5月29-30日由上海期货交易所和中国金融期货交易所共同主办的“第十五届上海衍生品市场论坛”在上海召开。本届论坛以“改革新篇章，开放新里程——建设具有国际竞争力的中国特色期货市场”为主题，邀请国内外实体经济和资本市场等各界代表，交流思想，凝聚共识。和讯期货参与全程直播。

　　30日上午，在中信期货有限公司主办的“一带一路倡议下的国际化机遇与挑战”活动会场，几位业内人士围绕“”“一带一路”倡议下的企业风险管理探索作了主题讨论。

　　圆桌论坛的嘉宾有摩科瑞能源北京有限公司总经理李新华先生，铜陵有色(000630,股吧)商务高级经济师徐长宁先生，马鞍山钢铁股份有限公司首席市场分析师夏仕卿先生，中信期货研究咨询部副总经理刘宾先生。

　　以下为文字实录：

　　吴刚：首先有请摩科瑞能源贸易有限公司北京公司的总经理李新华先生分享一下一带一路对我们能源行业的风险及未来的应对。

　　李新华：非常感谢，我们虽然作为一个瑞士的企业，外资公司，但是对一带一路的认识我们几年前就开始了。我们协助一家国内企业成功收购了马来西亚一家炼制企业，年生产能力达到750吨，而且是一家上市公司，非主流国有企业做了一个非常成功的范例，而且收购以后在马来西亚这家上市公司业绩很良好，效益过去两年达到了近20年以来的新高，首先要得益于油价大幅下行，使炼制利润能够有很好的提升。今天几位专家都在一带一路各个层次和纬度上做了演讲，在能源一带一路方面，既然已经有这样的机遇，未来还是一个机遇大于挑战的过程。

　　第一，在能源一带一路方面如何能够准确地划定我们的市场，如何准确地量化我们的风险，这是一个方面。我们最近在东南亚和巴基斯坦看到比较多一些。配合我们一带一路政策，在这些国家能够创造一些炼化方面的项目，尤其是这些国家人口众多，经济增长幅度也算是比较稳健。而且他们现有的炼化装置和其他方面的技术相对比较薄弱，比如说以巴基斯坦为例，巴基斯坦总人口将近2亿，但是他们现在所有的能源厂都只是非常简单的装置，连我们几十年前出现的二次装置的配备都很少有，他们能源方面人均需求增长的幅度、空间带来的可能增长的潜力是非常大的。同时刚才讲到了在不同的环境当中有汇率和其他的一些金融风险，首先要看到这些机会的存在，后面才能逐步量化我们应该以什么方式去进行投入。比如说我们目前用一些国内已经过剩的产能逐步转移，用设备来带动我们的投资机会，一方面提高我们的产能装置的利用率，另一方面适时的做符合当地需求的产品。如何能够准确量化是第一个课题，第二个课题，在很多纬度上认知方面的差距，机遇是比较大的。

　　第二个层次，假设这些机遇能够适时的推进，如何把我们所谓的风险管控机制，利用上期所期货逐步向海外推进。当然我觉得这个方面需要更长的时间，因为从定价的客观性、价格发现，利用上期所定价实货的数量还不够大，它的推广还需要一定时间，需要各种各样的推广手段，我们也和中信的管理层做了有效探讨，下一步也有相应的计划，如何更好地推进，我们从国内开始做起，如果能够使上期所的业务能在亚太区成为一个主要的标杆市场，那么我相信就可以和中东在一个公平的起点上进行竞争。尤其是像一带一路这些用户，你的原油定价机制应该更多考虑以亚洲供求关系为基准的机制，而不是以美国或者布伦特或者中东当地的供求关系为基准点。这些条件都是具备的，关键是如何能够和各个方面的同事合作，推出一个说服人家并且给双方带来效应的机制。

　　吴刚：昨天下午上期所理事长发表了一个主题演讲，讲到了把铜和螺纹钢作为今年上期所的国际化推进，铜是市场非常成熟的，上期所未来的铜期货走向国际化，在一带一路下对于我们市场的影响，请铜陵有色的徐长宁先生进行一个分享。

