美国就业数据增长远逊预期，伊朗核问题谈出成果;前者牵动美联储加息部署，后者对油市影响可大可小。

　　但凡重要经济数据偏离市场预期，又或地缘政局风云变色，资产价格都会出现实时且夸张的反应。阿拉伯联军上月空袭也门，油价应声抽高7%;伊朗核框架协议上周五达成，油价实时跌近5个百分点。然而，周末传来沙特阿拉伯向亚洲石油客户提价，有消息更指非洲产油国集体要求油国组织减产，油价周一反弹逾5%，收复伊朗核协议触发的跌幅有余。

　　美劳工市场“失守”

　　美国就业数据远较预期疲弱，上月新增职位仅12.6万，非但断了月增20万以上的势头，1、2月职位增长亦合共下调近7万。报告一出，美汇指数失守97，欧元则一度升穿1.1美元。

　　欧美货币政策背驰、“货币战”两大概念，差不多炒了九个月，期间美汇指数急升两成半。美元转强初期，美国数据相对欧日高下立判，加上美联储结束买债而欧版QE如箭在弦，美汇上升立足于：第一，美国经济表现较欧日以至其它贸易对手胜一筹;第二，美国货币政策相对其他国家偏紧。汇价跟基本因素走，合理之至。

　　踏入2015年，欧版QE不再是预期，美国加息却只闻楼梯响。欧美货币政策背驰，有多少仍未反映于汇率之中?年初以来，美国公布的制造、零售、出口以至通胀数据，无不反映经济底气恶化;说穿了，就业乃万绿丛中一点红。上月就业增长之弱出乎意料，意味劳工市场亦有“失守”之虞。

　　欧洲恰好相反，数据一个月比一个月靓。以前瞻性强的制造业采购经理指数为例，美国去年底仍处于58水平，远高于50划界的荣枯分界线。最新公布的3月份指数跌至51.5，低于德国和欧元区整体水平;与西班牙和英国的54以上相比，欧美之间的消长更加明显。

　　从上述对比可见，美汇指数去年下半年的升势，既有基本因素(美国大部分经济数据胜于欧日)，亦有市场憧憬(欧洲央行 “放水”)支持，美元强得有理。踏入新岁，欧美数据优劣逆转，欧版QE则由憧憬变为事实，买债规模、有效期高度透明。与此相比，美国加息预期时强时弱，何日成真言人人殊。不明朗因素虽增，美汇指数首季仍连番破顶，上月一度升穿100水平，近期始出现较明显的调整。

　　世事就是这样，趋势刚开始时，投资者大都半信半疑，不是人人有胆量一注押下去的;那是美汇指数去年第三季的情况。势头运行一段时间后，原先十五十六的投资者抛下疑虑，以真金白银投票;那是美汇指数去年第四季的情况。

　　美元上涨难以为继

　　半年下来，美元虽无转弱迹象，但支持美汇强势的理据不再掷地有声，且随着数据公布，而变得愈来愈欠说服力。然而，单是美元拒绝掉头这一点，已足令错过升势的投资者迎上“尾班车”，消耗掉仅余的购买力。美汇指数上月一棍上百后无以为继，恐怕就是这种情况。

　　美国数据乏善可陈，除非次季由差转好，否则6月加息几率甚低;相反，数据若显示美国经济进一步转弱，则9月亦未必加得成息。另一边厢，欧洲经济生机勃现，部分市场人士已在猜测欧洲央行提前“收水”，最快今年内缩减买债规模。

　　什么话?不是吧?按ECB计划，欧版QE为期十九个月，“满月酒”都未摆，这么快就讲欧版tapering(削减每月购债额度)，玩啥呢，老大?

　　对!老毕亦觉得这个moment(时候)讲“收水”，未免有点“胀爆”，但空穴来风未必无因，只要有ECB大员(不一定是行长德拉吉 )“走漏风声”，又或记者行家在议息记要中四处搜寻捕风捉影，加盐加醋小题大做，越多人讲就会越多人信。炒家最怕吃亏，美金多头仓多到爆，你拆仓(高位挂多单后撤单，编者注)我也拆仓，如此这般，美元调整自我实现不足为奇。

　　关键是，美金超买再超买;钱币的另一面，就是欧元、油价、大宗商品过度反映利淡因素，升跌皆overdone(过度)。物极必反乃千古不变的道理，美汇指数于3月13日微穿100后乏力再上，其时欧洲央行首度入市买债，炒埋这一转后，市场上再无新的因素为美元加柴添火，且最后一个买家也已入市，天时地利走在一起，早该出现的超买回调终于发生。

　　美汇指数从去年7月1日79.82，一口气升至今年3月13日100.33，八个半月升足25%，调整之势一成，逆转空间必然不小。大家若认同美汇掉头“赌”得过，除直接押注货币外，石油、黄金及其相关股票皆有可博之道!