年内首轮动车组招标结果于近日出炉。中国南车(行情，问诊)(行情，问诊)继续保持在250时速动车组上的优势，中国北车(行情，问诊)(行情，问诊)则延续了在350时速和高寒动车组上的专长。业内人士根据订单价格及议标情况计算，南北车此次中标金额相当，各自约在230-270亿元左右，符合往年“各分一半”的惯例。

　　另据中国证券报记者了解，除动车组外，近期货车、电力机车的招标也将陆续开展。今年以来，铁路投融资改革领域的动作连连，将有利于解决铁路中长期发展资金来源的问题。政策红利的释放有助于铁路装备市场景气的持续回升，整车及核心零部件制造商将持续受益。

　　南北车平分秋色

　　根据中国铁路建设投资公司公布的中标结果，中国南车包揽全部57列250时速动车组订单，同时拿下93列350时速动车组订单，北车拿下82列350时速动车组订单。

　　另据8月份公布的招标内容，还有60列为单一采购来源(议标)。其中，高寒车型50列(350时速与250时速各25列)，抗风沙动车组10列(250时速，将配备兰新高铁)。据中国证券报记者了解，北车预计将获得全部高寒型动车组议标订单，南车将获得抗风沙动车组订单。

　　业内人士指出，参考之前的订单价格，并结合议标情况，此次动车组招标中，南车、北车的中标金额相当，各自约在230-270亿元左右，符合往年“各分一半”的惯例。

　　不过，此轮招标的动车组价格却较往年有所降低。中国证券报记者从相关渠道了解到，本次招标的250时速动车组最高限价为12530万元/列，350时速动车组17吨的重车型是18650万元/列，350时速17吨以下的动车组是18060万元/列。而往年，250时速动车组均价约1.3亿元，350时速动车组均价约1.9亿元。

　　“价格降低主要因为生产成本的降低，而生产成本降低主要有三方面因素。”中国北车相关负责人告诉中国证券报记者，一是动车组零部件国产化，二是南北车统型导致共用零部件数量增多，三是短期大额的采购量使得零部件供应商的批量供货量增加，进一步降低了零部件的价格。

　　“对零部件供应商而言，虽然供货价格降低，但由于国产化提速，其生产零部件的自身成本也降低了。同时，零部件商获得更多的中国市场，加之规模化采购量大，预计对零部件商的利润率影响不大。”上述人士表示。

　　华创证券机械行业分析师李佳指出，年初南北车动车组在手订单382列，随着剩余车辆在下半年交付完成，南北车业绩将保持高速增长。2014-2015年为高铁通车高峰，路网配车密度提升，同时海外出口不断增长，动车组需求有望持续维持高位。

　　近期或迎招标潮

　　去年，铁总分别在8月和12月进行了两轮动车组招标，公开招标动车组合计417列，金额总计约690亿元。据中国证券报记者了解，今年全年铁路预计将采购动车组共计388列，由此推算，四季度或还将开展一轮动车组的招标。

　　另据业内人士透露，年内第一轮货车招标也于近日开启，预计共招标5586辆，全年共计划招标1万多辆。尽管数量是去年的一半，但在类型上将出现不少新意。

　　据悉，增加电商专列的采购将是下半年货车招标呈现出的一个新特点。电商专列是顺应国内电商迅猛发展形式而推出的时速在120公里左右的货车，具有快速、安全、大容量、全天候、低碳环保的优势。对于电商企业来讲，可降低运价成本，对于降低社会物流成本也将起到关键作用。

　　另据业内人士透露，国庆过后电力机车也将招标，预计数量在170台左右。

　　今年以来，铁路投融资改革领域的动作连连。李佳认为，这将有利于解决铁路中长期发展资金来源的问题，有助于铁路装备市场景气的持续回升，整车及核心零部件制造商将持续受益。

　　中国南车:需求依旧旺盛 海外出口锦上添花

　　中国南车 601766

　　研究机构：长江证券(行情，问诊) 分析师：章诚，刘军 撰写日期：2014-08-25

　　报告要点

　　事件描述

　　中国南车发布2014年中报，1-6月实现营业收入504.16亿元，同比增长36.52%;实现归属于上市公司股东净利润20.61亿元，同比增长41.09%;扣非后净利润同比增长62.18%。

