2013与2014相交的冬天与传统的过往不同，彻底变了，尽管四九将过即将立春，北京依旧暖洋洋的，25日的北京气温仍高达7°C。为了约定，今天早早起来，准备写一篇关于铁合金行业的年度分析与展望。铬、锰、镍、硅、钼、钒、钨等等，品种太多、差异太大，很难找出共性的话题，下笔艰难。茫然间，翻看微信，Susan昨天发的宛如踏青照片，清楚美少女身着春装站在暖阳普照的长城上，飘逸潇洒。继续翻微信，连云港明轮货运的徐运兵老弟转发了马云昨天向员工发出的拜年邮件“天变了”。手敲键盘，两首歌的优美旋律不时地流入脑海，那就是上周五晚上在上海宿舍里看电视《中国好声音》中出现的，北京胡同男孩赵雷的《画》与香港大才柳重言的《空白的缘分》。

　　2013年是中国铁合金行业继续增长的年份，也是传统贸易模式遭遇重创的岁月。政策变化太多太快，传统意义上的正常行情走势被一次次无情地打断，任何传统模式的分析或预测，都很难诠释勾勒。2014年已经起步，不少原铁合金圈里的帅哥靓妹纷纷变换了工作，锰女Angela管理的新公司已经在南宁开张，还坚守在铁合金行业的我们能何去何从?

　　一、产业规模继续扩大

　　根据www.cnfeol.com发布的数据，2013年的中国铁合金产量上升到3775.87万吨，比2012年的3292.68万吨增长14.67%。其中，超100万吨排名的省区13个：广西664万吨、内蒙古430万吨、湖南340万吨、贵州325万吨、宁夏255万吨、四川246万吨、青海223万吨、河南191万吨、山西183万吨、山东148万吨、甘肃141万吨、云南124万吨、江苏107万吨;9个省区的增速超过20%：河南46.1%、山东39.9%、新疆31.5%、宁夏28.9%、青海28.1%、广西27.8%、重庆22.5%、安徽20.6%、河北20.1%。从地域上看，主产区仍在中西部，东部增长迅速，吉林与云南的降幅最大，分别下降25.5%和24.1%。

　　2103年的行业数据收集依然困难，综合各方信息，尽量按同一口径估算：国产铬铁400万吨(行业估计420-430万吨)同比增长30.7%，国产硅锰990万吨同比下降3.3%，国产镍铁680万吨同比增长9.7%，国产硅铁598.8万吨同比增长25%，国产钼精矿27.66万吨同比微降0.19%，攀钢钒业生产钒氮合金4183.46吨超设计能力383.46吨，1-11月全国钨精矿折合12.21万吨同比增长5.52%。

　　2014年，中国GDP的增速估计仍将保持7.5%甚至更快，虽然中央改变干部考核方式不再唯GDP论英雄，铁合金产业毕竟涉及庞大的就业与财税，规模无疑会继续扩大。

　　二、供需失衡趋势加剧

　　因为产业政策导向设置的出口关税壁垒阻隔，中国生产的铁合金基本上全部需要在国内消化。传统出口第一铁合金品种的硅铁2013年仅出口31.3万吨，同比下降31.66%。尽管金属镁的出口关税已经取消，2013年出口41.1万吨，仅与2011年的40.02万吨持平。

　　中国粗钢产量已经进入明显的滞涨期，根据某业内组织发布的乐观信息，2013年中国粗钢产量7.79亿吨占全球16.07亿吨的48.48%，同比2012年7.25亿吨增长7.5%，实际恐怕更低。7.5%也只有铁合金产量增速14.67%的大致一半。2013年的中国不锈钢真实产量估计达到1900万吨，同口径同比增长12.5%。国产铁合金的供需严重失衡。

　　铁合金进口加剧供需失衡。2012年占据中国铁合金进口比重77.6%的铬铁，在2013年逆势猛增30.8万吨，增速20.1%，站上年度进口量的历史第二高位。合金矿石进口量更加疯狂，锰矿进口1663万吨同比增长35.3%，铬矿进口1209万吨同比增长30.1%，镍矿进口7122万吨同比增长9.6%。单以铬的供需形势为例，铬矿供应增长30.1%，铬铁供应增长28.5%，不锈钢产量仅增长12.5%，从数字上看差出近一倍。

