公司16年实现营收102亿元,同比增长6.4%,实现归母净利润0.54亿元,同比增长58.6%。实现EPS0.02元/股。降本增效明显,盈利改善主要是毛利增0.58亿元。公司16年盈利改善主要是毛利同比增加0.58亿元,其中:钼炉料实现毛利2.91亿元,同比增长31%;钼化工板块实现毛利2.56亿元,同比增长48%,钼化工板块毛利占比达55%(去年同期为42%)。16年钼精矿均价下跌4%,钼酸铵均价下跌9%,在价格下跌的情况下,公司毛利增加主要靠降本。汝阳东沟矿达标后,钼精矿产能有望大幅提升。据公告,公司权益钼金属量约124万吨,资源丰富优质。公司16年45%钼精矿产量3.9万吨,销售量4.4万吨,钼销量占全球的8%。金钼汝阳东沟日处理矿石2万吨选矿厂产能达标后,公司产能将大幅提升,预计公司17年钼精矿产量4.25万吨,同比增长9%。供给收缩,钼价或温和上涨。16年5月钼行业联合减产声明后,钼精矿均价由800元/吨度涨至年底的1075元/吨度,供给的收缩推动钼价稳步上涨,17年一季度末已达1185元/吨度,均价达到1070元/吨度,同比增长34%。目前价格下,小矿复产仍难实现盈利,供给短期难以释放,同时下游钢铁行业企稳的情况下,钼价或呈现温和上涨。公司17年计划钼精矿产量4.25万吨,钼精矿每上涨100元/吨度,增厚公司净利约1.4亿元。给予公司“谨慎增持”评级。预计公司17-19年EPS分别为0.1元/股、0.15元/股、0.27元/股,对应当前股价PE分别为78倍、55倍、30倍,给予“谨慎增持”评级。风险提示。宏观经济不确定性;钼价格上涨不及预期;公司非矿业务大幅亏损。