每个故事都离不开一个戏剧性的结尾，对今年的镍市而言也不例外。

　　记者获悉，华北某大型不锈钢厂28日报出的11月高镍铁采购价格，环比跌幅约21.2%。至此，镍价已几乎跌回到今年暴涨前的水平。

　　由于印尼发布原矿出口禁令的影响，今年上半年，LME伦镍短短三个月内的涨幅高达60%，创下27个月新高。然而，9月以来，伦镍单边下跌，令看好镍价的投资者大跌眼镜。一位业内人士甚至认为，镍价看似进入谷底，但后期不排除继续下行的可能。

　　人们不禁发问，印尼故事去哪儿了?

　　镍库存创7年来新高

　　9月以来伦镍跌幅超20%的背后，是国内外镍库存飙升，这一点在LME尤为突出。数据显示，28日，LME伦镍日库存达37.88万吨。

　　相比之下，国际镍价上一轮最高点出现在2007年，当时伦镍日库存低至两三千吨。2007年5月，伦镍创下5.18万美元/吨的天价。此后伦镍库存缓慢上升。2013年底，伦镍库存升到26万吨，伦镍价格也最低跌至1.32万美元/吨。

　　今年二季度，镍价虽然开始飚涨，但伦镍库存上升速度并未减慢。

　　分析师认为，电解镍行业低迷多年，镍价上涨后，一些隐性库存流向了LME。除了伦镍外，5月以来，国内镍铁相关库存也在增加。镍分析师介绍，中国港口红土镍矿库存处历史高位，估计够用约六个月。

　　此前，市场曾预期，今年四季度后港口镍矿库存会进入快速下降期，但这一现象显然已经滞后。

　　菲律宾镍矿“抢戏”

　　正当印尼原矿持续扮演今年这场镍价暴涨大戏的主角时，却不料半路杀出一名“抢戏者”——菲律宾镍矿。

　　“菲矿供应超预期是9月镍价快速下跌的重要原因。”中国有色金属工业协会钴业分会秘书长徐爱东认为。

　　菲律宾也富产红土镍矿，但品位较印尼低，市场曾预期菲律宾红土镍矿数量有限，而实际上今年供应大幅增加。据海关数据，1-9月中国进口自菲律宾的镍矿砂达2714.46万吨，同比增长26.68%，约占同期进口总量的70.99%。

　　因菲律宾中高品位镍矿供应超预期，中国镍生铁产量下降有限。机构预估2014年国内镍生铁产量较2013年仅下降9.28%。

　　不过，分析师弈断机认为，菲律宾高品位镍矿缺乏，无法弥补印尼矿断供缺口。这一观点得到大多数人认同。

　　菲律宾有望再度成为故事主角。菲律宾镍矿主产区苏里高10月进入雨季，一直到2015年4月出雨季。雨季期间，我国进口菲律宾镍矿或将明显减少。

　　一些分析人士认为，到12月份镍市场转机或会出现。但也有观点称这个时点或许要到明年一季度。