全球市场共同关注的美联储议息会议将于本周三、周四召开，会议将决定是否启动9年以来的首次加息，结果将于本周五凌晨公布。

　　按照市场之前的预计，美联储9月加息概率很大，但近期全球市场的动荡，使得美联储此次加息的预期明显降低。市场人士普遍认为，如果9月不加息，全球资本市场将迎来一个喘息的机会，但除非加息时点大幅推后(例如至2016年)，否则市场仍将面临巨大的不确定性的压力。

　　9月加息概率大幅下降

　　一个事实是，近日市场对9月加息的预期大幅下降。《华尔街日报》最新公布的结果显示，在过去一周里，有46%的受访经济学家预计美联储将在9月进行加息。而在8月初，有82%的经济学家认为美联储将会在9月加息。

　　与此同时，根据芝加哥交易所利率期货的最新数据显示，联邦基金基准利率期货隐含的9月加息概率已经从一个月前的45%降至27%左右。

　　美联储9月加息的理由

　　目前，认为美联储9月会加息的理由主要有以下几点：

　　1、美国失业率降低，接近于充分就业水平。荷兰拉博银行美国策略分析家Philip Marey周三表示，在美国失业率下降到5.1%之后，劳动力市场进一步改善，考虑到就业是美联储的“双重任务”之一，单凭这一点美联储就可以在9月进行加息。

　　2、美国第二季度GDP环比增长。美国商务部7月30日发布的数据显示，美国第二季度GDP环比折算年率计算增长2.3%，接近于经济潜在增速。

　　美联储9月不加息的理由

　　而延期派认为美联储则加息的时机还没有到，中金公司给出了几大理由：

　　1、首先，美联储并无加息暗示。作为美联储实施货币政策的一贯原则，在作出任何重大政策改变之前都会与市场充分沟通。但在7月FOMC会议声明及之后的纪要中，美联储没有给任何哪怕稍微一点的加息暗示，这也是9月加息落空最重要的原因。

　　2、联邦基金基准利率期货隐含的9月加息概率已经从一个月前的45%降至25%左右。如果9月加息，那很可能给市场造成很大的动荡，这不符合美联储加强市场沟通、减少市场波动的行事风格。

　　3、通胀仍旧低于2%的目标。目前总CPI和PCE价格指数同比增速都只有0.3%左右;核心PCE价格指数同比增速只有1.3%，核心CPI虽然有1.8%，但并无显着上行风险。在低通胀的背景下，美联储并不急于在这一两个月的时间里加息。

　　4、部分FOMC委员的态度软化。作为美联储三号人物，纽约联储主席Dudley8月底发言指出，与几周前相比，目前来看9月加息的紧迫性下降。

　　5、近期市场的动荡增加了更多不确定性。美联储副主席Fischer和纽约联主席Dudley在八月底都提到的，需要进一步观察近期全球市场动荡对美国经济的影响。

　　如果9月不加息，不确定性加大?

　　一般认为，9月不加息是一个利好。林赛集团首席市场分析师Peter Boockvar认为，如果美联储本周不加息，将在一定程度上提振投资者情绪，股市会出现短期的反弹。不过，他强调，投资者会不断猜测美联储下一次加息的时间和幅度，这会给市场带来压力。

　　韦德布什证券首席投资官SteveMassocca也表示，如果美联储本周不加息，且对未来加息仍保持模棱两可的态度，市场不确定性将加剧。

　　中金公司认为，对全球、特别是新兴市场而言，此次美联储如果选择按兵不动将在一定程度上给市场提供暂时的喘息机会，有助于提振投资者情绪，进而推动股市出现一波反弹;而美元短期承压也会减缓新兴市场货币的贬值压力。

　　不过认为，除非加息时点大幅推后(例如至2016年)，否则谈不上是重大利好。因为预期的变化比具体时点来得更为重要。而小幅推后不足以完全扭转预期，相反在短暂的喘息后，投资者很快又会开始预期 12 月份加息的到来，无非是此前情形的重复上演。

　　这也是为什么中金认为在一定程度上，加息早点到来可能并非坏事的主要原因。加息最终落定反而可以使得投资者把关注点更多放到基本面上来。

　　如果9月不加息，什么时候加?

　　虽然美联储选择首次加息的时点存在较大不确定性，但国泰期货认为，美联储将于未来加息是确定性事件。

　　如果美联储9月不加息，那么它会在什么时间加息?《华尔街日报》最新的调查结果显示，与过去几周相比，12月加息预期值增加。过去一周里，35%的经济学家认为美联储将于12月加息，9.5%的人认为美联储会在10月会议上宣布加息，另有9.5%的人则认为美联储会等到明年才会加息。

　　而在8月初，13%的经济学家预计12月加息，3%的人认为10月加息，仅2%的人认为美联储会等到明年加息。

　　如果用押注美联储未来货币政策走势的联邦基金期货合约所显示的不同加息时间的概率分析，截至9月14日，美联储9月份开始加息的概率为 28%，10月份开始加息的概率为 40.96%，12 月份开始加息的概率为58.67%，2016年1月份开始加息的概率则达到 64.46%。

　　当然，实际情况还要看美联储周五公布的议息决议。中金公司认为，如果9月份不加息，而且美联储传递出明确的鸽派信号，将加息预期大幅推后(如 2016 年)。这不仅在短期内可以给市场以喘息机会，也可以有效的扭转预期，不会出现很快便反复的情形。

　　而最差的情形便是9月份不加息，但同时给出不久之后便会加息的暗示和前瞻指引。在这种情形下，市场虽然可能短期内出现喘息和反弹，但很难走出当前饱受加息困扰的局面。