欧洲央行22日宣布将开始购买主权债券，意味着欧洲央行正式启动全面量化宽松政策(QE).

　　欧洲央行利率决议显示，将维持主要再融资利率0.05%不变，维持隔夜存款利率-0.2%不变，维持隔夜贷款利率0.30%不变，均符合预期。

　　欧央行行长德拉吉在今年首次货币政策会后举行的新闻发布会上宣布推出资产购买计划：从今年3月开始每月购买主权债券600亿欧元，持续至2016年9月。由此计算，本次QE将持续18个月，总规模高达1.08万亿欧元，超过市场预期。欧洲央行的购债行动将基于各成员国央行在欧洲央行的出资比率。

　　德拉吉指出，欧元区经济有下行风险，金融系统给企业的贷款仍然疲软，未来几个月欧元区通胀率将非常低，可能为负，预计通胀率将在2015年晚些时候逐步上升。欧洲央行的货币政策非常宽松，能为欧元区经济增长打下基础，但有利于经济增长的财政改革是重要的，实施结构性改革将取决于成员国政府。

　　截至北京时间22日22时，欧元对美元汇率下跌1.15%，跌破1.15大关至1.1487，创12年新低;美元指数上涨0.79%。欧洲股市大涨后回落，英国富时100指数盘中触及去年9月22日以来新高。西班牙、意大利十年期国债收益率分别跌至1.45%和1.61%，创历史新低。黄金期货价格上涨0.8%至每盎司1301.7美元。

　　欧元区加入QE接力赛

　　欧洲央行 22日宣布超预期的每月600亿欧元国债与其他债券购买计划，持续时间18个月

　　“我在灰色和寒冷的法兰克福跟你们问好。”当地时间22日一大早，法国兴业银行全球外汇策略主管基特·朱克斯在发给客户的邮件中写道，“当我经历人生第一份工作时，我就住在这里，那时候美元每一天都很强劲的表现让我震惊。美元兑德国马克的汇率达到3.46，相当于现在欧元兑美元在0.6美元以下交易。”

　　22日，历史仿佛重演，美元汇率出现飙升，推动力来自于差异化的货币政策前景。就在这一天，继美国 、日本和英国后，量化宽松(QE)接力棒传递到了欧洲央行行长德拉吉手中。

　　德拉吉宣布推出每月600亿欧元大规模国债与其他债券购买计划，启动全面量化宽松。这一资产购买力度大于此前市场所预期的每月购买500亿欧元。欧洲央行的大手笔让汇市迅速做出反应，欧元兑美元汇率直线跳水，欧洲股市则涨势显着。

　　在一些业内人士眼中，德拉吉并不是一个人在战斗。昔日在汇市甚嚣尘上的“货币战争”一词，如今卷土重来。高盛总裁加里·科恩便持有这样的观点。

　　欧洲步入QE时代起效仍须“过关斩将”

　　德拉吉在22日宣布从3月起到明年9月间，实施这份庞大的资产购买计划。他还表示，当前的经济下行风险应当已经有所减弱。

　　在欧洲央行的政策决定公布前，希腊财长哈尔杜韦利斯敦请欧洲央行在实施政策时不要将该国排除在外。他对海外媒体表示，没有任何国家比希腊更需要该政策的支持。

　　而事实上，希腊正是近阶段欧元区经济不确定因素的来源之一。希腊将在25日举行大选，目前的民调显示，主张反紧缩政策并勾销欧盟债务的反对党左翼激进联盟在民调中处于领先地位，这令外界对希腊退出欧元区的担忧加剧。

　　德国商业银行经济学家克里斯托弗·威尔在提供给上证报的一份报告中写道：“在管理层采取了有关措施降低负面影响之后，希腊推出欧元区的残余风险概率为75%，但我们仍希望它能够留在货币联盟，即使是由左翼联盟执政。”

　　海外媒体评论指出，2009年欧债危机撕开了欧元区统一的第一道裂痕，此后欧元区国家的紧张关系就慢慢升温。欧元区冲突的伤痕逐渐退去，欧洲央行推出QE，还有希腊举行议会大选，这些因素让从雅典到柏林的欧元区民众不禁要问：一体化的代价是否值得付出?

　　货币战争模式开启投资者见证波动回归

　　在欧洲央行出人意料的大动作公布后，金融市场出现波动。首当其冲的是外汇市场，欧元兑美元汇率直线跳水。北京时间22日22时22分，欧元兑美元汇率报1.149美元，跌幅0.99%。同一时间段，美元指数大涨0.7%至93.36，触及逾十年高位;欧洲股市出现普涨，英国、德国及法国股市涨幅在0.2%至0.7%不等。

　　不过，受制于美元涨幅及对需求的担忧，铜价跌幅超过1%，纽约原油价格跌幅也近1%。但黄金及白银价格都出现温和上扬。

　　中国大宗商品研究中心秘书长刘心田22日对上证报记者表示，从近几个交易日趋于稳定的价格走势来看，无论是期市还是现货市场，都反映出了市场对QE的预期。这意味着，借助此次QE，商品市场有望出现拐点。尽管QE本身对黄金是利空，但是在市场信心还没有完全企稳下，黄金短期内波动不会特别大。

