海外的一纸政令，或将成为2018年钴价再次上涨的“导火索”。
日前，全球最大的钴生产国刚果(金)议会通过了新的采矿法草案，钴被归为战略金属而将被收取5%的专利税。采矿法的修订将极大提高钴成本，按照新版采矿法的修订，每吨钴将在原基础上，额外征收一笔高额税款。
业内人士分析认为，新矿业法的实施或进一步支撑钴价上行，将使钴产品企业的生产成本增加。钴企可能通过涨价方式向下游传导成本上涨压力，导致下游正极材料企业和动力电池企业的利润空间遭到压缩。
而受益于下游需求持续增长和钴价上涨，钴产品供应商将迎来一定利好实现营收净利大增。
2018年钴价或将迎来新一轮上涨
受下游市场需求旺盛拉动和上游供给端产能有限影响，全球钴价在2017年呈现爆发式增长。国内估价更是“一波三涨”，这让国内大批钴产品供应商迎来了产销两旺，营收净利暴增。
作为最大的钴产品消费市场，中国的钴原料基本依赖进口，这意味着海外钴价的上涨将直接影响国内钴价的变动。而刚果作为世界钴资源储备最丰富的国家，新采矿法征收钴5%专利税，毫无疑问将直接助推国内钴价2018年继续上行。
从上游供给端来看，2018年全球新增钴产能有限，市场供给将维持偏紧状态，支撑估价上行。
相关数据显示，2016年全球金属钴产量约为12.3万吨，世界第一大钴产国刚果(金)钴产量6.6万吨，占全球总产量53.58%。2016年中国钴生产量仅为0.77万吨，占比为6.25%，但钴消费量约4.58万吨，国内钴需求缺口较大，原料严重依赖进口。
与此同时，2017年全球并未有新增产能出现，由于受刚果金关停手工矿影响，整体保守估计供应减少0.5万吨，2017年全球精炼钴供给量约为10万吨，导致2017年钴供应缺口并未得到完全解决，这种情况或将延续至2018年。
受此影响，包括华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、鹏欣资源等14家上市公司在近几年都积极布局海外钴资源，其中刚果(金)成为国内企业进军钴开采环节的首选。
不过，上述钴企在海外布局钴资源开发时容易受到当地政策法规变动、政局动荡、自然灾害爆发等因素影响，导致其海外钴产能无法在短期内得到释放。而此次刚果(金)征收钴5%的专利税，将直接增加上述企业的钴原料采购成本，从而推高电解钴、硫酸钴等各类钴产品价格。
目前，华友钴业、寒锐钴业、格林美等国内钴产品供应商的钴原料主要由自有矿山、刚果(金)当地贸易系统收购、向国际大宗贸易商或矿山企业采购三大部分组成，但主要来源于刚果(金)，这也表明上述企业在钴原料采购价格方面将受到新法令的直接影响。
从下游需求端来看，三元动力电池已成主流，市场占比快速提升，对钴产品需求持续旺盛助推钴价上涨。
受补贴金额与电池系统能量密度直接挂钩影响，2017年三元动力电池市场占比快速提升，产量和出货量都达到新高。钴作为三元电池的关键原材料，市场需求急剧提升导致钴价快速上涨。
东吴证券首席证券分析师曾朵红表示，2018年新增钴矿资源增速较缓慢，供给有限。从需求端看，2018年全球钴需求12.9万吨，新增需求1.1万吨，供给将维持偏紧状态。
而据英国金属导报(MB)数据显示，截至2018年初，全球现货钴价已涨至81548美元/吨，较2017年初33280美元/吨上涨145%。LME期货钴价也涨到了75205美元/吨，涨幅达131.52%。
业内人士认为，我国钴进口依赖度在90%以上，从当前上游产能和下游消费量来看，钴价易涨难跌，短期内会处于一个紧平衡状态。同时随着新能源汽车产销量的增长，三元动力电池应用占比进一步提升，钴供应缺口短期内难以解决，而刚果(金)的新法案或将成为钴价新一轮上涨的刺激因素。
值得注意的是，受日益上涨的钴价逼迫和追求更高能量密度，目前大批动力电池企业正在采取“高镍少钴化”的技术路线，从当前的NCM523向NCM811体系迈进，提高三元电池中镍的含量，降低钴的含量，从而实现提升能量密度，降低成本的目标。这种方式或将对飙升的钴价产生一定的影响，使钴价回归理性。
钴上市公司营收净利暴增
2017年，钴价一路飙涨让下游的三元正极材料企业和动力电池企业压力倍增，但却让上游钴生产企业赚得盆满钵满，实现营收净利双双暴增。
客观来看，尽管刚果(金)的新采矿法将直接增加钴企业的原料采购成本，但与其它原材料不同，钴企业在产品交易价格方面一直保持强势地位，不但要求下游客户现款采购，甚至还停止报价限量供应，这就有利于钴企业将原料涨价成本顺利传导至下游，从而提升其产品毛利率和盈利能力。
2018年，尽管钴原料成本将上涨，但钴企依然可以通过向下传导化解部分压力，从而保证公司营收净利持续提升。
近期，包括华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等上市公司在2017年业绩预告中都提到，报告期内，受锂离子电池材料对钴产品需求增长等因素的影响，钴产品价格持续上涨，公司产品量价齐升。
华友钴业预计2017年1-12月归属上市公司股东的净利润16.5-19亿元，同比增长2283.10%—2644.18%;寒锐钴业预计2017年归属上市公司股东的净利润4.36-4.56亿元，同比增长555.03-585.03%;洛阳钼业预计2017年归属上市公司股东的净利润27-29亿元，同比增长170.33%-190.37%。
2018年，在上游原料涨价和下游市场需求增长的推动下，钴上市公司有望受益于钴产品价格上涨再次迎来营收净利双丰收。 |
