在连续发布两起大规模海外资源并购预案之后，洛阳钼业(603993.SH/03993.HK)5月20日晚间发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过180亿元，用于收购巴西铌、磷资产项目和刚果(金)铜、钴资产项目。

　　5月9日，洛阳钼业发布公告拟斥资26.5亿美元，收购全球矿业巨头自由港麦克米伦公司(FCX)位于刚果(金)的TenkeFungurume铜钴矿56%股权;4月28日该公司发布公告，拟以15亿美元收购全球矿业巨头英美资源集团(AngloAmericanPLC)位于巴西的优质铌(AANB公司)和硝酸盐(AAFB公司)业务。两大项目合计收购金额高达41.5亿美元(约270亿元人民币)。

　　“这是一次机会难得的并购，一方面标的资产非常优质，无论是现金流，还是资源品种，都非常符合公司整体战略部署，另一方面收购价格处于历史低位。”洛阳钼业董事长李朝春表示。并购成功后，公司将晋级为世界级稀有金属龙头企业之一。

　　定增不超过180亿元

　　根据预案，本次发行对象为不超过10家符合相关法律法规规定的特定对象，均以现金认购。发行价格为不低于董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于3.17元/股，发行数量不超过约56.78亿股本。

　　洛阳钼业A股停牌前报收3.37元/股。事实上，在洛阳钼业停牌期间，相关概念股普遍出现了大幅上涨，其中华友钴业股价自4月28日至5月20日已经累计上涨逾60%。洛阳钼业H股自5月3日复牌至5月20日，已累计上涨超过16%。

　　本次非公开发行相关事项已经获得洛阳钼业董事会审议通过，尚需公司股东大会批准及中国证监会核准。

　　为尽快推动上述项目顺利实施，公司将以自筹资金先行支付巴西铌、磷资产收购项目和刚果(金)铜、钴资产收购项目的交易对价，履行交割手续，并在本次非公开发行股票的募集资金到位后，对公司前期先行投入的自筹资金予以置换。

　　上述两大收购项目并不以本次增发成功实施为前提，即便本次增发未能实施，洛阳钼业仍将以自筹资金实施收购。

　　事实上，自上市以来，洛阳钼业业绩一直较好，2012年~2015年公司实现营业收入分别为57.1亿元、55.4亿元、66.6亿元、42亿元，实现净利润分别为10.2亿元、10.8亿元、18.0亿元、7.03亿元，即便在全球矿业市场非常惨淡的行业形势下，业绩在同类上市公司中依然处于领先地位。

　　国联证券有色金属行业分析师石亮在研究报告中表示，洛阳钼业目前资金充足，资产负债率相对健康。公司经营性现金净流量2.65亿元。目前总资产329.8亿元，其中货币资金134亿元，资产负债率45.3%。石亮也建议，公司可以考虑定增或银行借款等多种方式完成此次资金筹备，其资产负债率仍将保持健康状态。

　　洛阳钼业董事会认为，由于收购金额较大，全部使用自筹资金将会大幅提高公司资产负债率，因此决定部分收购资金借力资本市场进行融资。此次定增计划完成后，定增资金规模将占据总收购金额2/3左右，其他收购资金将由洛钼自有资金和信贷资金补充。

　　“这是最佳收购组合方式，也是最符合股东权益的方式。”李朝春表示。一方面可以保持公司资产负债率更合理，同时目前依然是海外优质资源并购的重要窗口期，将为下一步海外资源并购奠定良好基础。

　　难得的并购机遇

　　在去年四季度举行的第十七届中国国际矿业大会上，中国有色金属工业协会副会长、北京矿产地质研究院院长王京彬表示，短期看，矿产品价格低迷，但长远看，矿产品价格仍将波动上行，矿业仍有巨大的发展前景，全球矿产资源出现了难得的价值投资时机。