　　2014年，中国粗钢产量很难增长，中国不锈钢产能预计新增200万吨，铁合金的需求端增长有限。中国这几年的硅锰产量基本停滞在1000万吨，国外锰矿开采量继续放大，仅南非可能会在2014年最终完成那些总计500万吨甚至更多的项目计划。

　　中国新增铬铁产能将在2014年集中释放，2014年的铬铁产量有望攀高500万吨，南非铬铁有望恢复至350万吨，内外新增的近100万吨铬铁都将主要冲击中国市场。2014年的中国铬矿需求因此将增长200万吨达到1400万吨左右乃至更多。

　　中国的镍铁产能超过1000万吨后仍在增加，2013年进口镍铁增长15%，今后将继续保持双位数增长。硅铁产能释放率一直不高，钒铁、钼铁、钨铁的产能始终难以充分释放，供需失衡的趋势必将继续加剧。

　　三、行情走弱平静无波

　　2013年，除具有垄断特性的钨精矿与钨铁外，中国的铁合金各品种及其矿石，几乎都走出了低位振荡下探新底的行情，即便有一点点波动，也大多是单向下跌，其幅度不大而且耗时很长。

　　钒铁价格从年初的年中高点19万元/吨一度下探近12万元，跌幅36.8%;钼铁从年初的年中高点126000元/60基吨寻底至96000元，跌幅23.8%;高镍铁价格从年初的年中高点1150元/Ni一度下探到900元，跌幅21.7%;高碳铬铁价格从年初的年中高点7800元/50基吨单边下降到年末的6630元，跌幅15%;6517硅锰价格从年初的年中7350元/吨一度跌至6850元，跌幅6.8%; 75硅铁价格从年初的6500元/吨虽然通过漫长的U型在年底回到前期高点，可惜好景不长，再度快速回落，振幅800元约12.3%;唯独钨铁价格走势与其它品种相反，6末创出年中最高价格19.8万元/吨，年末18，5万元/吨价格也比年中最低点即年初的17.4万元高出1万多，最高涨幅13.8%。

　　42土耳其铬块矿的CIF价格从12年末USD245/DMT一路蹒跚上升至年底USD280/DMT,涨幅12.5%。42南非精粉的CIF价格反向走跌，从年初的USD175/DMT两度跌至USD155/DMT，跌幅11.4%。南非半碳酸锰矿CIF价格从年初的USD4.7/DMTU拉涨至USD5.45后在年末回落原点。澳洲锰矿也从USD5.20/DMT起步经历了一轮过山车行情。印尼2.0高镍矿CIF价格从年初的USD70/WMT跌至年中USD56，即便年末面临印尼禁矿，也仅回升至USD60上下。Mo40-45钼精矿价格从年初1800元/吨度单边下跌至年中的1360元后，一直徘徊不前，年末仅为1420元/吨度左右。高度垄断的钨精矿与钨铁走出了相同的行情趋势，年初11万元/吨左右上涨至年中14万元水平后再度回落，年末价格与年初大体持平。

　　四、价格倒挂日益扩大

　　2013全年与2014年1月，进口铁合金及合金矿，继续延续价格倒挂的悲情。同期的期货与现货相比，铬矿的倒挂幅度达0.5-1.0元/吨度，锰矿仅出现过一、两次瞬间顺挂后大部分时间都亏损0.5-1元/吨度，铬铁进口价格大体维持50-200元/基吨的倒挂。

　　在国内合金市场，铬铁、硅锰、硅铁等品种的贸易采购价格一般高出同期的钢厂招标价格100-300元/吨，直接摧毁了贸易操作空间，钼铁贸易几乎延续空白。2014年的经济形势与产业形势更不乐观，价格倒挂的趋势还将继续蔓延。

　　五、政策利好难觅曙光

　　前几年，中国经济高速增长，电力紧张，资源价格上涨过快，铁合金等被简单贴上高耗能、高污染的标签，开始征收20-25%不等的出口关税。这些年，中国经济全面降速，2012年全社会用电量仅增长5.5%，2013年的社会用电量出现回升，也仅增长7.5%。电力出现了全国性富余，部分地区甚至出现了大量的“弃风”、“弃水”、“弃电”等现象。经历过一次次的无情打压，中国铁合金产业全面提升技术装备水平，电耗、能耗大幅度降低，环保设施不断优化，不少工厂已经美化得如同花园。