　　事件评论

　　动车组交付量上升是上半年业绩的主要动力，预计下半年动车组业务仍将保持一定增长，按目前交付速度估算，全年增速可能达到60%。2013年动车组招标中南车拿下269列，订单总额约406亿元(2013下半年大约完成其中的90-100亿元)。

　　2014年上半年完成141亿元，按现有交付速度估算，预计下半年销售额大约170亿元。

　　受益国内通车高峰及海外市场带来的需求，未来3年城轨车辆收入或年均30%增长。

　　1)国内城轨建设正处通车高峰期，2014-16年全国城轨线路新通车2175公里，较2011-13年增长102%，对应城轨车辆需求大幅扩张，另外一线城市运力紧张线路，还存在车辆加密需求。2)海外市场需求上升逻辑有二:a)城轨建设在众多新兴发展中国家存在巨大市场需求;b)中国轨交产品全球影响力扩张。

　　大功率机车升级逐步开始，机车业务年复合增速或回升至25-30%。前两年受制于采购资金匮，机车换装升级大功率步伐放缓。今年以来中铁总上调铁路装备投资，资金瓶颈解决，换装再度提速。上半年大功率电力机车招标量相对2013年大幅增长，基本可以保障未来2年机车销售收入的持续扩大。

　　公司具备中长期投资价值，核心逻辑如下:

　　1)受益动车组、城轨车辆及机车需求的上升，2014-16年业绩将稳健增长，年均复合增速或达15%-20%。

　　2)中铁总装备采购资金充裕，车辆投资可能持续上升。具体来说，a.对应2015年全路网通车里程，动车组仍有400列需求空间;b.机车换装大功率空间仍然较大;c.货运铁路升级改造需求急切，带来货车增量及高端新产品需求。

　　3)海外市场发力，出口收入快速扩张。获“高铁外交”力挺，海外需求逐年提升。

　　业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入约为1179、1318亿元，每股收益约为0.39、0.45元/股，对应PE为13、11倍。维持“推荐”。

　　中国北车:机车、动车组高速增长 订单充足支撑增长延续

　　中国北车 601299

　　研究机构：世纪证券 分析师：赵晓闯 撰写日期：2014-09-04

　　二季度业绩增长加速:报告期公司实现营业收入388.05 亿元，同比增长5.16%;营业利润28.45 亿元，同比增长4.83%;归属母公司股东净利润23.23 亿元，同比增长3.32%;摊薄EPS 0.19元。其中二季度营业收入及净利润分别同比增长64%及74%。

　　机车、动车组等轨道调通业务高速增长，现代服务业务收缩。期间轨道交通业务收入同比增长18.6%，占总收入比达到75.4%;主要是其中的机车及动车组业务收入分别同比增长118.6%及61.3%所致。现代服务业务收入同比下滑28.7%拖累总收入增速，主要是收缩低毛利率的业务所致。

　　毛利率增长，总费用率小幅提升。期间公司综合毛利率同比增加2.55 个百分点至19.88%，一方面是现代服务业务收缩低毛利业务所致，更重要的是机车、动车组等高毛利率的轨道调通业务收入快速增长所致。期间费用率同比小幅增加0.68 个百分点至11.77%，主要是研发、工资等管理费用增加所致，港股募集资金将改善下半年财务费用，整体费用率将基本保持稳定。

　　行业环境持续向好，充足订单支撑后续增长。铁路总公司多次上调投资计划，全年投资额从年初的6300 亿元提高到8000 亿元以上，开工项目由44 项增至64 项。8 月份公布的首轮动车招标额约500 多亿，后续各种招标将持续。上半年公司累计签约额650亿元，同比增长149%，其中海外签约额15.4 亿美元，同比增长178.18%，目前在手订单超1000 亿元，持续增长可期。

　　盈利预测及投资评级:我们预测公司2014-2016 摊薄EPS 分别为0.45/0.52/0.60 元，对应2014/2015 年动态PE 分别为11.4 及9.8 倍;考虑铁路投资景气，在手订单充足，后续持续招标带来增长支撑，我们维持对其 “买入”的投资评级。

　　风险提示:铁路总公司后续招标低于预期;海外出口放缓。

　　晋亿实业(行情，问诊)

