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溢价1.88倍购大股东资产华银电力称为履行承诺
作者:佚名   来源:网络   点击数:   更新时间:2014-10-28 9:37:52
关键字:电力
亿览网讯:

  公司内部人士称,购买资产此前一直亏损才没能注入上市公司,直到去年盈利后,大股东才动注入上市公司的念头

  时隔7年,华银电力的大股东大唐集团终于想起要履行早在2006年许下的“积极促成其在湖南地区的优质电力资产逐步注入上市公司,减少公司与大唐集团之间的同业竞争”的股改承诺。

  对于迟到了7年之久的股改承诺,有华银电力内部人士向《证券日报》记者解释称,大股东承诺注入上市公司的资产在此前一直亏损,因此未能注入上市公司,直到去年实现盈利后,才会想到要注入上市公司。

  投资者质疑溢价收购不值

  10月24日,华银电力发布重大重组预案公告称,华银电力拟向控股股东中国大唐集团公司(以下简称:大唐集团)、湖南湘投地方电力资产经营有限公司(以下简称:地电公司)、大唐耒阳发电厂(以下简称:耒阳电厂)等交易对方非公开发行股份,购买大唐集团所持大唐湘潭发电有限责任公司(以下简称:湘潭公司)60.93%股权、大唐华银张家界水电有限公司(以下简称:张水公司)35%股权,地电公司所持湘潭公司39.07%股权以及耒阳电厂全部经营性资产(包括相关负债)。

  经初步预估,截至2014年6月30日,拟购买资产的预估值为26亿元,较其未经审计账面净资产价值9.01亿元,预估增值16.99亿元,增值率为188.57%。

  对于上述重组预案内容,有华银电力投资者提出异议称,“这次注入的资产,只相当于上市公司的65%,能换取的股份,只能是4.26亿股;而不是多了一倍8.52亿股。”此外,该投资者还质疑,“这次注入的资产,机组已经接近报废,所谓的盈利也是由于折旧完毕,又等待报废而产生的。考虑到机组已经接近报废,能注入的对价应该再打折扣,也就是2亿股左右”。

  此外,根据重组预案显示,公司拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金,配套融资总额不超过本次交易总额的25%。有投资者质疑公司为何不向所有投资者配股,觉得这种决定损害了中小股东的利益。

  投资者质疑火电资产前景

  对于此次重大资产重组,中投顾问能源行业研究员宛学智向《证券日报》记者分析道:“一方面,华银电力定增收购资产的盈利能力较强,公司可持续发展状况良好,并不存在较大的系统性风险,该资产注入上市公司后必然能够推动公司营收状况进一步改善;另一方面,此次收购能够避免与控股股东同业竞争,是大股东资产注入、央企内部调整的重要举措,电力巨头内部的整合序幕由此拉开。”

  重组预案显示,从财务状况来看,标的资产均具有良好的盈利能力。但仍有投资者不放心,鉴于对火电资产盈利水平低下的担心,投资者认为,上述资产注入上市公司后仍有可能持续亏损。

  事实上,上述投资者的顾虑并非空穴来风。众所周知,在电力行业中,相比水电公司的低成本,火电公司往往因为煤价的涨跌而变动,甚至在煤价高涨之时,火电公司往往难逃亏损命运。而如果参考华银电力的话,公司近几年的盈利水平确实堪忧。

  据记者采访了解,华银电力火电业务在公司占比高达95%—98%,而近几年,公司的净利润表现并不理想。除去2011年全年亏损外,华银电力2012年和2013年前三季度的净利润皆为亏损,此后,皆在第四季度扭亏,才保证公司在2012年和2013年没有报亏。此外,公司在2014年上半年也宣告亏损。

  不过,对于火电行业的前景,中投顾问能源行业研究员宛学智有着不同的看法,其认为,火电行业是成熟度较高的领域,营业成本主要受到煤炭价格的影响,在煤价下挫、其它能源方式尚无法发挥中坚力量的前提下,火电行业的稳健性和投资价值仍将被业内人士所看好,未来火电公司的发展前景值得期待。

  可是,鉴于有华银电力投资者对于火电资产盈利水平的质疑,有投资者还是认为公司披露的26亿元预估值过高,水分太多。

  对此,华银电力内部人士向记者表示,这个价格并非最终的评估价格。“由于评估还未完成,因此,最终的评估价格还未确定。”该人士还表示,等最终评估结果出来后,公司将再次召开董事会审议通过,此后,还将召开股东大会进行投票。

  然而,当记者询问何时才会评估完成并召开股东大会时,上述公司内部人士表示“还没有具体时间表”。

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