今年对多晶硅大省四川来说似乎是多事之秋。11月17日晚间，乐山电力(9.37, -0.01,-0.11%)发布公告，因控股子公司乐电天威资不抵债，拟以债权人身份向法院申请乐电天威破产清算。这也是四川多晶硅两大巨头天威四川硅业和新光硅业接连倒下后，又一个难逃破产命运的“倒霉鬼”。

　　高点出征寄予厚望

　　资料显示，乐电天威成立于2008年1月，由乐山电力和天威保变(7.13, 0.01, 0.14%)共同组建，注册资本5亿元，乐山电力占比51%，天威保变占比49%。该公司设计年产能为3000吨的多晶硅项目于当年3月开始动工建设。

　　2008年，我国的第一条千吨级多晶硅项目新光硅业正式投产不久，多晶硅价格现货价格最高达每吨300万元以上，可谓暴利，各路资本竞相追逐。这是多晶硅行业发展十分红火的一年，全国各地不管是否具有区域优势，是否拥有相关资源，多晶硅项目纷纷上马。当年我国多晶硅设计产能约2万吨，到2009年在建产能已达8万吨。同时在不断扩大规模的还有下游的光伏组件企业。

　　乐电天威多晶硅项目在2009年9月实现了试生产成功，建设周期只用了十七个月。据了解，该项目采用加压热氢化技术、大直径加压精馏技术和18对棒的加压还原炉，是当时最为先进的多晶硅生产技术。据乐山电力公告的数据显示，该项目总投资约22亿元，和同期建设、同规模的多晶硅项目相比投资已属最少。据有关公告数据，眉山瑞能、天威四川硅业的3000吨多晶硅项目投资均达25亿元以上。

　　2010年4月，乐电天威公司顺利转入生产经营。转入生产后，生产系统很快就进入正常稳定的生产，实际生产能力达到了设计产能，产品质量稳定，各项消耗指标和生产成本都超过了可研报告的标准。该项目还获得了国家优质工程银质奖，这是工程建设质量方面的最高荣誉奖励。

　　此外，该项目所在地乐山，周边水电、天然气、硅粉、液氯资源丰富，公司股东乐山电力具有电力资源优势，天威保变也正大力进军新能源产业，发展下游产业链。在当时两个上市公司的强强联合之下，乐电天威被业内寄予厚望，一度被视为传统能源电力行业嫁接新能源产业的典范。

　　天有不测陷入困局

　　尽管乐电天威拥有“投资少、建设快、质量优”的各种优质项目光环，但面对瞬息万变的市场却显得无比卑微而渺小。

　　中国在众多投资者对多晶硅的大干快上之下，导致产能激增，成为了全球多晶硅产能最大的国家，几乎占领了全球的半壁江山，竞争也日趋激烈。而中国生产的光伏产品多数用于出口，随着2008年底全球金融危机蔓延，尤其是2011年欧债危机的爆发，我国太阳能电池组件出口严重受阻，供大于求，价格大幅下滑。与此同时，近年来美、韩企业仗着政府补贴及巨额优惠贷款，也以低于其成本的价格向中国大量倾销多晶硅，以此来不断挤占中国多晶硅企业有限的市场空间。

　　用“过山车”来形容这几年来全球多晶硅价格一点也不夸张。2009年，多晶硅价格从每吨300万元急剧下跌。在2011年上半年每吨价格大约为60-80万元，到下半年便跌至成本线以下，进入2012年价格更是跌至历史低点12万元左右。而目前，多晶硅每吨售价也仅在15-16万元左右。

　　面对这样的市场行情，没有任何一家企业可以独善其身。哪怕是行业内的顶尖龙头，也必须接受来自成本与价格的残酷检验，区别在于谁的资金实力更雄厚，谁就扛得更久。乐电天威在这一次的行业危机中，也不得不直面价格跌破成本线的现实，不得不停产准备技改，以期通过新技术降低成本。

　　2011年11月乐电天威便宣布停产技改，但因各方面条件的制约，技改推进并不顺利，至今仍未复工。停产3年，乐电天威没有收入来源，身上还背负着巨额债务。截至2013年底，其债务总额约为21亿元。去年，乐电天威年度净利润亏损7.39亿元。截至今年6月底，公司再亏0.91亿元，净资产为-5.4亿元。

　　深沉反思投资热之殇

　　事实上，面对行业产能的过剩、巨额的债务，乐电天威的破产早在市场预期之中。拥硅为王的时代早已一去不返，回头审视天威四川硅业、新光硅业、乐电天威等等一度辉煌的硅业巨头们，值得我们反思的是，多晶硅企业为何会走到这一步?

　　当年，国家下放多晶硅项目审批权限，各地项目蜂拥而上，政策成为盈利的砝码。人人都急迫地想要感受暴利之下的快感，上项目、拿路条，似乎都被赋予了“新能源”的荣誉和特权。截至2012年底，中国在建及已建成的多晶硅企业近70家，投资超过500亿元。

　　在全球化时代，新能源行业的竞争也是国际化竞争，产业结构受制于国外市场。多晶硅项目的投资热潮带来并不是利益共享，当巨额出口在严重依赖的海外市场萎缩之后湮灭，留下的只有“倾销”和“补贴”的国际贸易争端，以及满眼的产能过剩。到2013年8月，中国在产的多晶硅企业却不超过5家。之后，即使多家企业复产，数量也不超企业总数的20%。更加重要的是，在所谓的“停产潮”中，多家多晶硅企业倒闭，甚至退出了多晶硅产业。“大干快上”后无利可图，多晶硅投资热潮最终在企业屡屡停工破产的教训下退去。

　　可以说，乐电天威并不是国内多晶硅行业投资冒进的唯一牺牲品。当初一窝蜂地盲目投资，令多晶硅乃至整个光伏行业野蛮生长，产业发展规律遭到破坏，也许市场惩罚还将继续。