最近，螺纹钢期货主力1709合约围绕3000元/吨一线反复振荡，多空博弈加剧。4月宏观经济数据意外全线走弱，钢厂在高利润刺激下连续增产，而终端需求将逐步转淡，供需矛盾将逐步凸显。笔者认为，螺纹钢期货后市有望打破振荡格局，价格重心将下移。

　　4月经济数据意外走弱

　　一季度国内经济实现“开门红”，但近日公布的4月工业增加值、投资、消费、进出口数据均呈现回落态势。4月经济数据回落不仅验证了此前市场偏悲观的预期。

　　1—4月房地产投资增速虽较1—3月提高0.2个百分点，但商品房销售面积增速近两个月连续回落，楼市调控的影响已逐步显现。由于房地产销售反馈到投资具有一定滞后性，加之当前房地产企业拿地积极性依然较高，预计二季度房地产市场仍将保持平稳增长，下半年房地产投资或将逐步回落。经济增速放缓和房地产投资回落预期将对钢市中长期需求产生利空影响。

　　粗钢产量连创新高

　　今年2月中旬以来，钢厂盈利状况较好，全国盈利钢厂占比最高达到88.34%，吨钢生产利润高达500—800元。在高利润驱动下，钢厂粗钢产量不断增加。统计数据显示，3月、4月粗钢产量分别达7200万吨、7278万吨，连续两个月创出历史新高。

　　进入5月，全国“地条钢”专项督查开启，但“地条钢”清理已经接近尾声，对市场影响有限。同时，环保整治力度加大，河北5月8日至5月17日开展强化环境执法检查行动，随后唐山印发关于改善空气质量攻坚月行动方案，对不达标企业进行停产整顿。在环保政策影响下，5月钢厂高炉开工率有所下降。截至5月12日，全国钢厂高炉开工率为75.83%，较4月底下滑0.69个百分点。

　　环保压力5月下旬后有望缓解，钢厂在高利润的驱动下主动减产意愿不强，后期钢厂产量大概率维持在较高水平。

　　后市需求将转淡

　　据Mysteel统计，截至5月12日，五大钢材品种的社会库存连续12周下降，累计降幅31.43%，但仍比2016年同期高21.8%。其中，螺纹钢的社会库存为471.93万吨，累计下降45.98%，但近两周的降幅明显收窄。同时，主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存为238.13万吨，连续3周累计下降22%。

　　经过去库存，螺纹钢社会库存与钢厂库存已降至偏低位置。短期钢市终端消费依然向好，对螺纹钢现货价格产生较强支撑。但后期钢材的产量大概率维持在高位，终端需求将随着梅雨季节与高温天气的到来而季节性转差，螺纹钢库存降幅或不断收窄，甚至有回升的可能性。

　　总体而言，沪钢在供应连续增加、需求逐步转淡的情况下，价格重心有望进一步下移。