　　公司是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。公司拥有各类进口自动化生产及检测设备一千余台套，采用进口及国内大型钢厂优质原材料，运用ERP管理系统，生产国标(GB)、美标(ANSI)、德标(DIN)、意标(UNI)、日标(JIS)、国际标准(ISO)等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，年产量20多万吨。品质管理体系通过ISO9001、ISO/TS16949认证证书。产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程，并行销美国、日本、欧洲等市场。拥有国家级紧固件研发中心，不断按客户的期望，快捷地提供新产品。公司连续9年被中国机械工业企业管理协会列为《中国机械500强》企业。未来，公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变，加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。

　　晋西车轴(行情，问诊)

　　公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会(AAR)质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证，是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆(份)的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势，并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。

　　高盟新材(行情，问诊):净利润实现增长

　　高盟新材 300200

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞，麦土荣 撰写日期：2014-08-25

　　事件:公司发布2014年中报，报告期内公司实现营业收入2.50亿元，较去年同比增长11.84%;归属于母公司所有者的净利润0.24亿元，同比增长4.54%;基本每股收益0.11元。

　　点评:

　　净利润实现增长，三费占比仍高居不下。净利润下滑的态势有所好转，上半年实现净利0.24亿元，同比增长4.54%。综合毛利率也有所回升，达到了27.26%，高于去年同期的25.75%。不过受抢占市场份额战略的影响，高铁用产品的毛利率由2013年的29.13%下滑至本期的24.90%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额达到0.26亿元，同比增长435.17%，上市4年来首次实现转正。三费过快增长，占比高居不下仍是影响公司业绩的一个重要因素，上半年三费同比增加873万元，增幅达到了30.27%，占整个销售收入的比重也由去年同期的12.91%上升至本期的15.06%。

　　高铁市场有望再掀高潮，空间广阔。公司上半年高铁用聚氨酯胶粘剂产品实现收入1053万元，同比下降3.88%，毛利率也有所下降，市场表现低于我们的预期。不过，高铁用产品后续市场值得期待，高铁已成为我国外交政策中的重要一环，《铁路发展基金管理办法》也已经发布，铁路建设融资问题有望得到缓解，我们认为在高铁外交、融资改革突破以及微刺激三重因素推动下，高铁投资建设有望再掀高潮。与主要竞争对手巴斯夫等相比，公司具有较强的成本优势，预计随着高铁建设的推进，将会对公司高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外，未来3-5年铁道部货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。

　　太阳能电池背板项目上半年亏损。公司上半年太阳能电池背板项目业绩表现不太好，实现收入235万元，而成本却达到了268万元，不过对于背板项目的前景我们仍相对看好。光伏行业自去年走出低谷以来，景气度不断回升，2014年中期业绩报告或预告的光伏企业中，仅有*ST超日等少数几家企业亏损，行业回暖的步伐正在加快。再加上国家政策的大力支持，我们预计公司太阳能电池背板项目有望受益于光伏市场景气度的回升，成为公司新的盈利增长点。

　　盈利预测及评级:鉴于公司三费支出居高不下，我们下调公司的盈利预测，预计公司2014-2016年的EPS分别为0.27元、0.36元和0.46元(此前分别为0.33元、0.43元和0.52元)，维持“增持”评级。

　　风险因素:宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷;公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。

　　西北轴承(行情，问诊)

　　公司是全国机械行业百强企业之一、全国轴承行业六家大型一档企业之一、西部地区最大的轴承厂家、我国轴承行业首家A股上市公司。 公司主营各类滚动轴承的生产和销售，产品广泛应用于石油、冶金、铁路、矿山、建筑工程、重载汽车、电机、农机等行业的主机配套。公司是国内最大的石油机械轴承研发和生产基地，石油机械轴承的核心制造技术处于国际领先水平。拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站和中国轴承行业唯一的石油机械轴承研究所。“NXZ”商标被认定为“中国驰名商标”。2008年，公司获得 “国家出口商品免验资质”、“自治区石油研发创新团队”等荣誉称号，通过了“国家级高新技术企业”认证。公司先后荣获 “中国21315质量信用等级证书”、“机械工业管理进步示范企业”、“机械工业高技能人才培养示范基地”、“全国安康杯竞赛优胜单位”、“推动宁夏可持续发展十佳功勋单位”等荣誉称号。