　　波动的背后，是全球新一轮货币战争的魅影。高盛总裁加里·科恩在出席达沃斯论坛时表示，依靠本国货币贬值来刺激经济的看法正流行。路透社专栏作家詹姆斯·萨福特评论称，“面对各国央行，投资人心头浮上了一层不熟悉的感受：被出卖了。”

　　基特·朱克斯则写道，当2009年美国第一次启动量化宽松措施时，巴西财政部长吉多·曼特加曾指责这是美国发动的一场“货币战争”。当时，巴西雷亚尔价值近65美分，经过四年下跌，它如今价值38美分。21日，巴西央行再度加息 ，该行的这一举动在我们的预期内，但却是一个警告：四年前那些因为货币攀升太快而降息的央行如今付出了代价，进入该国的资本流动放缓甚至逆转。

　　欧央行版QE出炉 每月600亿欧元开放性购债远超预期

　　北京时间1月22日晚，欧洲央行行长德拉吉宣布，扩大资产购买规模。从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，或者欧元区通胀回升到2%。欧洲央行版的“量化宽松”(QE)正式出炉。量化宽松最重要是其开放性本质欧洲央行可能在一年后继续购债，这是一个亮点，这可能赋予该计划更多影响力。

　　1月22日，欧洲央行(ECB)结束2015年首次货币政策会议后宣布，维持主要再融资利率0.05%不变，维持隔夜存款利率-0.2%不变，维持隔夜贷款利率0.30%不变。这符合市场普遍预期。

　　随后，北京时间晚上21点半左右，欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)宣布，扩大资产购买规模。从3月起每个月购买600亿欧元，持续到2016年9月，或者欧元区通胀回升到2%。欧洲央行版的“量化宽松”(QE)正式出炉。

　　购债计划的开放本质

　　此前《华尔街日报》、英国 《金融时报》等媒体报道欧央行执委提议3月起每月购500亿欧元债券，总规模则将在6000-1.1万亿欧元。

　　《华尔街日报》周三引述知情人士称，欧洲央行执委会的方案是提议每个月购买约500亿欧元的债券，购债时间至少持续一年。据彭博援引两位欧元区央行官员的话称，这项购债计划可能会持续到2016年底，意味着整个QE规模可高达1.1万亿欧元。

　　而英国《金融时报》则报道，欧央行提议每个月购债500亿欧元，持续1-2年。总规模至少6000亿欧元，如果QE持续两年时间购债规模可能翻倍。

　　德拉吉宣布的购买规模几乎达到了预估规模的最高值。根据计算，如果持续到明年9月的话，总规模将达到1.08万亿欧元。而与此前市场所担心的固定期限量化宽松相比，此次欧洲央行采取了与日本央行类似的措施—开放式且仅与通货膨胀挂钩。

　　德拉吉开始讲话之后，欧元兑美元直线跳水。美元指数暴涨。标普500 指数期货大幅上涨。欧洲股市大幅上扬。富时100指数涨至9月22日以来新高。现货黄金刷新日内高点1296.80美元/盎司。欧洲债市走高，收益率全体下行。意大利和西班牙十年期国债收益率创历史新低。

　　“到目前为止，市场对欧央行购债计划反应很大。” 投资机构ADM Investor Services的策略师Marc Ostwald表示。

　　麻省理工学院教授、欧元区成员国塞浦路斯央行前行长Athanasios Orphanides曾表示，量化宽松最重要是其开放性本质欧洲央行可能在一年后继续购债，这是一个亮点，这可能赋予该计划更多影响力。他称，美联储的QE3项目效果非常好就是因为它是开放的。

　　购债计划的复杂性

　　尽管市场反应很大，但此次购债计划仍存在一些复杂性。除去量化宽松的总量和时间外，多数分析师都认为，购债的具体形式事实上也非常重要。

　　德拉吉表示，欧洲央行的购债将基于各国央行在欧洲央行的出资比率，其中机构债券购买的比例为12%。机构债券将分担风险。欧央行在额外资产购买中的比例为8%，剩下的将不会风险共担。每只债券的购买不超过总规模的25%，购买同一发行者的总规模上限为33%。

　　“这个结构复杂到市场都不知道怎么去反应。”Marc Ostwald表示。北京时间22:30，欧元兑美元已经跳水至1.15美元以下，而超过一个小时的发布会仍然没有结束。

　　根据此前预计，宽松将出现三种情况，一是依据各国央行占欧洲央行的资本额比重(capital key)来决定购买国家的份额，二是在二级市场上只买进AAA等级的债券或者至少BBB-及其以上评级的债券，迫使出售债券的机构把资金拿去再投资风险较高的有价证券;三是欧元区各国央行依据其占欧洲央行的资本额比重来买进自己国家的债券，风险自负。

　　在结构复杂之外，其他问题也将影响接下来的市场表现。国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)主席戴维·马什(David Marsh)撰文表示，欧洲央行的购债政策将可能会在几年内对欧洲的经济起到提升的作用，好处包括充分的流动性，低利率，德国以及核心国家的经济增长，更加稳健的银行体系以及便宜的欧元。然而，在几个月内，购债的效力可能因为包括希腊大选在内的政治和公共舆论掩盖。

　　2008年11月末以来，美联储实施的QE规模达到了2万亿美元;英国的购债规模也达到了3750亿英镑(6290亿美元)，而英国的GDP只有欧元区的1/5。