9月用电量增速录得2.7%。9月份全社会用电量增速月环比由-1.49%反弹4.2个百分点至2.7%,但仍然偏弱,主要受到极度疲弱的居民用电所拖累(同比跌10.2%)。首9个月,累计用电增速仅录得3.9%,月环比降0.1个百分点。9月份累计水电利用小时数同比增长3.2%,同时火电累计利用小时数同比跌5.2%。首9个月累计水电投资额同比跌37.7%,主要由于数个大型水电站于14年上半年已投产。

　　国内动力煤价格从7年低点缓慢回升。秦皇岛5,500大卡动力煤价格从8月的475元/吨轻微反弹至10月中的495元/吨,主要由于进口煤量减少以及国内煤炭产量减少。然而,由于较高的下游库存以及14下半年疲弱的煤炭需求,4季度动力煤价格上升空间依然有限。我们维持电力行业“跑赢大市”的评级。首选为中国电力,评级为“买入”,目标价为4.00港元。