美国首都华盛顿，美联储主席耶伦在新闻发布会上讲话。图为在纽约证券交易所，电视屏幕上正在播放该发布会的画面。

　　从最新利率预测的散点图看，美联储年内有两次加息，下一次加息可能在6、7月份。从市场对于美联储本次会议的反应来看，黄金和外汇反应激烈，股市和债市相对稳定，显示目前市场的关注焦点依然在于商品和汇率。

　　“主席女士，正如您所看到的，通胀在过去两个月已上升，而且最新的非农报告显示就业市场强劲，GDP的追踪预测已经回归到2%的水平，而美联储仍按兵不动。那么在某种意义上，美联储是否存在信誉问题?”

　　在美联储3月议息决议后的新闻发布会上，面对记者的咄咄逼人，美联储主席耶伦选择了回避，“金融环境的变化以及全球经济路径的变化导致美联储成员们调整其个人的利率预测，形成适宜的路径以实现我们的目标。这就是你现在所看到的。”

　　如市场所料，美联储3月议息行动温和，华尔街分析师认为，美联储不再只能视国内经济数据相机抉择了，而是向全球市场“投降”了。

　　尽管耶伦强调，4月不排除加息。但摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli预计，美联储年内将加息两次，具体时间为7月和12月会议，“美联储不在6月会议加息，是因为那次会议仅比英国退欧公投早一周;而9月会议也不太可能加息，因为美国总统大选将在一个多月后举行。”

　　关注海外风险

　　一直以来美联储都在强调利率决策“取决于经济数据”，而数据主要就两项：通胀与就业。今年来这两项指标意外强劲。

　　目前，美国的失业率正朝着4.5%迈进。2月非农就业新增24.2万人，大幅好于预期，失业率连续两个月维持在4.9%的低水平，此外美国劳工部还上修了前两个月的数据。就算是长期低迷的工资增速也有了抬头的迹象。如此强劲的就业数据此前被普遍认为足以支撑进一步加息。

　　与此同时，通胀也开始企稳回升，无论是核心通胀还是全面通胀指标都在向着美联储2%的目标靠近。美国2月核心CPI同比增2.3%，创2008年10月来最大涨幅。美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数，1月同比增1.7%远超预期，创2012年11月来最高。

　　虽然美联储依然关心国内经济，但很明显，重心已经转向了海外。在本次的FOMC生命中，美联储两次提及全球全球经济与金融市场发展，其称海外经济疲软和金融市场剧动，给经济前景带来一定风险。

　　与1月的议息声明一样，联储局的最新声明没出现经济风险“接近平衡”字眼。声明表示，过去1个半月，美国经济“温和增长”，而1月的议息声明称，美国经济“增长放慢”。声明指出，鉴于全球经济和金融市场发展构成威胁，当局预期只需要循序渐进加息。

　　年内或两次加息

　　去年12月联准会官员曾经预测，今年总共将升息1%，分4次完成。原定在本次会议宣布首次升息，但因市场不稳定，美联储踩下剎车。目前，美联储官员对2016年底的利率预估中值则落在0.875%，暗示美联储今年只会升两次。

　　美联储理事布瑞纳德此前表示，不应该将美国劳动市场与消费力的复苏视为理所当然，“基于海外需求减弱，货币政策应该保护国内经济成果。”然而，美联储副主席费希尔在以国内物价在过去12个月上涨1.7%为例，认为通胀指数已接近2%的目标，美联储应未雨绸缪：“我们正目睹通胀率逐渐上升的第一个迹象。”

　　美联储两名高官对物价走向的评估南辕北辙，凝聚共识成为耶伦的重大挑战。耶伦认为，低油价以及美元升值效应将持续压抑消费者物价整体走势、预期2-3年内通膨才会回升至2%，“部分以调查所得到的长期通膨预期处于历史低档”。

　　耶伦强调，4月议息时加息是有可能的。不过，自称有美联储线人的《华尔街日报》记者希尔森拉认为，4月加息的门槛很高，“鉴于美国经济仍然面对全球经济前景不确定的风险，美联储官员倾向要等到经济前景更清晰才再加息”。

　　华尔街投资人预期6月最有可能升息，“观察重点在于联准会评估美国经济成长展望时如何描述‘风险平衡’(balance of risks)，如果达到平衡，最快将于4月升息。如果是‘接近平衡’(nearly balanced)，要再等几个月才升息。”