即使中国今年第二季度的经济增长守住了7%，但是作为先行指标的大宗商品价格仍然在红灯频闪发出刺耳的警报，而煤炭价格的进一步坍塌尤其值得关注。

　　7月上旬中国神华出台了新的阶段性促销方案。端上台面的是一种以石炭7煤种为基准，按1：3比例通过与其他煤种进行掺配，保证掺配后的混煤热值保持在5000大卡左右并达到降低石炭7硫份目的产品。最终，北方港给出了344元/吨的结算价格。此次优惠方案可供销售的货量仅在130万吨左右，售完即止。

　　看似一个普通的促销手段，但这一试水举动还是受到业界的广泛关注，由于这一价格较现行的价格为低，这也就意味着长期扮演中国煤炭行业中央军角色的神华，也加入到了降价促销大军中来。

　　厦门大学能源研究中心主任林伯强教授日前告诉《投资时报》记者：“煤炭价格一再走低，中国煤炭企业虽想尽办法挺住煤价，由于目前煤炭企业非常分散，难以形成统一的价格同盟。神华虽为中国最大煤企，但其产量占比却并不高，对煤价也难有实际控制权。量价齐降的情况下，神华或可以通过铁路和火电弥补一定的亏损，但业绩下降再所难免。长远看，在经济形势恶化的情况下，煤价和销量都难以提升。”

　　更有分析指出，神华这一动作标志着大型煤企挺价失败，已迫于销售压力不得不开始促销。中煤远大企业战略管理咨询中心副主任赵玉伟就认为，“神华此举有可能是因为其库存较大，借此消化库存，同时煤炭业面临调整，神华资金实力雄厚，在此次调整中，其降价销售也有可能让一些原来就面临淘汰的企业更快消失掉。”

　　事实上，煤炭行业上市公司的上半年业绩早已一片哀鸣，已发布半年报或业绩预告的煤企中，除了露天煤业利润、净利润奇迹般地同比上涨，其他非亏损即业绩大幅下滑。中国神华也未能幸免，其业绩快报显示，上半年公司实现营业收入877.8亿元，同比下滑32.1%;净利润117.3亿元，同比更下降了45.6%。

　　煤价雪崩

　　其实，只要看看2015年上半年煤价的走势，便不难想出“雪崩”二字。

　　神华发布的6月份产量公告显示，上半年其产量为1.39亿吨，同比跌10.1%，上半年煤炭销售量1.8亿吨，同比跌24%，而2014年上下半年的同比跌幅分别为3.3%和12.4%。尽管已采取限产保价策略，但跌幅基数扩大却是不争之实。

　　把视线再往前移，2011年中国动力煤5500大卡的价格是860元/吨，甚至一度有突破900元/吨的趋势，而现在，418元/吨，说腰斩已是客气。

　　神华此前公告显示，今年1-5月该公司累计煤炭产量为1.16亿吨，销售量1.41亿吨，同比下降24.7%，其中1月份煤炭销售量同比下降幅度更高达43.8%。该公司表示，2015年上半年煤炭销售量同比大幅下降的主要原因，一是受下游行业需求、天气、环保压力等因素影响，国内煤炭消费量同比下降;二是根据市场情况公司适度减少贸易煤销售量。同时神华意味深长地指出，中国总售电量同比下降5.8%的主要原因是，水电等非化石能源发电量增长幅度较大，进一步挤占传统的燃煤发电市场。

　　6月26日，随着神华调价政策出台，动力煤价格再次大幅下跌，每吨下跌10-20元，其中5500大卡神混1煤种报收528.8元/吨，下降20元/吨，而长协现汇价格已经降为510元/吨。

　　7月初，神华又以电话方式通知：自7月1日起，当月各煤种价格按全月秦皇岛挂牌价下限的最低价格结算。如超过当月月均兑现量90%-100%，超过90%部分可享受5元/吨优惠;如果超过100%，则超出100%部分享受8元/吨优惠。

　　而至7月10日，最新的调价为对应秦皇岛港价格神华电煤7月执行价格神混1(5500大卡)煤价495元/吨，较之前下跌15元/吨，神混5000大卡动力煤价格是435元/吨，较之前下跌15元/吨，其余各煤种价格降幅也多在15-20元/吨区间不等。这已经是15天内神华第四次调价了。

