刚果金钴矿储量全球第一，占比50%;钴矿产量也全球居首，过去三年刚果金钴年产量在7-9万吨之间，全球占比基本都在70%以上;品位多在0.3%-0.5%之间，全面优于其他产地;当地露天民采矿一般是8%-10%。

　　铜矿探明储量全球占比仅为2.7%，铜矿产量每年100万吨左右，全球占比4.7%，排名仅为世界第七;但考虑到刚果金的勘探开发程度很低，随着铜价逐步上涨带来的资本开支增加，刚果金加丹加铜矿带增储和增产潜力巨大。

　　刚果金铜矿的超高品位使工业化开采的矿山基本都在3%以上，是国内平均水平的10倍以上;民采矿品位甚至达到20%-30%。我们认为，刚果金目前的探明储量虽并不惊人，但考虑到其勘探开发程度很低，加丹加铜矿带在未来的增储潜力巨大。

　　刚果金矿山品位高，可以称为是全球铜钴矿的王者，全面优于镍钴伴生矿。尚未进入系统性地下开采的阶段，基本都是露天开采。在镍价已经全面走弱的背景下，镍钴矿山开采经济性系统性降低，刚果金的铜钴资源地位将越来越高。而且，大矿、富矿多，尤其是加丹加铜矿带西北部是王者聚集之地，Mutanda、Katanga、Tenke均是世界级的铜钴矿山，光Mutanda、Tenke就贡献全球超过40%的钴产量，服务年限均高于25年。

　　我们预计2017年全球钴矿产量将略增7.6%，主要增量来自万宝矿产3000吨钴精矿投产、几个大型矿山的小幅增产以及刚果金民采矿的放量。我们预计未来2年全球钴矿供给增速较为明显，2018-2019年产量分别为12.9万吨和14.1万吨，对应增速分别为7.3%和9.1%，主要增量来源于与大型矿山KCC复产和RTR投产，以及一些受2017年铜钴价格上涨拉动进行钴生产线新增和扩产的企业放量。

　　2016年1月人权组织大赦国际发布报告指出多个电子、汽车行业巨头例如苹果、微软等公司未能确定其产品中使用的钴金属来源，要求这些企业保证其产品中钴金属并非在危险的条件下采集或通过儿童劳动力获得。在国际社会的压力下，钴产业链上下游企业联合开始针对民采矿的整顿活动，进而影响当年刚果金钴矿生产总量。从刚果金央行口径统计数据来看，2016年刚果金钴产量为77392吨，相较于2015年的83529吨下降7.3%。

　　预计2017年全球精炼钴增速为8.11%，较2016年同期增速有一定上升。主要原因一是2016年钴精矿供给产出负增长，精炼钴增速较低，相对而言基数较小，一旦精炼钴产能有所上升则增速较为明显;二是同时由于钴价有所恢复，刺激新增精炼钴产能出现。

　　预计2018-2019年全球新增精炼钴产能分别为12000、11000吨，对应增速分别为11.89%和8.99%

　　全球钴下游消费，按行业主要分为锂电、高温合金、硬质合金、磁材和其他工业需求。锂电需求主要包括3C数码消费品和新能源汽车。高温合金是航空发动机、火箭发动机、燃气轮机等高温热端部件的不可代替的材料，钴基高温合金具有重要地位。其他工业需求包括包括硬面材料、颜料、催化剂、有机材料和其他等传统工业需求等，相对增速稳定。

　　随着新能源汽车消费的崛起，全球钴消费格局发生了巨大变化，新能源汽车占比已从2014年的4.0%快速上升至2016年的13.4%，并将在2018年达到22.7%。这一产业格局的变化意味着，未来新能源汽车需求增速加快将对钴需求形成强劲拉动，并对钴价形成冲击。

　　2016年全球钴需求为10.45万吨，同比增速9.90%。其中，新能源汽车需求1.39万吨，3C数码消费品需求3.77万吨，高温合金需求1.61万吨，硬质合金需求8600吨，其他工业需求2.06万吨。2017-2018年全球钴需求预计分别为11.49万吨和12.78万吨，对应增速9.99%和11.26%。

　　全球钴需求在新能源汽车的带动下继续发力，2016年全球增速为9.90%。2016年全球钴需求为10.45万吨，其中动力电池材料钴需求为1.39万吨，增速为74.81%，供给冲击叠加需求快速增长，推动2016年钴供需平衡表扭转，陷入明显的短缺状态，钴稀之时已经来临。需求放量和供给冲击，导致2016年全球钴供给短缺3300吨，并引发了价格持续上涨。

　　2017-2019。年全球新增精炼钴供给有限。由于未来3年内，新增钴矿和精炼钴项目有限，且需求仍将维持高增长，考虑到手抓矿产出恢复能力有限，短缺格局改善仍需时日，我们预计2017-2019年全球精炼钴供给增速分别为8.11%、11.89%和8.99%，对应精炼钴产量10.93、12.23和13.33万吨。

　　来未来2年全球钴需求仍将维持高速增长，由于新能源汽车需求的强劲增长，2017-2019年全球钴需求增速预计分别为9.99%、11.26%和15.02%，对应精炼钴需求量分别为11.49、12.78和14.70万吨。

　　2017-2019年全球钴市场有望继续维持短缺，迎接钴稀之时，价格将持续强势。我们预计2017、2018和2019年金属钴将分别短缺5600、5500和1.37万吨，价格将持续强势。