进入2015年国内煤炭价格屡创新低，4月中旬更是创出6年来低位，最低跌至398元/吨。与此同时，由于受低煤炭价格的影响，整个煤炭行业的信心也跌至冰点。不过，正如业内人士所言，所有的低谷总有走出的那一天。近期，在期货市场金属板块全部下跌、能源化工板块高位震荡的情况下，值得注意的是动力煤小幅收红。

　　业内人士认为，这是由于近期受港口去库存、下游电厂补库等支撑，动力煤现货市场出现触底回暖迹象。5月21日，动力煤主力1509合约震荡上行，尾盘收于430.8元/吨，较前一交易日涨4.2点，涨幅0.98%。

　　电企补库存预期浓

　　国际能源咨询机构IHS预测，当前的煤炭成本难以进一步压缩，未来煤炭价格或将触底反弹。

　　对此，宝城期货分析师龚萍认为，今年3-4月，沿海地区主要发电集团的煤炭库存持续下降，5月初已经降至2011年6月以来的最低水平。这主要是由于电厂日耗低，需求疲软制约采购量，尤其是3-4月煤企再次打响价格战，令电企观望情绪升温。

　　“今年5月份以前由于煤价一路下跌，为了能够降低生产成本，我们一直保持低库存。不过进入5月中旬，市场按照惯例认为迎峰度夏动力煤消耗会大，需要陆续采购补库，其实现在沿海煤炭运费及运量也在回升，这也是导致动力煤上涨的原因之一。”煤炭企业内部人士接受记者采访时表示。

　　另外，由于前期亏损严重，今年春节很多煤矿都放长假停产。数据显示，前4个月全国煤炭产量11.2亿吨，同比减少7700万吨，下降6.4%。龚萍认为，在反弹行情中，动力煤期货市场的持仓量与成交量缺乏显著增长迹象。因此，这并不是一轮资金驱动的行情，主要是由基本面预期驱动的触底反弹行情。

　　中国海关总署数据统计显示，2015年4月份我国煤及褐煤进口量为1995万吨，1-4月为6902万吨，与去年同期相比减少37.7%。在进口煤价格有优势的情况下，进口煤量同比大幅减少，反映的是国家看得见的手的作用很明显，进口煤量减少对于国内煤价的压制作用有所减弱。

　　“影响动力煤涨跌的因素很多，简单的产供销三个方面。就现在的情况来细分，需重点关注的是：第一，国家政策与政策执行力度;第二，进口煤价格高低与进口情况;第三，铁路运费与海运费。”中国国际期货分析师凌晓辉接受记者采访时表示。

　　凌晓辉认为，从现在的政策来看，国家一直着力于为煤企脱困，各省陆陆续续出台了不少政策。虽然执行起来有一定的难度，但总体还是向好的方向发展，政府是用看得见的手，而市场是一只看不见的手，这是一场博弈。国家在限制煤炭的进口，从目前来看，进口煤价格具有一定的优势，市场看不见的手的力量很大。此前，国家能源局、国家煤矿安监局于5月7日联合印发《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》，要求煤矿全年产量不得超过公告的生产能力，月度产量不得超过月度计划的110%;2015年全国计划淘汰煤矿数量1254个，淘汰落后产能7779万吨。

　　进入5月以来，5月10日神华和中煤均上调了品牌旗下低卡煤的价格，5月18日伊泰也上调了5000大卡动力煤的价格。对此，业内人士认为，在开采成本、运输成本基本相同的情况下，煤企更愿意生产和装运高热值动力煤。因此，低卡煤供应相对偏少。对于电企而言，在发电负荷整体不高的时期，为了控制发电成本，降低电力生产消耗，就要采购性价比最合适的低卡低价炭。

　　“由于神华、中煤与伊泰作为中国煤炭市场的龙头，提价反映了他们对市场的一个预期，也是给市场一个信号。细看神华和中煤提价的煤种都属于小煤种，虽然对于整个煤炭市场的量来看非常小，可以理解为是神华与中煤对于市场反应程度的试探性提价。如果市场能接受，后面会有新的一轮提价，如果不能接受，那就到此为止的打算。”凌晓辉接受记者采访时表示。

　　水力发电蚕食煤市份额

　　据国家统计局最新数据显示，4月份全国发电量为4450亿千瓦时，同比增长1.0%，其中火力发电量3409亿千瓦时，同比下降2.8%，水力发电量702亿千瓦时，同比增长11.5%。1-4月份全国累计发电量为17593亿千瓦时，同比增长0.2%，其中火力发电量13919亿千瓦时，同比下降3.5%，水力发电量2414亿千瓦时，同比增长15.3%。

　　龚萍认为，从当前数据可以看出，现在水力发电量正在蚕食火力发电的份额，特别是在今年厄尔尼诺现象已经正式形成的情况下，国家气候中心预测今年夏季我国南方大部分地区降水概率较大，长江流域汛期来水或将延续偏丰的态势，水力发电量有望保持增长，今夏我国水电对火电的替代仍将保持较高的比例。

　　据记者了解，在经济增速没有出现大幅下滑的前提下，全社会用电量有望出现季节性回升。不过今年国家积极推进电力改革，鼓励消纳清洁能源，预计今夏西电东送的特高压电网将满负荷运行，即使东南沿海地区天气异常炎热，电力供需也有可能达到平衡。

　　凌晓辉表示，就目前的情况来看，电厂采购只为满足安全生产的目的，暂时还没有囤货的计划。电厂的机组开工率并不高，大量囤货会增加他们的资金压力。而且火电份额不断减少，未来短期内国家经济也看不到快速好转的迹象，用电量不会大幅增加，故此没有囤货的必要。再者，在此轮补库结束之后，动力煤需求下降，又可能重回下跌趋势。

　　在这轮补库与市场预期还没有完全消化的阶段，动力煤还会持续上涨，但上涨的幅度受到限制。凌晓辉认为，一是因为经济没有根本的好转，用电量不会大幅增加;二是因为火电份额不断减少，迎峰度夏动力煤需求大打折扣;三是进口煤价一直维持在低位，对于国内煤价的影响是很大的。当国内外煤价进一步拉大，出现风险可控的套利空间时，企业会反应非常快而且狠。

　　对于动力煤期货价格，龚萍认为，短期内动力煤1509合约技术形态偏强，主力多头增仓积极性提高，6月份现货可能涨价的预期也有望支撑反弹行情进一步延续。不过，终端需求将决定反弹高度，在国内煤炭产能尚未出现显著下降的情况下，控制煤炭产量存在较大难度，价格反弹极易破坏减产政策的落实。当下游电厂库存回升至较安全的水平之后，如果日耗水平缺乏增长，那么动力煤的反弹行情也将宣告结束。