　　而当以北方港平仓价344元/吨进行结算的促销行动一亮相，业界更是哗然，这远远低于其6月份的价格。

　　分析师认为，这一价格具有相当的诱惑力，虽然神华方面称只是短期行为，是为了销售滞销煤，但这无疑反映出煤炭市场的情行仍在持续低迷。对于市场原本已是很低的价位，以神华为首的国内大型煤企在力挺了数月之后依旧放弃防线，说明托市失败。

　　困局难解

　　中国煤炭运销协会快报数据显示，今年1-6月，全国煤炭产量为17.25万吨，同比减少13788万吨，下降7.4%;煤炭销量为16.22万吨，同比减少14226万吨，下降8.06%。尽管产量得到有效控制，但是需求低迷导致煤价进一步下跌且库存上升。6月末，中国煤炭企业库存为9950万吨，同比基本持平，但比年初的8657万吨则增加了1293万吨，增长14.9%。

　　据记者了解，目前，中国宏观经济增长趋稳态势初步形成，但回暖支撑点较弱，其中工业用电增量不足，煤炭耗煤量依旧低位徘徊，加之国内煤炭产能长期过剩，供需面并无丝毫转暖迹象，短期内，中国经济仍有较大的下行压力。金银岛分析师陈泉金认为，回顾上半年，国内煤炭行业“怎一个弱字了得”，需求弱、产销量下滑、价格下跌、企业亏损加剧，居高不下的只有库存，脱困成了煤炭行业的主旋律。无论是国家层面的降税减负，还是地方层面煤矿企业兼并重组、淘汰落后产能，一系列帮扶政策都没能破解煤炭行业的疲软困境。

　　据悉，当前沿海地区电厂负荷偏低，电厂不会有以往“迎峰度夏”的大规模补库计划，而明显偏低的日耗又直接影响下游电企采购步伐。在煤炭市场需求低迷之下，煤价将继续承压，预计短期内动力煤市场价格仍将保持低位震荡态势。

　　上半年的煤市虽不及去年跌势凶猛，但也充满着无力感。据《投资时报》记者了解，国家救市政策频出，自建立煤炭行业脱困工作联席机制以来，已召开31次联席会议，陆续出台了30多项政策措施，地方政府也制定了减轻企业负担、促进行业稳定运行的举措，但仍没能化解煤炭业的困境、阻止煤价下跌的脚步。最新公布的环渤海5500大卡动力煤的综合平均价格为418元/吨，较今年初的520元/吨，跌幅高达19.62%。目前来看，煤价走低的预期仍在升温。

　　正所谓“冰冻三尺非一日之寒”，产能过剩是造成煤炭行业困局的致命因素。据韩滨介绍，2014年中国煤炭产量在38.7亿吨左右，煤炭库存居高不下。但因为经济下滑以及环保的压力，市场对煤炭的需求日益下降，导致产需矛盾升级。

　　虽然相关部门屡屡发文要求各地加大对违法违规煤炭企业生产的监管力度，但是对煤炭产能的控制效果并不理想。中国煤炭运销协会秘书长董跃鹰分析称，如果煤炭主产地和大型煤炭企业能够切实减产到位，煤炭供求关系将会得到明显改善，下半年全国煤炭市场形势可能好转。

　　不过对此林伯强持不同看法，他认为这一可能性较低，除非有政府机关强力介入，否则不可能达到上述效果。

　　全行业亏损

　　亏损，已经成了煤炭行业的标签。

　　国家发改委7月30日透露,目前大中型煤炭企业亏损面达70%以上，今年前6个月，规模以上煤炭企业实现利润200.5亿元，仅为2012年同期的10.5%。受多种因素影响，自2012年以来，煤炭市场供大于求的矛盾日趋突出。

　　除了本国经济下行因素外，进口煤的冲击也是重要因素。

　　从2003年开始，国内煤炭价格不断上涨，形成国内外煤价倒挂的局面，煤炭出口也一路缩减。到了2008年，政策开始转向为限制煤炭出口，先是取消出口退税补贴，紧接着又开征10%的煤炭出口税，国内外价格差进一步拉大。进入2013年，国内煤炭4年繁荣期结束，煤价就此进入下降通道，煤企出现大面积亏损。

