日前，欧洲央行货币政策会议决定维持现行主导利率0.15%、隔夜存款利率-0.1%和隔夜贷款利率0.4%不变。

　　欧洲央行这次继续按兵不动完全符合市场预期。欧洲央行今年6月份将利率下调至历史低点后已经连续两次维持现行利率不变。尽管欧元区7月份的通货膨胀率降至5年来最低的0.4%，欧元区经济复苏乏力，但是欧洲央行却似乎并不为之所动。因为欧洲央行需要等待观察早先推出的一系列宽松货币政策措施的效果，并同时密切关注乌克兰危机给欧元区带来的风险。欧洲央行觉得现在还不是采取新政策措施的时候，需要为将来的货币政策调整留有余地。

　　欧洲央行的主要职能是维持欧元区价格稳定。然而，在过去10个月中，欧元区通货膨胀率一直低于1%，并在今年7月份跌至0.4%的5年新低，仅为欧洲央行确定的2%的政策目标的五分之一。市场人士普遍担心，欧元区通货紧缩风险正在加大。不过，欧洲央行对此的解释是，欧元区物价下跌是部分成员国为重获竞争力而实施改革的结果，这些改革包括减薪、限制政府支出等。欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区7月份的通胀率从6月份的0.5%下降至0.4%，很大程度上是由于能源、食品价格下降。德拉吉预计，欧元区通货膨胀率在今后几个月仍将处于较低水平，预计从今年年底起将逐步回升，到2015年底升至1.1%，到2016年底再升至1.5%。他表示，欧元区中长期通胀预期仍然牢牢处于可控范围，通胀的上下行风险都比较有限。

　　鉴于欧元区通货膨胀前景，欧洲央行将会在今后更长时间里维持现行的低利率政策。欧洲央行正在着手筹备资产支持证券(ABS)购买计划。欧洲央行理事会一致同意在通胀中长期预期出现变化时，采取像购买资产支持证券这样的量化宽松的非传统措施，以确保欧元区中长期通胀水平接近2%的政策目标。市场分析人士据此认为，如果欧元区通货紧缩风险加大，通货紧缩预期开始恶化，欧洲央行也许会采取大规模资产购买(即所谓的量化宽松)等政策措施来抑制通货紧缩。

　　德拉吉在货币政策会议后的新闻发布会上表示，欧洲央行将主导利率维持不变的决定“符合欧洲央行对温和而不平衡的经济复苏进程的评估”。的确，欧元区目前的经济复苏势头缓慢且脆弱。最新数据显示，今年第二季度，被誉为欧元区经济火车头的德国经济可能出现零增长，欧元区第三大经济体意大利再度陷入衰退。德拉吉承认，欧元区经济存在下行风险。俄罗斯和乌克兰地缘政治风险对欧元区的不利影响大于对其他地区。如果乌克兰危机继续升级，这将加大欧元区经济下行风险。不断加大的地缘政治风险，新兴市场经济体以及全球金融市场的发展态势等都可能会对欧元区经济产生不利影响。

　　欧洲央行将会密切关注地缘政治风险对欧元区经济的影响。德拉吉表示，欧洲央行6月份采取的货币政策措施是成功的，起到了让欧元区货币市场状况变得宽松的作用。尽管银行向中小企业的放贷活动依然疲弱，但是企业贷款数据已经显示出了一些稳定的迹象，来自企业和个人的贷款需求有所增长。欧洲央行在今后几个月中即将采取的定向长期再融资操作(TLTRO)将会增强宽松的货币政策立场，并将有助于缓解货币市场状况，鼓励银行向实体经济，特别是中小企业提供更多的信贷。