　　徐长宁：我先简单介绍一下我们铜陵有色这块国际化的进程。铜陵有色最早是在上世纪90年代末，当时我们第一次走出国门,参与谦比西铜矿的经营。第二次2010年之前，非洲的铁矿，孔克拉铜矿的矿山建设。15年以后第三步战略，以国外资源为主。目前在建设的最后关键时期，预计明年4月份会投产。利用一带一路的策略，最后像摩科瑞能源这样国际化的公司，本来资源就非常丰富。最后像我们这种冶炼厂、加工厂，最终走向国际化。

　　我们这个是工业品，而且是国际化非常高的工业品，我们做了十几年，以后的玩法做法可能不一样，很多做市商可能会把国内很多风险对冲到境外。现在报价的方式基本上差不多，现在不声不响做起来以后，经营风险从期货来说，理论上可以规避风险，但是实际上很难做，一些下游的铜加工企业的订单一般是三个月到半年，可以做一个期权相对保护，当然不能百分百把风险避免。我们铜生产企业主要是对自己已有的期货产品进行管理。

　　我就说这些。

　　吴刚：昨天下午我和马鞍山的夏总一块有一场会议，今天我们请夏仕卿总就一带一路这个话题对我们国内的钢材市场的影响做一些分享。

　　夏仕卿：钢铁企业参加一带一路主要体现在两个领域：一方面是投资类，一方面是经营类。我们做一带一路项目投资的时候大家都知道首先要做尽责调查，要了解投资地的政治环境(政局是否稳定)、社会环境、法律法规、民族多样性、宗教文化特征、社会文明程度，以及环保要求等等。虽然我们可以委托第三方去完成，但同时也要注意历史上有一些企业曾经有过的教训我们要总结并规避。比如说，宗教文化很重要，有些国家如果雇佣当地的职工，要考虑当地的宗教信仰对连续工作的影响;比如说民族的多样性，有些国家或地区的公民对“职工”的概念非常模糊，个别人第一天发了工资，第二天他就不来上班了，没有“连续工作”的意识。这些在文化上和企业管理用工制度上的问题，国内我们认为不可能出现的事情在国外各种各样的情况都会出现。还有一种风险要充分了解，就是当地的环保政策，主要是两方面。如果我们做长流程，你的烧结工序、焦化工序，在当地有没有这方面的规定，环境容量有多大。如果有规定，它的法律法规怎么规定的;如果我们投资短流程的生产工序，你的废钢是从哪个港口进来，从港口到生产场所使用地方的这段物流，是不是同一个业主，如果不是同一个，这些事情就很繁琐，要一个一个去谈，时间长、成本高。国内投资基本上不考虑这些问题，国外很多都是私有的土地，有时候和当地政府谈作用不大，这方面的风险要考虑。同时在环保方面还要注意，如果你的投资出现了一些问题或者遇到了战争或者政局动荡不得不终止的情况下，或者你这家企业经历了几年发展之后有了更好的选择，要对原投资的企业进行清算，这时候要注意的是，有些国家的环保法律很严格，必须要把这块地恢复到建设这个企业之前的生态环境。原来这个企业建设的时候这边是一片树林，你要想撤资清算的话，要把这片树林恢复成原样，这是非常苛刻的条件，有些企业在一开始投资的时候可能没注意到。国内有很多第三方机构都提供这方面的咨询，可以提醒到90%的风险。同时我们还有更多的选择，比如一些驻当地国或周边国家的商务参赞也可以提供一些帮助，一些钢铁企业或其它行业的企业已经在当地进行投资了，我们可以向他们学习。

　　对于经营类的风险，我们的钢铁企业参与一带一路的建设和投资，是参与了一个大的历史机会，如果我们国家的建筑企业承揽了国际市场的建设项目，作为钢铁企业我们肯定要积极的为他们提供一些钢材，钢材在经营上主要是三个风险。一个是价格风险，可以通过期货上的操作进行套期保值，这是大家都知道并能熟练运用的。但我想提醒一下，这里面有一个前提，我们操作的时候是不是要要评估一下当前市场价位是相对高位还是相对低位，因为有一些项目一签合同就是两三年，如果签这么长期的合同，我需不需要在这个市场上进行套保，不能说有了长期订单，也有了期货工具就可以做一一对应的套保。如果综合市场进行分析，当前价位是高位做套保是很有价值的，如果当前市场是低位，这种套保虽然不违反期现原则，但是作为企业来说我们仍然不愿意期货账户上单方面出现亏损。首先要做好市场价位的评估，这个也需要业内人士来参与，不光是我们钢铁企业，有必要的话还要请第三方一起进行评估。这是我们要规避的价格风险。

