3月中旬，国内钢市迎来一波较大幅度反弹，除冷轧品种以外，其余螺纹钢、线材、热卷、中厚板等品种价格普遍上涨。尤其是北京建材市场半个月内累计爆涨230元/吨，截至3月27日20mmHRB400螺纹钢价格报2400元/吨。不过，在国内经济增速放缓的新常态下，钢价大幅攀升之后，加重了市场担忧情绪，成交量出现下滑，制约了钢价进一步上涨。在报复性反弹之后，后期钢价走势重回基本面。

　　钢企延后复产进度，供给压力不大

　　国家统计局数据显示，2015年1-2月全国粗钢日均产量221.24万吨，较2014年12月略增0.7%，而2014年1-2月全国粗钢日均产量环比大增10.2%，显示今年钢厂适度控制产能释放，并未遵循往年开工季来临前加大供给量。

　　中钢协最新数据显示，3月中旬会员企业粗钢日均产量164.92万吨，旬环比下降1.9%，持续两旬下滑，显示大中型钢企延后复产进度。近期国际奥委会来华考察北京冬奥会申办工作，对北京周边地区小钢厂复产进度也带来一定影响。截至3月26日，唐山地区钢厂高炉产能利用率91.34%，较上周上升1.3个百分点，仍处低位。整体来看，当前钢铁行业供给压力不大。

　　图一：中钢协会员企业粗钢日均产量及库存量走势

　　(来源：大宗商品数据终端)

　　下游用钢需求复苏力度不强，长材需求要好于板材

　　从前2月投资增速及工业情况来看，一季度GDP增速还将进一步放缓，或低于7%。2015年1-2月制造业增加值同比增长7.5%，增速较2014年全年下滑1.9个百分点。主要用钢行业中，专用设备、通用设备、汽车、运输设备、电气机械及器材、电子设备等制造业增加值增速全面放缓。新造船价格持续下跌，前2月我国新承接船舶订单同比下降78.9%，延续上一年度的疲软态势。

　　此外，商品房销量增速持续13个月负增长，迫于三、四线城市迫于库存压力，房地产企业仍以降价去库存为主，投资意愿仍然低迷。不过，楼市资金面及政策面有所好转，央行降息降准的效应将逐渐显现，多地松绑公积金贷款降低居民购房成本，中长期来看有望缓慢复苏。

　　图二：房地产、基建、制造业投资增速走势

　　(来源：大宗商品数据终端)

　　在经济下行压力加大的态势下，政府正在加快基础设施建设。2015年1-2月基础设施投资(含电力)7336亿元，同比增长20.8%，增速较2014年全年上升0.9个百分点，主要是电力、热力等供应业和道路运输业投资增速回升明显。整体来看，下游用钢需求表现不一，复苏态势较为疲软，长材需求要好于板材。

　　钢材社会库存有望继续走低，钢企库存压力不大

　　今年钢材社会库存去化速度要快于往年，截至2015年3月20日降至1553.03万吨，周环比下降2.34%，持续两周下滑，较上年同期下降21.8%。其中，建筑钢材库存降幅更为明显，两周累计下降3.9%，高于板材1%的降幅。

　　图三：全国主要城市建材及板材库存量走势

　　(来源：大宗商品数据终端)

　　虽然国内重点钢企库存持续攀升，3月上旬末达到1736.53万吨，较上年同期增长6.4%。不过考虑到今年一季度钢企减产检修力度较大，后期钢厂库存攀升空间也较为有限。整体来看，钢材社会库存有望继续走低，钢企库存压力不大。

　　钢厂补库热情不高，原材料价格持续弱势

　　截至3月26日，62%澳洲粉矿CFR报55美元/吨，近三个月累计下跌22.8%。近期钢市回暖并未提高钢厂补库热情，进口矿库存平均使用天数仍处24天的低位。同时，海外矿商供给压力不减，截至3月16日-3月22日澳洲、巴西铁矿石发货量高达2270.4万吨，创下单周历史新高。截至3月27日，我国进口矿港口库存攀升至1亿吨以上，进口矿供求矛盾进一步加剧，后期矿价承压仍重。

　　图四：62%澳洲粉矿CFR价格走势

　　(来源:大宗商品数据终端)

　　同样由于上游钢厂限产，致采购意愿不强，而焦炭港口库存持续攀升，国内焦炭价格出现加速下滑态势。据悉，河北钢铁集团焦炭采购价自3月25日起调降30元/吨，一级焦执行1060元/吨，准一级1030元/吨，均为到厂含税价。截至3月26日我的钢铁网焦炭综合价格指数报842.9，2个月来累计下跌8.8%。随着原材料价格持续弱势，一方面有利于改善钢企盈利能力，另一方面对钢价支撑力度也在削弱。

　　总体来看，当前钢铁行业供给压力不大，终端需求回暖力度也较弱，3月汇丰制造业PMI初值49.2，显示制造业旺季不旺。不过，钢材库存压力不大，且楼市、货币等政策还将进一步放松，货币市场利率有所下降，市场信心仍有一定支撑。短期内钢市回调主要来自暴涨后的理性回归，在一段时间盘整后，后期或仍有上涨空间。