当地时间4月16日,美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表了题为《货币政策和经济复苏》的讲话。从其讲话内容看,美联储仍会较长时间维持接近零利率的宽松货币政策,何时加息将会视美国经济总体状况决定,就业和通胀状况仍是决定美国货币政策走向的关键因素。

　　市场当日对耶伦的讲话及美联储褐皮书的发表反应积极,认为耶伦重回“鸽派”立场。道琼斯工业平均指数上涨1%,标准普尔500指数上涨1.05%,纳斯达克综合指数上涨1.29%。

　　耶伦发表上述讲话的当天,美联储还发布了最新一期全国经济形势调查报告(褐皮书)。报告显示,在美联储12家地方联储中,有8家称其所在地区的经济“温和适度”增长。这表明,美国大多数地区已摆脱极寒天气影响,在今年一季度末寻得动力,正在复苏的轨道上平稳运行。

　　美国经济目前渐入“佳境”。自2009年以来,美国创造了800多万个非农就业岗位,几乎相当于因经济衰退而减少的就业岗位总数。以汽车产业为代表的制造业产出,也几乎恢复到大衰退前的高峰;住房市场虽然完全恢复仍需较长时间,但似乎也走出了困境。

　　美国当前的失业率是6.7%,比2013年年底下降了0.3个百分点。消费者物价指数(CPI)从2012年年初的2.5%下降到今年2月的不足1%,远低于美联储2%的通胀目标。美联储认为,导致CPI较低的一些因素可能是暂时的,包括能源价格和核心进口商品价格在内的一些指标下降速度最近几个季度已经放慢,随着劳动力市场的进一步改善,通胀将逐步回升至2%。

　　近几个月来,美国一些经济数据表现明显疲软,其到底与极寒天气有多大关联,美联储一直在跟踪研判。美联储得到的最新结论是,近期经济数据疲软“主要”与天气因素有关,因此认为美国劳动力市场在持续改善。得出上述判断后,美联储对美经济已经走向“充分就业”的中期前景展望表示支持。但美联储同时认为,要达到充分就业,仍有很长的路要走,至少还需要两年的时间。在这一进程中,美联储将继续坚持宽松货币政策,以支持经济持续复苏。美联储预估,在没有受到较大意外冲击情况下,到2016年年底,美国的失业率将下降为5.2%至5.6%,通胀率将上升至1.7%至2%。届时,美联储才会退出宽松货币政策,开始加息。

　　需要指出的是,美国经济的实际发展进程往往会偏离预测。美联储下一步关注的重点仍然是影响美国经济波动、偏离预测轨道的主要因素。主要包括以下3个方面:第一,劳动力市场的改善速度与程度是否持续疲软;第二,通胀是否长期低于2%,长期的“低通胀”状态会影响宽松货币政策促进经济复苏及充分就业的效能;第三,导致美国经济偏离复苏轨道的意外因素,如近5年来美国经济一直受到大于预期的财政拖累,以及欧元区主权债务和银行问题溢出效应的影响等。在此基础上,美联储将对上述因素作出系统性反应,进而调整美联储缩减购债的规模及速度。