1、新能源产业链增长潜力最大

　　2016年全球新能源汽车销量为773,600辆，同比2015年增长42%。这里对新能源汽车的统计包括全球所有BEV和PHEV乘用车销量，以及美国/加拿大的轻卡和欧洲的轻型商用车。轻型汽车市场总计增长2%，达到了9000万辆。新能源汽车销量增速比市场整体快20倍，但仍仅占全球市场份额的0.86%，随着主流厂商的大力推进，未来新能源汽车渗透率将快速提升，产量将进入快速放量阶段，对上游资源的拉动将是十分巨大的。

　　其中中国产量占全球份额的65%，2016年，我国新能源汽车生产51.7万辆，销售50.7万辆，比上年分别增长36.8%和53%。其中纯电动汽车产销分别完成41.7万辆和40.9万辆，比上年分别增长63.9%和65.1%;插电式混合动力汽车产销分别完成9.9万辆和9.8万辆，比上年分别增长15.7%和17.1%。

　　纯电动车销量

　　相关报告：智研咨询发布的《2017-2022年中国钴市场评估及投资前景评估报告》

　　从新能源产业链来看，未来几年是行业增长最为强劲的阶段，无论是特斯拉还是国内厂商都积极扩产，大众丰田等传统产业车企也积极备战新能源汽车，未来几年需求爆发是大概率事件，当渗透率由不到1%向10%迈进的过程，将开启一轮长达数十年的长周期增长。

　　2、钴：战略价值大幅提升，长周期增长确定性高

　　钴是制造高温合金、硬质合金、金刚石工具、电池材料、防腐材料、磁性材料等的重要原料，广泛应用于航空、航天、电子电器、机械制造、汽车、化工、农业和陶瓷等领域。

　　世界金属钴的储量分布很不均衡，主要集中在刚果(金)、澳大利亚等少数国家。据数据显示，2016年世界钴储量为700万吨金属量。世界钴储量主要集中分布在刚果(金)、澳大利亚，这两个国家的钴资源储量约占世界钴总储量的62.86%。其中，刚果(金)的钴资源最为丰富，占世界储量的48.57%，世界第一,中国的钴资源储量为8万吨，仅占全球钴资源总储量的1.14%。

　　2016世界钴资源主要分布情况

　　钴主要为铜、镍矿产伴生资源，50%钴的来源于镍的副产品，44%的钴来自于铜及其他金属的副产品，只有6%的钴来自于原生钴矿，其生产规模在很大程度受铜、镍矿产开发影响。目前世界精炼钴生产主要集中在刚果(金)、加拿大、赞比亚、澳大利亚、俄罗斯、中国等国家。

　　全球和中国精炼钴产量

　　全球精炼钴的产量总体上呈现平稳增长的态势，但2016年，全球钴产品产量略微下降一点，但已达到了9.39万吨。中国精炼钴的走势与全球精炼钴走势保持一致，2016年中国精炼钴产量达4.5万吨，占全球总量47.92%，中国钴行业的市场地位不断提升，对全球的钴行业发展的影响越来越大。

　　从未来两年来看，矿增量每年大约有1万吨左右，2017年主要是Glencore Mutanda的2,000吨、Chemaf的3,000吨、万宝矿业的2, 000吨和中铁资源的900吨，2018年Glencore Katanga大约有1万吨，华友钴业PE527矿的3100吨，供给以每年十个点的增速增长。

　　在21世纪初，在中国需求及3C用锂电池需求快速增长的带动下，钴需求快速释放，使得钴在2006-2008年连年供应紧缺。但在2008年的金融危机冲击下，钴价大幅下挫，而随着2009年钴产能的集中投放，世界钴的供需平衡出现了严重的过剩。但是在近几年全球钴的供应量逐渐出现供需平衡的趋势，2016年开始出现供不应求的局面，并在2020年出现供给端6000万吨的缺口。

　　全球钴供需平衡状况将不断改善

　　2016年全球钴消费量约10.38万吨，同比增加4.3%，全球钴下游需求中，电池及工业需求占比分别为54%和46%。电池领域主要为3C电池、动力电池和储能电池，其中3C电池需求占比达到87%左右，动力电池占比为12%，储能电池占比相对较少。工业需求领域则主要分为高温合金、硬质合金、陶瓷等。

　　2016年全球钴消费结构

　　全球钴产品的消费结构中，电池、高温合金以及硬质合金居钴产品消费的前三位，占比为84%2016年中国钴消费占比全球约45%。2016年中国动力电池产量达到29.39GWH，超过3C电池产量，成为最大的消费端，动力电池将是中国锂电池未来3年最大的驱动引擎，市场重心向动力应用转移。电池材料需求占比2016年全国钴需求近80%，其次为硬质合金、磁性材料、玻璃陶瓷，占比分别为7%、4%、4%。

　　2016年中国钴消费结构

　　新能源汽车远期对钴的需求量是巨大的，按照每辆车用钴量10公斤计算(NCA标准)，到2018年钴新能源汽车用量就将达到1.5万辆，到2020年整体需求接近4吨，比2016年上升四成左右。

　　预计未来钴价保持长期震荡上升趋势，钴价历史高点接近90万，未来三到四年钴价将有冲击新高的可能。