央行未开展公开市场操作，这是上周五(5月5日)以来，央行连续第二个交易日暂停公开市场操作。

　　此前有市场人士认为，随着银监会等监管政策加强，为避免政策的叠加，央行货币政策可能保持中性，甚至略微放松。但从央行操作来看，并未有放松迹象。上周央行流动性投放仍有限，强硬程度超预期。上周公开市场有2400亿元逆回购到期，实现净投放100亿元。此外，5月3日到期的2300亿元MLF到目前为止没有续作。市场人士指出，在监管趋严和金融去杠杆的背景下，5月初资金面未如预期改善，市场对货币政策从紧的担忧再次升温。数据显示，本周有3100亿元逆回购到期。

　　市场交易员指出，从央行前期的操作来看，资金面过度紧张时，大多通过MLF等操作释放资金面替代公开市场逆回购到期的资金，以长易短，抬升市场资金成本。但现在央行在回收中期资金，这意味着央行由抬升隔夜、7天等短期的资金成本，改为抬升中期资金成本，这将对长端利率造成更严重的打击。

　　货币市场利率的走势也印证了这一点，7天银行间质押式回购利率已由去年的2.3%攀升至目前的3.5%上下，3个月银行间质押式回购利率已由去年的3%上升至近期的4.5%上下，且近几天呈现快速上升态势。

　　对此，中信证券明明团队分析称，公开市场操作“缩长放短”，货币政策保持中性。 “缩长放短”利于稳定资金面及市场情绪，显示出央行较缓收紧货币政策引导市场温和有序去杠杆的政策取向。

　　“原本市场期待度过4月末之后，进入5月，资金面紧张会有所缓解，但从实际情况来看，资金面的缓解并不明显。”中金公司固收报告指出，考虑到外汇占款近年一直是负增长且未能有效转正，央行在公开市场操作上的净投放是影响整体资金面的关键因素。尤其是在目前超储率偏低的情况下，如果央行未能有效净投放长期资金，那么流动性偏紧的制约以及市场对流动性不确定性的担忧就会一直存在，挥之不去。