　　洛阳钼业关注这两块世界级资产已长达7年之久，并作了精心的布局，但本次能够如愿以偿，得益于难得的历史机遇。

　　目前海外优质的矿业资源估值处于历史较低水平，受大宗商品价格走低、世界经济增长乏力等因素的影响，国际矿业公司的生产经营受到一定打击，为降低负债水平，专注核心业务的发展，国际矿业公司纷纷通过出售资产来改善自身财务状况。

　　本次交易对手方英美资源集团正属于上述情况，其已连续4年亏损，2015财年亏损同比翻倍达56亿美元。自由港财务状况同样不容乐观。

　　据了解，英美资源的资产负债率由2012年底的45%上升至2015年的59%，自由港更是从40%飙升至70%以上。为了降低负债率，两家公司都大幅削减了资本开支，并相继启动了资产出售计划回收资金。英美资源于2015年8月以3亿美元出售了其位于智利的Norte铜矿;自由港于2014年10月以18亿美元出售了加拿大candelaria的80%股权，并于2016年2月以10亿美元出售了美国Morenci矿山的13%股权。但是离两家公司债权人的预期相去甚远，英美资源需要于2016年底将其净负债降低至100亿美元以下，而自由港的债权人则要求其于2016年必须出售30亿美元的资产。

　　在英美资源和自由港备受内忧外患煎熬的情况下，洛阳钼业恰逢其时地抛出了橄榄枝，虽然其盯上的标的资产都是两家公司在通常情况下的“非卖品”，但迫于债务压力，英美资源和自由港不得不忍痛割爱，以换取中国买家的巨额支票。

　　“能成功收购实属不易。”李朝春表示。在竞标这两大项目过程中，有多家国际矿业巨头参与竞标。据彭博社此前报道，全球最大的磷肥生产商Mosaic、淡水河谷、Eurochem、X2和South32等多家矿业公司，均参与英美资源巴西磷和铌业务竞标。刚果(金)铜钴矿项目同样有多家矿业巨头角逐。

　　晋级为世界级稀有金属龙头企业

　　据了解，洛阳钼业此次收购的标的资产的品质之高，非常罕见，是近年来类似矿种交易中的佼佼者。

　　AANB是全球三大铌矿石生产商之一，AAFB拥有目前巴西品位最高的五氧化二磷资源，矿山服务年限至少为46年。本次交易完成后，洛阳钼业将间接持有AAFB、AANB各自100%股权，从而拥有英美资源集团旗下位于巴西境内的铌及磷两块业务。2015年，AANB铌矿业务实现销售5100吨，同时铌矿产能仍在提升，未来年产能将从6300吨/年提升至9000吨/年的水平。

　　铌有工业味精之称，作为铁基、镍基和锆基超级合金的添加剂，可提高其强度性能，而中国铌资源匮乏，绝大部分依赖从巴西进口。全球铌金属市场供应端高度集中，80%~85%左右的份额由全球第一大铌金属生产商CBMM占据，余下的份额基本都由英美资源旗下的AANB和MagrisResources掌握。

　　2011年9月中信金属牵头，太钢、宝钢、首钢参与的中国铌业投资控股有限公司，以19.5亿美元收购了CBMM15%的股权，权益对应的铌市场份额约为12%，但由于仅拥有参股权，并没有实际控制力。而洛阳钼业本次通过收购世界第二大铌生产商AANB公司100%控股权，完全掌控了全球铌金属供应市场约10%的份额。

　　与铌业务一同收购的磷酸盐业务也具有极高的品质，区位优势独特，矿床品位高，盈利能力强，现金流充沛。AAFB业务范围覆盖磷全产业链，经过30余年的发展已成为一家较为成熟的磷肥资源运营商，是巴西第二大化肥生产商。

