神华公告3月主要运营数据,公司3月商品煤产量23.1百万吨,同比下降16.0%;煤炭销售量25.4百万吨,同比下降36.0%;港口下水煤量11.6百万吨,同比下降41.7%;其中黄骅港下水煤量6.0百万吨,同比下降42.9%。中煤3月商品煤产销量分别为764、915万吨,同比分别下降26.5%、30.4%。

　　事件评论

　　神华中煤3月产量同比降幅收窄,中煤环比改善幅度超三成。3月神华商品煤产量同比下降16.0%,降幅较上月收窄,绝对量看3月产量环比回升2.6百万吨,增幅12.68%,1季度产量同比下降13.3%,高于减产计划降幅。3月中煤商品煤产量同比下降26.5%,产量较上两月收窄,绝对量环比回升180万吨,增幅30.82%。总体而言受益于需求季节性回暖,神华中煤3月生产情况环比改善,中煤改善力度稍好于神华。

　　神华销量环比下滑源于结算因素,中煤销量同比降幅收窄。3月神华商品煤销量25.4百万吨,同比下降36.0%,环比下降4.3百万吨,降幅14.48%,下水煤量及黄骅港下水量环比分别下降23.08%。3月电厂日耗逐步提升,下游需求回暖,WIND口径下四港发运量环比回升18.31%,黄骅港发运量环比回升11.29%,结合自有铁路周转量环比增长17.42%来看,神华销售应有改善,加大促销力度确实取得一定效果,销量数据下滑可能是1月煤电谈判引致部分销量延后至2月抬高基数所致,平滑后3月销量环比1-2月均值上升7.17%。但3月销量同比降幅扩大也折射出销售改善幅度较弱。3月中煤销量同比降幅收窄,环比回升22.16%。

　　神华发售电量同比降幅收窄。3月火电产量环比回升19.99%,符合季节性特征,受益于此神华发售电量同比虽仍陷负增长(-15.3%、-15.1%),但降幅收窄,环比来看分别回升39.5%、40.73%。

　　港口供给收缩难抵需求疲弱,降价去库成主旋律,检修完成后仍有下行压力。4月大秦线检修后港口调入如期下滑,但电厂平均日耗较3月仅提升3.6万吨,而下游延续去库,六大电厂库存较月初下滑近10%,需求疲弱港口去库乏力,煤企多降价促销,港口煤价月初迄今下跌25-45元,坑口煤价受货源回流冲击也多有下跌。5月仍是火电淡季,需求大概率难有起色,月而末检修完成后港口调入量预计将有所回升,煤价仍有下行压力。