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铁矿石熊冠商品 黑铁时代落幕
作者:佚名   来源:中国证券报   点击数:   更新时间:2014-12-24 9:32:51
关键字:铁矿石
亿览网讯:

  编者按:“红了股指,绿了商品。”在股指期货节节攀高的“进行曲”中,2014年仿佛是大宗商品的“拼跌时代”。这一年,美原油价格从100多美元的高位滑落至55美元一线,能源化工品种集体走低;铁矿石从年初的“9”时代迈入“4”时代,带领黑色系加速下跌;而粮食生产创纪录的“十一连增”,也让农产品价格难以看到上升的曙光。但是,全球经济“春和景明”,大宗商品2015年有望结束快速下行趋势,转向波澜不惊的震荡回暖行情。

  因中国经济增速下滑,受“中国需求”影响较深的黑色系品种几乎集体陷入单边下跌的深渊,其龙头老大铁矿石更以接近50%的年内跌幅熊冠2014年大宗商品市场,甚至有市场人士认为,这标志着一个时代的结束。

  回顾2014年,接受中国证券报记者采访的分析人士指出,供应端大幅过剩、需求端萎缩、下游资金面趋紧等因素,是造成铁矿石价格大幅下跌的主因。展望后市,矿价下跌的“快进键”或延续至2015年,这将给产业链上下游带来震动,并导致行业进入重新洗牌的“新常态”。

  2014:黑铁时代结束

  “黑铁时代终结”,高盛盖棺定论式的措辞,不容置疑地反映了铁矿石在2014年的孱弱表现。在这一国际投行看来,2014年无疑是铁矿石的转折之年。今年,铁矿石产能扩张速度追上了需求增速,利润率跌至历史新低。

  回顾2014年,铁矿石的价格下跌按下了“快进键”。Wind品种指数显示,年初至今,铁矿指数大幅下跌47.87%,跌幅之大,可谓熊冠大宗商品。截至12月23日,大商所铁矿石期货主力合约报收于473元/吨,已从年初的“9”时代大跨步跌入“4”时代。

  现货方面,2014年进口铁矿石PB粉均价为101.24美元/吨,较2013年133.90美元/吨,下跌了32.26%。

  “今年国产矿石价格接连刷出新低,主要原因有三点。首先,全球三大矿山不断扩产,铁矿石供应严重过剩,而国内矿石需求不振,供需矛盾突出,这是导致矿价下跌的根本原因。其次,下游成材价格下跌明显,以钢坯为例,年内跌幅达到530元/吨,最大跌幅为630元/吨,且今年钢材出口量减少,终端需求薄弱。最后,今年钢贸商普遍出现资金链断裂,引爆信贷危机,钢厂资金压力明显,为控制成本,对原料打压明显。”分析师刘智强指出。

  数据显示,供应方面,2014年矿山年度扩产约为1.3亿吨,世界前四大铁矿供应商巴西淡水河谷、澳洲力拓和必和必拓以及FMG均进入扩产高峰。其中,必和必拓今年3季度铁矿石产量为5709万吨,同比增长17%;力拓公司3季度铁矿石产量为7680万吨,同比增长12%;淡水河谷3季度铁矿石产量为8573万吨,同比增长3.1%,均创下历史新高。

  而需求方面,国内需求增量疲弱,按照2%的粗钢产量增速看,增量也仅有2500万吨。除此之外,下游产业链去库存化以及矿贸商蓄水池减少进一步加剧了矿价跌幅。从港口库存数据可以看到,自今年5、6月份触及1.12亿吨高点后,港口库存在下半年持续下降,年末跌至1亿吨附近;钢厂外矿库存天数也从2013年的30天左右降低至25天左右。

  在永安期货研究员刘亮亮看来,铁矿石港口库存维持在1亿吨以上或成为新常态。高库存占用大量流动资金,一旦信贷收紧,资金紧张局面可能出现,并引起矿石抛售,打压矿石价格。“实际上,今年矿石价格大幅下跌,很大程度上同国内信贷政策收紧有关。”

  产业链进入“新常态”

  铁矿石价格以令人瞠目的幅度下跌,给产业链上下游带来很大震动,行业重新洗牌并进入“新常态”或在所难免。

  “矿价下跌,产业链利润由上游向中游转移。受益于成本下降,2014年钢厂利润普遍得到恢复。而上游矿山以及矿贸商则面临着退出市场等威胁。”华泰长城期货黑色商品分析师许惠敏表示。

  据Mysteel调研统计,国内样本矿山平均开工率由2013年的80%降至2014年的66%,年化减产4500万吨。今年10月份开始,市场陆续传出不少国外小矿山申请破产的消息。

  “成本面来看,国际大矿山集团的优势地位越来越突出,部分成本较高的企业已被挤出市场。四大铁矿石巨头控制了全球大部分的优质资源,开采成本较低,资源品质好,新型矿山拥有的资源质量普遍较差,边际成本短期下降。后期随着行业发展,市场的垄断程度必定进一步加强。”刘智强表示。

  而钢铁行业方面,南华期货研究员胡晓东分析,矿价下跌有利于中游钢铁行业以较为低廉的成本介入矿山整合,未来钢铁行业的并购将增加,一些中小矿山和中小钢厂会被陆续淘汰出市场,价格下跌是一种市场化的手段,行政上也会通过在规模、环保等方面提高门槛来逐步淘汰落后的产能,加速行业整合。

  “总体来看,未来将会有一批矿山倒下,只是时间长短的问题。同时,今年钢厂也继续分化,运营情况较好的、负债较低的、信贷较好的钢厂盈利能力越来越强,而那些运营情况不好的、负债较高的、信贷出现问题的钢厂,盈利能力越来越差,有些钢厂更是亏损加剧。随着产业链继续整合,钢厂也将会出现破产、并购整合的浪潮。”刘亮亮说。

  2015:矿价仍难言乐观

  “澳大利亚的产出增长,已经超过了最大消费国中国的需求增长速度,造成已经存在的供应过剩局面的进一步恶化。”12月23日,澳大利亚工业部发表的看空铁矿石报告,表明这一世界最大铁矿石出口国对后市的悲观预期。

  据悉,澳大利亚相关部门将2015年的铁矿石价格预期降低33%,指出2015年铁矿石均价约为每吨63美元,远低于在9月报告中提出的每吨94美元的预期。

  展望2015年,胡晓东表示,从供需大格局上看,经济下滑带来国内钢材消费放缓不容质疑,而今年在消化过剩产能发挥重要作用的出口也受减少出口退税影响,存在不确定性,增速较2014年大幅放缓基本确定。而供应方面,四大矿山出现不同程度增产计划,确定增加的产能在8000万吨以上,因此铁矿石供需失衡的大格局没有发生质的变化,趋势性的下跌仍是大概率事件。

  “铁矿石供过于求的局面还远没有结束。随着中国钢铁产量增速的放缓,2015年供过于求的局面将会进一步加剧。”高盛分析师ChristianLelong和AmberCai在报告中表示。

  另据国际投行摩根大通最新研报预测,由于世界低成本铁矿石供过于求,铁矿石价格低迷的状态将持续到2017年,2015年铁矿石价格可能保持在每吨67美元左右,比此前的预测下调了24%;2016年预计为65美元,下调23%;2017年预计为69美元,下调16%。

  “需要警惕的是,在高成本的挤出开始加速、行业低库存背景下,短期脉冲式反弹极易发生。在2014年下跌50%之后,矿价下方空间也大幅减少。”许惠敏同时指出。

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