　　Tenke则是一座世界级的在产铜钴矿。2015年Tenke产生铜金属20.4万吨，生产钴金属1.6万吨，约占全球钴总产量的16%，是全球最大的钴生产企业。Tenke拥有证实和概略级别储量含铜金属380万吨、含钴金属50万吨，可以支持约25年的开采。拥有探明和控制级别资源量含铜金属1310万吨，含钴金属130万吨。Tenke铜钴矿资源品位高，成本低，铜的净现金成本约为1.21美元/磅。与之形成鲜明对比的是，根据汤森路透GFMS研究，2015年全球铜矿净现金成本估测为3586美元/吨(1.62美元/磅)，2015年全球铜的均价为5503美元/吨(2.50美元/磅)。

　　钴是世界上最重要的战略矿产之一，是三元电池正极材料中的关键元素，由于其在三元锂离子电池和航空航天耐高温合金的应用，未来发展前景不可限量。受益于国内外对新能源汽车需求的高速增长，未来三元动力电池用钴需求将大幅增长。据业内专家介绍，钴的供需平衡将在2016年起开始逐渐改善，出现小幅短缺现状，预计到2017年供需缺口扩大到4000吨~5000吨的水平，未来钴价将逐渐企稳回升。

　　“钴稀之时终将来临，上游资源掌控力仍是全球钴企业梦寐以求的皇冠，掌握资源者才有话语权是趋势。”安信证券在最新研究报告中认为，全球需求高速增长，供给稳定，钴未来将逐步转向短缺，钴价将企稳回升，值得高度重视。美国地质调查局2014年公布的数据显示，全球钴储量合计为720万吨，集中分布在刚果(金)、澳大利亚、古巴、赞比亚和菲律宾等地，以上国家钴储量合计占全球总储量近80%，且上游钴矿资源已经被嘉能可、欧亚资源和淡水河谷等企业基本瓜分完成。而中国钴储量仅8万吨，占全球总储量之比仅1.11%，中国、欧洲国家和美国储量均极低。

　　李朝春表示：“此次收购完成后，洛钼将成为世界第一大钼、钨、钴生产商，第二大铌生产商和巴西第一大磷肥生产商，最重要的铜生产商之一，晋级为世界级稀有金属龙头企业之一。”

　　洛钼成少数海外资源并购成功者之一

　　值得注意的是，近十年间，大批中国企业纷纷“走出去”收购矿产资源，并在2007年~2012年达到了收购高峰，然而却付出惨痛代价。

　　与之形成鲜明对比的是，洛阳钼业2013年以约8亿美元从矿业巨头力拓集团手中收购澳洲NPM铜金矿，通过三年以来的成功运行，为公司积累了丰富的海外矿山开发经验，为未来海外资产的收购奠定了基础。2015年年报显示，该矿自2013年收购以来，运行平稳，经营持续改善，2015年贡献归属于上市公司股东净利润达到3.22亿元，占公司总利润的42%，是公司最重要的现金来源之一。

　　事实上，国家领导人早在2013年就提出了“一带一路”战略，指出要加大煤炭、油气、金属矿产等传统能源资源勘探开发合作。“洛阳钼业积极响应国家号召，努力在海外寻求优质的、中国紧缺的矿产资源。”李朝春说，“两年来，我们储备大量现金等的就是在行业低谷时能够收购一流的国际矿产资源。”

　　对于海外资源并购经验，李朝春表示，一方面，公司倾向于选择那些现金流较好、利润较高的成熟在产矿山，并购完成后，不仅可以规避勘探阶段的风险，并且可以立即提升公司盈利能力，进一步改善公司财务报表;第二，公司收购的资源品种选择上非常重要，此次收购的海外优质矿产资源是洛钼既定的发展战略，均紧紧围绕洛阳钼业矿产主业进行，品种及估值符合董事会预期，此次收购的铌、钴、铜等资源，是新能源汽车、新材料、高端装备制造业等战略性新兴产业重要原材料，将助力中国经济转型和升级;此外，公司选择的交易对手一般为国际知名矿业巨头，这些交易对手拟出售的资产一般运作规范，标的资产风险较小，利于并购后的管理。