　　第二是汇率风险，我们大多数是采用人民币进行结算的，但是有个别是用美元来结算，可以通过掉期来锁定，这个操作也很熟练了。最后一个就是资金风险，钢铁行业这么多年都是“款到发货”。2000年以前三角债困扰大家很多年，2000年以后在钢铁协会倡议下我们在销售时有一条“红线”，就是款到发货，避免出现资金风险。但是现在很多施工企业要求是货到付款，资金是货到之后过半个月到两个月才付款，个别情况下甚至是工期建设完以后，经过一段工程质量评期不出任何事故，才把最后的余款打过来，这种操作和“款到发货”是相矛盾的。这种情况下我们可以采取两种方式。第一，我们自己可以做企业的内部授信，授信发货。第二，在一带一路项目资金风险方面可以请中信保做保险。

　　以上是我对我们钢铁企业参与一带一路投资和建设的一点浅见，谢谢大家。

　　吴刚：谢谢，随着越来越多国际化品种登录到国内市场，我们在研究方面应该如何适应更好的国际化的要求，这个问题请中信期货研究咨询部的刘宾总分享一下。

　　刘宾：谢谢，刚才张老师从期货公司的角度讲了很多，我可能更微观一点，在研究的角度。我们走出去可能需要合作，但是我觉得我们更重要的是怎么样走出去别人愿意跟你合作。开篇的时候方总发言当中谈到我们有我们的底蕴，我们的专业性得到别人的认可，专业性就是在研究上体现的。一带一路道路上现在期货公司确实走得比较浅，没有深入太多，从发达国家到不发达国家，它的需求差得很大，我们国内的期货公司研究这块覆盖国内的实体企业研究都还是同质化研究，更别说差别化研究了，服务一带一路怎么差异化做，这是需要考虑的课题。我更关注的是一带一路相对比较弱的地方，我们现在很多基础服务都能达到，相对来说我们更应该考虑的是国际实体我们怎么服务，倒逼我们在研究这块要走更加专业化的道路。我们研究的定位是怎么样的。13、14年的时候国内刚刚开资管的时候其实讨论最多的话题就是研究转型，研究要从成本部门转到利润中心部门，但是时隔四五年时间，国内能够转型成功的寥寥无几，为什么?我们要求的是期货行业是一个专业性很强的行业，如果大家都去做利润部门，谁做专业研究、专业服务?这是一个很难达到平衡的。中信期货这几年发展过程当中行业认可度得到提升，但是要应对一带一路国际化还不够。我们应该怎么做。

　　第一，公司不是说利润转化，而是要培养、培训、提升研究能力，这块我们公司很早就在做了，每年我们都会组织研究部的同事做培训，这次6月底到7月初安排了整个研究的培训，这是在很多期货公司做不到的。很多期货公司是以老带新做。从研究部自己的规划来说，第一，我们现在要把我们的客户分层，研究产品分层，随着客户的增加，研究品种的增加，我们研究的模式也要转变。从盯品种到盯行业，产品从标准化产品到个性化产品一定要分层。很多基础化东西可以实行标准化，比如我们公司开发了一个套期保值助手，1.0版本，后期会逐渐完善。实体企业通过自己可以做一些基础的套期保值比率计算和信息查询等等，这就满足了很基础的服务。后期重点会放在大的企业，需要一一对接做，我们要做很多产业服务。还有产品的国际化，倒逼改革，研究部以前做的产品服务就是以期货为主，而且是国内期货为主服务的方案，未来要满足国际的机构，一定是在综合性方案的提供方面，不光是工具、期权都要涉及，国外品种也要放在我们这里，这样才能满足国际化的需求。这是我们未来要改进的。

　　最后一个，我们要利用我们的大平台，中信期货是一个大的平台，走国际化道路，我们一起做好中国的服务。我就简单介绍这些。谢谢。

　　吴刚：谢谢各位专家的精彩分享，时间关系本次圆桌就到此结束。

　　上午三个小时时间过得非常快，我们聆听了四位专家精彩的主题演讲，在一带一路这么一个大背景下，我们一定会寻找到将来对企业发展更好的商机，希望今天的观点对于在座的各位客户、投资者、从业人员有所帮助。本次会议到此结束。谢谢。