国瓷材料7月29日公告修改公司经营范围和公司章程,主要的改变将公司的定位由电子陶瓷粉体材料更改为特种陶瓷粉体材料,这一更改符合公司产品的路径拓展(由单一MLCC配方粉拓展至陶瓷墨水、纳米氧化锆等),体现了公司构建特种陶瓷材料平台的定位。

　　技术优势是公司核心竞争优势。国瓷材料掌握水热法纳米粉体材料制备工艺,该工艺高技术壁垒,是全球少数几家能利用该工艺批量生产纳米粉体材料的企业。水热法纳米工艺可生产多种粉体材料、如纳米钛酸钡,纳米氧化锆、纳米氧化铝、纳米二氧化钛等,过去几年,公司推出的以纳米钛酸钡为主体的MLCC配方粉,大获成功。公司近两年又分别推出了微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等产品,均属于具备国际竞争力的新材料。

　　陶瓷墨水和纳米复合氧化锆是未来两年业绩驱动力。受日元贬值影响,公司MLCC配方粉业务短期受制于产品价格下跌,未来两年陶瓷墨水和纳米复合氧化锆将是公司业绩增长的主要驱动力。公司陶瓷墨水目前已形成约3000吨以上的年产能,凭借成本和性能优势,预计将强势替代进口,预计未来两年该业务收入可至2亿元左右;而纳米复合氧化锆目前订单饱满,200吨/年中试线基本开满,随着扩建1500吨/年项目投产,预计未来两年该业务收入也可至2亿元左右。

　　维持“买入”评级,6个月目标价40.80元。国瓷材料是A股稀缺的先进陶瓷材料平台型公司,凭借水热法合成核心技术,公司先后推出了MLCC配方粉、微波介质材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆等。我们预计公司后续将持续推出新产品,不断进入新领域。我们预计2014-2016年EPS分别为0.74元、1.02元、1.34元,我们维持公司“买入”评级;6个月目标价40.80元,对应2015年40倍动态市盈率风险提示:产品价格波动风险,新产品市场拓展风险。