贸易顺差加大，持汇意愿减少影响外储变动

　　近日，中国人民银行发布数据显示，10月份我国外汇储备规模为35255.07亿美元，较9月的35141.20亿美元增加了113.87亿美元，结束连续5个月下降的局面。

　　虽然外汇储备在10月只是小幅增长，却格外引人关注。我国外汇储备自2014年6月达到3.99万亿美元峰值后，一直处于下降趋势。去年9月末外汇储备余额为3.89万亿美元，12月末为3.84万亿美元，到今年3月末为3.73万亿美元。今年8月份，更是出现939亿美元的较大下降。不过，9月份外汇储备虽继续下降至3.51万亿美元，但相比8月份降幅已经收窄。

　　那么，10月份外汇储备为何会出现增长?

　　一方面，10月份，我国进出口总值2.06万亿元，下降9%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，出口1.23万亿元，下降3.6%，降幅扩大2.5个百分点;进口8331.4亿元，下降16%，降幅收窄1.7个百分点，已连续12个月为负值;货物贸易顺差3932.2亿元，扩大40.2%。

　　受到外需疲弱、贸易品均价下降等因素影响，10月份我国出口降幅扩大。与此同时，大宗商品价格持续走低，进口方面下降的幅度更大，因此贸易顺差也在加大，“贸易顺差对外汇储备来说，又是在提供‘正’的贡献。”中国金融期货交易所首席宏观研究员赵庆明说。

　　数据显示，9月份，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入13049亿元，支出11029亿元，顺差2021亿元。其中，货物贸易顺差3464亿元，服务贸易逆差1444亿元。赵庆明分析，虽然10月份数据还未完全公布，但从现有情况来看，相比9月份，10月份经常项目由于出口的增长，货物贸易顺差扩大，若服务贸易逆差基本维持不变，经常项目的顺差实际上应当是在变大的，进而促进外汇储备的增长。

　　另一方面，从9月份以来，人民币汇率比较稳定，甚至有所上涨。11月2日，人民币对美元中间价就出现大幅上涨，中间价报6.3154，较前一交易日上涨341个基点，创近3个月以来的新高。

　　在人民币汇率稳定的情况下，企业和居民个人持汇、购汇意愿下降，“最明显的就是银行大厅排队购汇的人在减少，也会导致外汇储备有相应的增加。”赵庆明说。

　　未来外汇储备不会大幅度增加或减少

　　如何看待外汇储备在连续数月下降后的反弹?是否意味着拐点出现?

　　交通银行首席经济学家连平表示，外汇储备与一国国际收支有比较大的关系，通常来说，应当看半年或是一年等较长周期的数据，而短期内影响国际收支变化的因素比较复杂，可能因为某些方面收入、支出的加大，影响到国际收支的较大变化。

　　对于未来外汇储备的走势，连平认为，总趋势是在小幅波动中减少。当前我国采取稳健的货币政策，流动性充裕，资本输出动力较强，中国企业不断向国外进行投资，而流入资本增长比较平缓，也不会有大幅度增加。

　　赵庆明表示，外汇储备不管是增加还是减少，都会是比较小的量，不会出现大幅增加、大幅减少的情况。“实际上，外汇储备的变化还是要看人民币汇率的市场预期。”

　　在市场对于人民币汇率预期贬值的情况下，个人和企业的持汇意愿会大幅度提高，外汇市场就可能出现需求缺口，使得央行的外汇储备有所减少。同理，市场对人民币汇率一致看好时，居民和企业持汇意愿会有所下降，选择卖出外汇，进而可能会出现供给缺口，不得不买入外汇储备。

　　就目前来看，赵庆明认为，尽管会受到大额贸易顺差的影响，但企业和个人还是有一定持汇意愿，在各种因素的综合作用下，未来外汇储备如果继续增加，幅度也不会太大。