本周环渤海动力煤价格指数大涨8元/吨，最新报收于521元/吨，创出5个月以来新高。行业扶持政策叠加货币政策效应正逐步显现，煤企经营环境有望好转。

　　动力煤价格指数大涨主要受到神华集团和中煤集团大幅提价的影响。12月1日神华集团宣布将下水动力煤价格上调15元/吨，随后中煤能源[6.90%资金研报]跟进调价。由于煤电年度中长协合同谈判已经开始，煤电双方博弈正式拉开帷幕，煤炭企业通过提价增加谈判话语权。

　　12月1日起，煤炭资源税由从量计征改为从价计征，实施煤炭资源税改革。最受市场关注的是通过推进清费立税，在确保不增加煤炭企业总体负担的情况下进行资源税改革。此前我国煤炭资源税以从量计征，其中焦煤8元/吨，其他类型的煤种2-4元/吨。以山西地区为例，煤炭资源税按价计征后，按8%的税率和521元/吨的秦皇岛5500卡动力煤价格测算，吨煤的资源税额将提升至42元/吨，相比2元至4元/吨，企业税负大幅增加。

　　面对企业税负大幅增加的情况，高层力推“清费立税”行动，大力清理涉煤费用。以山西地区为例，对环境治理保证金、转产发展基金、可持续发展基金、矿产资源补偿费等一系列费用停止征收，山西煤炭企业吨煤成本有望减少60-70元。总体来看，费用减少的程度大于税负增加的程度，煤炭资源税由从量改从价之后，煤炭企业成本不增反降。此前市场预期煤炭资源税改革将大幅增加煤炭企业的税负，而此次煤炭资源税改革方案好于市场预期，市场悲观情绪或逐步消散。

　　从资源税改革受益程度来看，实际税率较高的企业所受税负增加影响较小。平庄能源[5.98%资金研报]与露天煤业[7.86%资金研报]产品以褐煤为主，产品单价较低，从公司所计提的资源税换算成从价计征来看，税率分别为1.5%和2.6%左右，因而受资源税调整影响较小。

　　今年以来，煤炭行业扶持力度和频率加大，陆续发布一系列限产、提价、清理税费、资源税改革、恢复进口煤关税等政策，目前全国各地煤炭产量连续下滑，限产力度正不断加强。央行的意外降息也让煤企实质性“减负”。央行宣布自11月22日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。由于煤炭行业属于重资产行业，煤炭企业资产负债率普遍较高，降息将降低企业财务费用。行业扶持政策和货币政策叠加将减轻企业负担，激活经营活力，因而资产负债率高的公司将受益明显，截至2014年三季度，永泰能源、安源煤业等公司资产负债率较高。

　　煤炭年度谈判合同已经开启，出于“煤电联动”等因素考虑，电力企业并不希望煤炭价格出现大幅波动，基本封杀煤价下跌的空间。对于煤炭企业而言，煤炭工业协会曾建议把国内动力煤价格回升到0.1元/大卡-0.12元/大卡左右，相当于发热量5500大卡的动力煤价格上涨至550元/吨-660元/吨，而目前该价格为521元/吨，国内动力煤炭价格仍有上行空间。