　　现在，国内动力煤价格已降至2005年12月以来的最低位。业内人士表示，考虑到通货膨胀因素，实际煤价其实已经远远低于2005年水平。

　　煤价持续下滑，并突破成本价，势必导致煤企陷入亏损状态。相关统计数据显示，在煤炭板块的39家上市公司中，有18家今年一季度归属于股东的净利润出现亏损，亏损面接近一半。

　　从上市煤企已发布的半年报和业绩预告来看，中煤能源、陕西煤业、开滦股份上半年均发生严重亏损。其中，中煤能源预亏8-12亿元，上年同期净利润为6.86亿元;陕西煤业预亏8-10亿元，上年同期净利润为8.258亿元;开滦股份预亏1.5-2亿元，上年同期净利润约1亿元。

　　此外，还有不少公司上半年业绩大幅下降。西山煤电营业收入92.8亿元，同比下滑24.26%;净利润约为2.03亿元，同比下滑45.7%;盘江股份营业收入19.86亿元，同比下滑25.71%;净利润2123万元，同比下滑92.04%;冀中能源预计盈利600至1000万元，同比降幅超过80%;中国神华实现营业收入877.8亿元，同比下滑32.1%;净利润117.3亿元，同比下降45.6%。

　　只有少数公司净利润增长。露天煤业上半年营业收入26.2亿元，同比下降9.47%;但实现净利润却达到3.95亿元，同比增加19.24%。该公司表示，柴油等材料价格的下降降低了主营业务成本，弥补了由于销量、售价降低对利润的影响。同时，售电量同比增加7.5%，因此利润有所增加。另外，兰花科创(600123,股吧)同比实现扭亏为盈，净利润为7939.72万元。该公司称，主要因公司通过强化管理、挖潜降耗、降本增效等有效措施，煤炭、尿素成本下降明显，尿素生产企业实现扭亏为盈。但受煤价下降影响，煤炭业务利润依旧同比减少。

　　近日，中国煤炭工业协会会长王显政在全国煤炭行业煤电一体化发展暨燃煤超低排放发电现场会上表示，在中国煤炭工业协会近期调研的21个省区中，除福建省外，其余20个省区煤炭企业已经普遍下调了职工工资，有的下调幅度超过了30%。

　　在中国煤炭工业协会调研的85家煤炭企业中，有40家煤炭企业存在缓发和拖欠职工工资问题;个别企业还大量拖欠应缴纳社会养老、医疗保险费用。拖欠原材料和设备采购款的数额也在大幅增加。

　　根据煤企发布的上半年业绩预告，中煤能源和平煤股份均预计亏损，露天煤业等公司也预计业绩大幅下滑，22家上市煤企上半年业绩或降50%，行业整体盈利能力继续恶化。而随着煤价的不断下跌，大部分煤企成本倒挂，生产处于亏损状态，日子格外艰难。煤企亏损就不足为怪。

　　多元化优势

　　2007年10月9日中国神华在上海证券交易所挂牌交易，以36.99元的发行价格，共计发行18亿股A股，发行总规模达到人民币665.82亿元。历史上该股股价曾达到94.88元的高位，但目前仅为17元左右，早已经跌破发行价。

　　神华集团官方微博此前已确认2015年起公司全体员工工资总额下调10%的消息。神华下属宁夏煤业集团公司管理层则从5月起集体降薪，最高幅度达到40%。行业龙头如此下调工资，可见整个行业形势之严峻。

　　不过对于中国神华的前景，也有分析师并不是一味悲观。

　　林伯强就认为，国内煤企大面积亏损，而神华还保持盈利，主要因为其业务多元化，并且具有铁路、港口、航运等独特的优势资源。在煤价下行的时候，火电成本下降，能够带来较多的利润，使其业务稳定。在铁路方面，神华有数亿吨运输能力;海运方面，虽然下水量低于中煤和同煤，但神华是环渤海港口中下水数量最多的煤企。

　　赵玉伟也认为，煤价已经低于10年前的水平，跌无可跌，考虑到通货膨胀因素，实际煤价已远远低于10年前。近期煤价趋于稳定，未来不会下降太多。神华早就完成了多元化纵深产业链建设，建立了火电、铁路运输和煤化工等其他产业。煤炭现在只是其一项业务，煤炭亏损对其影响较小，在煤价下降时，火电和煤化工会降低成本，因此火电、运输等板块都还有较好的效益。在行业调整中，神华有望成为受益者。