投资建议

　　继续看好钢铁。看好板材类个股(宝钢、鞍钢、华菱),看好沪港通、京津冀及其他国企改革相关的钢铁股。

　　继续看好军工/核电用钢类标的久立特材、抚顺特钢、大西洋、钢研高纳。

　　行业点评

　　去库存全面加速,需求低点或已现。本周社会库存环比下降1.9%,为近2月来首次单周降幅超过1%,板材库存维持2%左右降幅,长材库存自本周开始加速下降。库存加速下降的原因,我们推测主要来自需求端,一是产量及开工率仍然高位,二是跟踪的上海、杭州、武汉等地区域市场现货成交量连续稳步上升,我们判断需求的季节性底部可能已经出现。

　　“低库存”支撑钢价。目前社会库存总量1168万吨,为2009年10月份以来的最低点,微观层面部分品种缺规格、局部缺资源的显现也不断显现,我们认为当前“低库存”已经非常严重,甚于过去几年。在需求底部已过背景下,我们判断:1)库存将对钢价带来显著支撑,本周钢价跌幅非常有限,很可能与此有关;2)未来若需求端出现有效增量,将带来行业供需进而价格出现高弹性的改善。

　　继续维持三季度库存周期向上,利润改善的判断。除库存、需求外,出口持续强势、供给端青奥会减产、资金面宽松等亦为潜在利好,故我们维持三季度库存周期向上的判断,当然,其力度仍然很大程度上取决于政策。本周钢厂原材料库存天数再次下降2天,反应钢厂补库存意愿仍然低迷,支持我们前期关于“矿价强势不可持续”的判断,继续看好三季度库存周期与长期大逻辑在板材利润上的共振。

　　特色数据

　　1)社会库存环比下降1.9%,热轧库存同比下降33%;2)武汉、杭州、上海现货成交量连续缓慢上升;3)钢厂原材料库存天数下降至28天;4)铁矿石港口库存连续6周下降。