当地时间17日，美联储本年度的最后一次议息会议落幕。这一次，美联储又跟市场玩了一次“文字游戏”。对于何时加息，美联储要市场保持“耐心”。

　　说法变了意思一样?

　　美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在0至0.25%不变，认为美国经济活动温和扩张，劳动力市场进一步改善，尤其是劳动力资源利用率不足的状况持续好转。美国家庭支出以温和速度增长，企业固定投资增长，但房地产市场复苏仍然缓慢。同时，能源价格下跌使通胀水平持续低于美联储的长期目标。基于对这些因素的评估，美联储应对何时启动货币政策正常化保持耐心，这一措辞与此前声明中“在相当长一段时间里保持超低利率”的说法是一致的。

　　美联储主席耶伦随后表示，至少未来两次会议也就是明年3月前都不会加息，但部分委员认为，2015年中期的经济条件可能适合加息。此外，俄罗斯的经济危机对于美国经济的影响非常小。

　　穆迪经济学家加伯认为，市场此前普遍预期美联储将放弃“相当长一段时间”的表述，但事实上此次声明中仍换汤不换药地保留了相应表述，但却同时强调了其一贯的立场不变，表明美联储留下了回旋余地，试图根据需要采取更多的加息灵活性。有“美联储通讯社”之称的Jon Hilsenrath表示，美联储在前瞻指引中对于加息前景的措辞做出微调，表明美联储内部对于未来的加息前景以及如何和市场沟通存在一定的分歧。不过，依旧有市场人士认为，从字里行间可以看出，美联储的立场已经变得温和，暗示尽管可能没有市场预期的那么快开始加息，但美联储仍在准备加息。

　　美联储“耐心”

　　是何含意?

　　美联储最终选择用“耐心”替代“相当长一段时间”，资本市场对此次声明表示欢迎，美股随之大涨。在17日美股交易时段，标普500指数和道指涨幅均创下近1年多以来的最大单日涨幅，美元指数一度涨至89.3。而在昨日，瑞士央行宣布实施负利率，全球投资者风险偏好回升，亚太股市普遍上涨，欧洲股市英法德三大股指盘中涨幅接近2%。

　　最近，美联储官员讲话中“耐心”一词开始频频出现，纽约联储主席杜德利在最近的演讲中避免使用“相当长一段时间”，而是改称美联储在加息之前要保持“耐心”。北欧斯安银行表示，“耐心”给予美联储决策委员会更大的施政弹性，而“相当长一段时间”容易让人定义为6个月，该行预计美联储首次加息时间会在明年9月。

　　的确，美联储的“文字游戏”依旧没有给市场带来何时加息的明确信号。巴克莱认为，美联储认为美国经济和就业市场已孕育起可持续的增长力，利率会在2015年某一时点上调，但委员会还是会根据数据来采取行动，预计美联储首次加息会在明年6月。不过，回顾历史可以看出，在2003年至2004年美联储准备加息期间就是提前半年先将保持低利率“相当长一段时间”的措辞，改为在加息前要保持“耐心”。