　　尽管如此，2014年依然没有对铁合金出口解禁，致使中国具有优势资源的硅铁等出口一落千丈。2013年出口硅铁31.3万吨不及2007年153.9万吨出口量的零头，“关税阻碍塞外硅铁梦回江南”的悲剧被简单化的“一刀切”政策无限扩散。

　　自2008年以来，中国经济面临调整结构与保持增长的矛盾交织，种种原因导致的政策多变性更加突出。2012年秋季开始的“稳增长”在2013年秋季再次翻版为“稳经济”，“6.20”钱慌风波震撼全球，市场的正常运行在2013年两度经历了冰火两重天的跳跃惊魂。

　　2013年末的中央经济工作会议将“大力调整产业结构”与“着力防控债务风险”放在“切实保障国家粮食安全”之后，位列2014年六大经济任务中的第二、三。国家审计署公布的各级政府债务截止2013年6月30日高达28万亿元，相当于2013年全国GDP总量56.88万亿的一半。2014年，全国铁路投资规划6300亿元，比2013年减少600亿元。南京市也在2014将城建投资压缩103亿元。

　　六、传统贸易丧失空间

　　信息不对称、物流不对称是传统贸易模式的两大基石。当今IT时代，公共信息全球同步，社会化物流覆盖城乡，低买高卖的差价式贸易已无施展空间。利用时间差的囤货式贸易难以抗拒供过于求市场格局的跌价风险，还需面对不断攀高的资金成本与物流成本。高等教育的迅速普及，每年700万左右的大学生加入就业市场，不少高学历人才一出校门就面临失业的窘境，贸易型人力资源已经过剩。改革开放30多年来，一波又一波的市场化洗礼后，行业文件的格式条款唾手可得，具备敏锐观察与深入分析能力的专业人才俯首皆是。在中国经济增速下降的大背景下，传统贸易模式的生存空间正在快速收窄，不少过去可能的赢利空间已经彻底丧失。

　　笔者在2013年走访了大量的铁合金企业，融资型贸易已成燎原之势。不少企业都参与或接受了融资型贸易模式，还有通过信贷差别与汇率差异等金融手法维持生存空间。

　　七、融资模式盘旋风险

　　资金密集型的铁合金生产受政策限制，融资难度较大，由此给融资型贸易打开了方便之门。融资贸易模式不仅可以带来用户稳定、价格顺挂、费用节约等诸多好处，还容易实现业务便利、收益稳定、规模扩张等不少机会。

　　铁合金设施如同其它冶炼设施一样，顺利投产后正常生产期间，一片片厂房与一组组设备就是一群生金蛋的母鸡。如果情况相反，所有的投入容易化为泡影。行业不时传闻的资金断链故事难免演绎出资金风险，贸易型融资如踩钢丝，融资型贸易举步艰难。

　　八、空白缘分期待新画

　　站在马年关口，眺望未来的铁合金市场，欣喜不多，挑战巨大。铬铁产能放量带动铬矿需求猛增，硅锰产量滞涨PK锰矿开采增量，镍铁产能扩张遭遇镍矿进口受阻，钼铁消耗缓增倒逼钼矿开采减缓，钒铁供需格局难破，垄断的钨矿能否继续演绎大户行情?其它种种，在政策多变的市场环境里，很难预测2014年的总体走势。

　　贸易与生产本来是天生的一对，相依共存的缘分已经存续了几千年。进入21世纪后，时代巨变，不少传统的业态与模式已经彻底被变了天，生产延伸贸易、贸易扩展生产等方式已经成为常态。传统式的贸易与综合化的生产，两者间的亲密缘分从2013年开始已经显露苍白，2014年是否会出现更多的空白?

　　谚语说，牛马年，广种田。在新的马年里，估计只能期待铁合金行业的同仁们，拿起各自并非画着孤独的笔，以及可以擦去争吵的橡皮，重新画出一幅产业共存共荣的美妙图画，在铁合金行业的新画里，画上自由与祥和，贸易得以重新获得应有空间的新格局。

　　预祝朋友们新春快乐!