于由地方政府根据本地实际情况制定相应政策。

　　私募：改革将成为股市持续活跃的催化剂

　　证券时报记者吴昊

　　接受证券时报记者采访的多位私募人士纷纷表示，十八届三中全会是一个深化改革的大会，将对我国经济社会产生深远影响，政策提及的改革战略和即将出台的一些措施将长远影响证券市场，一些改革主题将会持续活跃，为股市带来新的催化剂。

　　稳中求进推动各领域改革

　　“三中全会强调现代国家治理结构和治理能力，让市场在资源配置中发挥决定性作用，政府起重要作用，大力提高了市场地位，说明未来经济发展有了新思路。”睿信投资董事长李振宁指出，近些年国内发展呈现民退的趋势，这种转变未来会体现在各个方面，例如在调控房价上，让市场发挥作用而不是限购限价等行政方式，这是一个基本治理思路的转变，市场会自己找到解决办法。

　　李振宁指出，此次还专门成立中央改革领导小组，可能会进一步简政放权推动市场化，体现了改革的力度，未来会涉及三方面：一是此次三中全会提到混合所有制，未来在国企改革方面会有动作;二是金融改革是市场进行资源配置的重要方面，涉及汇率、利率、银行体系、股市改革等等;三是理顺中央和地方的关系，发挥地方政府积极性，有利于区域经济的繁荣和减少腐败。

　　聚益投资总经理汤小生表示，十八届三中全会改革并不是大刀阔斧而是稳中求进，以具有深远意义的纲领性内容为主，体现在以下几个方面：第一，农民土地利益得到保障，土地流转有望破冰;第二，在新的国际形势下，加强国防建设、军队改革、信息安全等领域工作;第三，进一步推动经济体制方面的改革，上海自贸区、国企改革等细则会进一步落实。

　　理成资产基金经理杨玉山表示，改革和经济转型相辅相成，我国经济改革和转型的压力和动力都非常大，十八届三中全会体现出新一届政府加大了改革的力度，未来还可以预期财税、金融、土地、国企、收入分配等改革方向有实质性的措施出台。从中长期来看，国企改革使得国企经营效率提升，打破垄断将进一步提高民营经济的活力，市场运行将更加有效率，这些都对证券市场形成长期利好。

　　市场风险和机会并存

　　从容投资策略分析师黄锦林认为，中长期来看，中国经济结构失衡的问题严重，存在房地产、地方平台债、产能过剩三大风险，今年流动性宽松但经济增速下滑，货币驱动发展模式难以为继。黄锦林指出，虽然三中全会对行业的影响并不是直接的，但市场化的改革方向有利于新兴产业的发展，因此长期看好符合中国经济结构转型方向的行业，比如信息消费、新能源、新型农业等。

　　汤小生表示，目前临近年底股市存在一定压力，目前市场资金面偏紧，短期这个大格局很难被打破，但目前市场经过一轮调整风险已经得到释放，未来股市仍以资金推动和主题投资为主。

　　汤小生认为，三中全会中所惠及的节能环保、医疗健康等行业值得长期关注，对房产税方面涉及较少，受压制的房地产板块或会有所表现。今年三季度白酒行业季报表现优异，一些白酒股估值较低，具有一定成长空间。煤炭、钢铁等周期行业已经充分释放风险，未来随着政策逐步细化利好传统低估值行业。前期热点传媒、手游等领域，伴随下跌会有一个反弹过程，但很难形成新的上升趋势。

　　杨玉山指出，此次改革的惠及面较广，我们更加关注基本面长期向好的行业，其中大消费行业、互联网消费行业、节能环保行业仍具有广阔的发展前景。国企改革和经营效率提升将给传统行业带来阶段性机会，例如金融、公用事业、商业等。

　　时红秀：下一步体制改革步伐和力度很大

　　国家行政学院教授时红秀在参加12日晚民生证券解读十八届三中全会的电话会议中表示，公报内容振奋人心，可以看出中央下了很大决心，下一步中国体制改革步伐和力度很大。这次三中全会与以往有着不同，今年并不完全是经济改革，而是全面深化体制改革。

　　时红秀认为，从公报来看有五方面改革，可以看出这次是基于制度建设的改革。另外，总目标是整个国家治理体制的现代化，说明我国体制发展已进入一个新的时期。关于市场体制建设说法有很多，赋予农民拥有更多土地财产权利，集体建设用地可能有新的部署。关于国企改革没有提出来，其改革方法和方向未有提出，具体变化不大。

　　另外，时红秀表示，关于资本市场中文化产业的发展，这次提出建立健全现代文化市场体系，这使得文化体制改革和文化产业发展更为清晰。(杨晨)

　　建立事权财权相匹配的现代财政制度

　　证券时报记者陈中

　　如市场预期，财税体制改革是十八届三中全会讨论的重点改革议题之一。昨日公布的十八届三中全会公报指出，必须完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预算、提高效率，建立现代财政制度，发挥中央和地方两个积极性。要改进预算管理制度，完善税收制度，建立事权和支出责任相适应的制度。公报还指出，财政是国家治理的基础和重要支柱，科学的财税体制是优化资源配置、维护市场统一、促进社会公平、实现国家长治久安的制度保障。

　　对此，民生证券研究院副院长管清友(微博)表示，财税体制将会作出重大调整，上收财权事权是改革方向，预算民主或有突破。

　　事实上，在财政部财政科学研究所所长贾康(微博)看来，我国财税体制的主要问题之一，即是政府间财政关系不够明晰，不同级次间职责不清，税基不顺。比如，政府和市场在经济发展中的地位、作用不清，政府间事责事权划分不清，中央与地方之间、省以下各级政府之间事责事权界定不明晰，基层政府的支出责任与财力保障不匹配现象尤为严重。

　　根据海通证券宏观经济首席分析师姜超的预计，未来财税体制改革路线图之一，即根据中央财税改革的思路，分税制主体不变，中央将上收事权来解决财权事权匹配问题。

　　不过，中信建投证券宏观分析师王洋(微博)认为，中央和地方的关系问题是改革的难点，此前，市场普遍预期未来的改革中央政府将增加权威性，而地方政府需要让利。而此次公告中“发挥中央和地方两个积极性”的提法，即意味着未来地方政府的让利幅度和空间有限，也意味着未来地方政府或将依旧保持很强的话语权和影响力。

　　姜超认为，实际上，从楼继伟的著作、文章和讲话中即能读出新一届政府财税改革的核心思路：财税改革并不会推倒重来而是修补完善，涉及中央地方的财权和事权划分、财政支出结构、税制改革和化解地方债务问题。

　　按照财政部部长楼继伟在其《中国政府间财政关系再思考》一书中的设想，下一步，我国政府间财政关系改革的方向应该是：在合理界定政府与市场边界的基础上，合理界定政府间事权和支出责任，侧重强化中央政府职能，合理界定政府间事权和支出责任，侧重强化中央政府职能，弱化对地方政府的干预，适当调整政府间收入划分，健全统一规范透明的财政转移支付制度，进一步完善省以下财政体制，加强县级政府提供基本公共服务财力保障能力，改善财政宏观调控，推动经济结构优化，保持经济平稳较快发展，促进科学发展和社会和谐。