■国际四大矿山企业力拓、必和必拓、FMG及淡水河谷的离岸成本均低于30美元/吨，即便加上运费，到中国价格理论上也将低于50美元/吨

　　■后期铁矿石价格或许仍有一定下行空间，但如果持续维持于50美元之下，产能挤出效应将使得矿石供应在未来出现明显缩减，最终将价格重新托升

　　3月25日以来，铁矿石期货主力合约从443点跌至380点连续七连阴，几乎每一个交易日都刷新了上市以来的低点，累计下跌14.22%，这场供需矛盾大战伴随着市场信心的丧失愈演愈烈。

　　需求方面，中长周期来看，2014年初以来房屋新开工持续处于负增长状态，尽管铁路投资等基础设施项目和钢材出口继续稳步推进，但难以有效对冲地产下滑所带来的钢材需求减量，因此铁矿石消费总体难以看到增长点。短周期来看，由于2015年春节较晚，终端需求的启动晚于往年同期，实际启动后的需求也弱于市场预期，钢厂受制于下游消费欠佳、成材库存较高以及新环保法实施等多重因素影响，复产意愿并不强烈，一定程度上制约了铁矿石消费。

　　供应方面，截至2014年底，力拓四季度铁矿石产量为6323.9万吨，同比增加13.92%;同期必和必拓铁矿石产量为5635.2万吨，同比增15.74%;巴西淡水河谷铁矿石产量达8297.3万吨，同比增2.12%;FMG集团铁矿石产量为4360.0万吨，同比增36.25%，海外主要矿山整体保持扩张态势。另一方面，每年年末到下年一季度，澳大利亚和巴西等地区季节性多雨，也容易遭遇飓风等自然灾害，从而影响铁矿石发货量，而随着季节性因素的消除，铁矿石供应方面可能出现的担忧也逐渐下降，市场预期供应量稳中走高的概率较大。

　　从铁矿石成本和生产利润的角度来看，国际四大矿山企业力拓、必和必拓、FMG及淡水河谷的离岸成本均低于30美元/吨，即便加上运费，到中国价格理论上也将低于50美元/吨，相比于国内矿山和非主流矿山动辄80美元/吨以上的成本，海外主要矿山仍然具有较强竞争力。供应的持续增长，以及需求峰值的基本确定，使得铁矿石市场供需矛盾加大，铁矿石价格连创新低，不断向大矿山边际成本贴近。普氏铁矿石指数也从24日的56美元一路下挫至4月2日的47.5美元，跌幅为15.18%，期现货市场呈现共振下跌，走势极度疲弱。

　　经过2年多的持续下跌，截至4月2日，普氏铁矿石指数(62%)已经跌至47.5美元，非主流矿和一些高成本矿也已经部分淡出市场，但是考虑到整体的供需格局暂时没有出现大的变化，矿价或许仍有一定空间。而当国产矿市场出现进一步萎缩，海外高成本矿也继续缩减，最终抵消供应富余的低成本矿时，或许才是矿价真正企稳的时刻。

　　总体来看，后期铁矿石价格或许仍有一定下行空间，但如果持续维持于50美元之下，产能挤出效应将使得矿石供应在未来出现明显缩减，最终将价格重新托升。从当前市场情况来看，尽管钢材消费端表现差强人意，但随着原材料价格的大幅下跌，钢厂利润快速回升，开工积极性和高炉开工率也在随之上扬，铁矿石消费也有望得到一些支持，矿价短中期或许存在反弹的可能。不过，在供应端尚未出现明显缩减的情况下，反弹也仅仅只是反弹。